零跑汽车 (9863) 研究 - 2025年实现首次全年盈利，营收647.3亿元（同比增长101.3%），归母净利润5.4亿元，综合毛利率提升至14.5%[5] - 2025年交付新车596,555台（同比增长103.1%），海外出口67,052台，维持2026年100万台销量及50亿元利润目标指引[6] - 2026年将发布A10、A05、D19、D99等4款新车型，并推动激光雷达与高阶智驾下探至10万级别[7] - 海外市场成为第二增长曲线，销售网络扩张至约900家，欧洲CKD工厂预计2026年下半年投产[8] - 基于2026年预测销量94万辆、营收1057亿元、归母净利润44亿元，给予18倍PE估值，目标价61港元（较现价有39%上涨空间）[9] 友邦保险 (1299) 评论 - 2025年新业务价值（VONB）达55.16亿美元（同比增长15%），利润率创历史新高至58.5%（提升3.6个百分点）[17][18] - 香港/澳门市场VONB同比增长28%至约23亿美元，贡献集团VONB的39%，其中内地访客业务VONB增长35%[21][23] - 中国内地市场VONB同比增长14%至约12亿美元，2026年初增速超过20%，新地区布局加速[21][24] - 代理渠道贡献集团VONB的73%，利润率达71.5%；银保渠道VONB自2022年以来增长2.4倍[14][27] - 宣布新增17亿美元股份回购计划，2025年股东回报总额达43亿美元（同比增长13%）[17][36] 科技行业周报 - 预计2026年为国产算力放量年，H公司新一代算力芯片950系列即将发布并量产，互联网公司采购意愿积极[43] - 光通信板块持续供不应求，AI应用（如Agent）的算力消耗可能比传统模式提升3个数量级，推动算力资本支出持续上调[47] - 由于上游玻纤布紧缺，IC载板供应出现瓶颈，预计紧缺将持续至2027年，客户正加快签订3-7年的长期协议以确保供应[45]