投资评级 - 报告给予宁德时代“买入”投资评级，并予以维持 [1][5] 核心观点 - 公司动力与储能业务双轮驱动，业绩增长强劲 [1] - 公司作为全球行业龙头地位稳固，下游需求景气，未来增长可期 [2][3][5] 财务业绩与预测 - 2025年业绩：2025年实现营业收入约4237亿元，同比增长17.04%；归母净利润约722亿元，同比增长42.28%；扣非归母净利润约645亿元，同比增长43.37% [1] - 盈利预测：预测公司2026-2028年收入分别为5586亿元、6792亿元、8228亿元，对应增长率分别为31.8%、21.6%、21.1% [5][11] - 每股收益预测：预测2026-2028年EPS分别为20.1元、23.7元、28.7元 [5] - 估值水平：当前股价对应2026-2028年预测PE分别为21倍、17倍、14倍 [5] - 盈利能力：2025年毛利率为26.3%，净利率为18.1%，ROE为19.5%；预测2026-2028年ROE将提升至21.4%、22.0%、23.1% [11][12] 业务运营分析 - 动力电池业务：2025年实现动力电池销量541GWh，同比增长41.85%；全球市占率提升至39.2%，创历史新高，连续9年位居全球第一 [2] - 储能电池业务：2025年实现储能电池销量121GWh，同比增长29.13%，出货量连续5年位居全球第一；储能系统集成业务全球共计交付超70个项目，出货规模同比增长超160% [3] - 产能状况：公司现有锂电池产能772GWh，在建产能321GWh，拥有全球规模最大的现有及在建产能；2025年产量748GWh，产能利用率高达96.9% [4] - 产能建设：公司正稳步推进中州、济宁、福鼎、溧阳、宜宾基地及匈牙利工厂、印尼电池产业链等多个境内外生产基地项目建设 [4] 市场与行业 - 动力电池需求：受益于新能源车型数量增加、智能化加速、充换电基础设施完善，全球新能源车市场需求持续增长，带动动力电池需求 [2] - 储能市场增长：全球电力需求增长及低碳转型趋势推动储能市场快速增长，人工智能、数据中心等新兴应用场景成为重要增量来源 [3] 公司基本数据 - 股价与市值：截至2026年3月23日，当前股价为401.99元，总市值为18346亿元 [6] - 股本结构：总股本为4564百万股，流通股本为4257百万股 [6] - 交易数据：52周价格范围为211.39-415.6元，日均成交额为932.626亿元 [6]