报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中东局势缓和但冲突持续可能性大，铜原料供应紧张、消费情绪改善，库存有望消化，短期铜价或试探底部 [1][2] - 中东局势缓和但风险情绪未逆转，海外铝供应紧张、国内需求改善，若战事难降温铝价震荡偏弱，库存去化后基本面提供支撑 [3][4] - 铅精矿库存下滑、进口 TC 抬升，原生和再生冶炼企业开工回暖，铅价多空矛盾加大，波动率抬升，不排除进一步下探 [6][7] - 锌精矿库存抬升、进口 TC 下行，锌价暴跌致矿冶利润下滑，下游补库，锌产业偏弱，锌价进入下行趋势 [8][9] - 锡供应端原料偏紧、产能释放慢，需求端弱修复，下游补库提供支撑，地缘扰动下预计锡价偏弱运行 [10][11] - 短期镍价受风险资产承压影响走弱，中期全球镍元素供需改善，镍价底部支撑强，建议高抛低吸区间操作 [12][13] - 碳酸锂供需双强，下游备货支撑，矿端有扰动，空方谨慎止盈，关注盘面持仓等变化 [16][17] - 氧化铝矿价短期易涨难跌，冶炼端短期供应转紧但中长期过剩，当前宜观望，关注相关政策和冲突 [19][20] - 不锈钢市场宏观与需求偏弱，矿端及海运成本提供支撑，预计价格高位震荡，关注印尼政府审批进展 [22][23] - 铸造铝合金成本端回暖，下游需求有望改善，供应端有扰动和原料偏紧，短期价格有支撑 [25][26] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 行情资讯：特朗普对伊朗态度使铜价先抑后扬，昨日伦铜 3M 合约涨 3.27%至 12221 美元/吨，沪铜主力合约收至 94840 元/吨；LME 库存增 5125 至 347475 吨，国内电解铜社会库存降逾 5 万吨，保税区库存减少，上期所日度仓单减 1.4 至 27.4 万吨；华东地区现货贴水扩至 50 元/吨，广东地区升水降至 50 元/吨，国内铜现货进口盈利约 500 元/吨，精废铜价差近零 [1] - 策略观点：中东局势缓和但冲突持续可能大，产业上原料供应紧张、消费情绪改善，库存有望消化，短期铜价或试探底部，今日沪铜主力运行区间 93000 - 96000 元/吨，伦铜 3M 运行区间 11800 - 12500 美元/吨 [2] 铝 - 行情资讯：特朗普暂停打击使市场风险偏好回暖，昨日伦铝 3M 合约涨 1.05%至 3225 美元/吨，沪铝主力合约收至 23750 元/吨；沪铝加权合约持仓量减 1.5 至 57.1 万吨，期货仓单微降至 40.3 万吨，铝锭和铝棒社会库存减少，铝棒加工费上调；华东地区铝锭现货贴水缩窄至 150 元/吨，LME 库存减 0.2 至 42.8 万吨 [3] - 策略观点：中东局势缓和但风险情绪未逆转，巴林出口计划使供应担忧缓和，海外铝供应紧张、国内需求改善，若战事难降温铝价震荡偏弱，库存去化后基本面提供支撑，今日沪铝主力合约运行区间 23200 - 24200 元/吨，伦铝 3M 运行区间 3160 - 3260 美元/吨 [4] 铅 - 行情资讯：周一沪铅指数涨 0.65%至 16399 元/吨，伦铅 3S 涨 3.5 至 1884.5 美元/吨；SMM1铅锭和再生精铅均价 16275 元/吨，精废价差平水；上期所铅锭期货库存 5.8 万吨，内盘原生基差 -60 元/吨；LME 铅锭库存 28.41 万吨，注销仓单 0.79 万吨；外盘 cash - 3S 合约基差 -39.51 美元/吨；3 月 23 日全国主要市场铅锭社会库存 6.31 万吨，较 19 日减 0.95 万吨 [6] - 策略观点：铅精矿显性库存下滑、进口 TC 抬升，原生和再生冶炼企业开工回暖，原再冶炼企业工厂库存和社会库存下滑，铅价处于长期震荡区间下沿，下游买盘和再生冶炼低开工率支撑现货，沪伦比值高位使蓄企出口减少、海外铅锭流入，高油价使有色金属承压，铅价多空矛盾加大，不排除进一步下探 [7] 锌 - 行情资讯：周一沪锌指数跌 0.60%至 22801 元/吨，伦锌 3S 跌 42.5 至 3044 美元/吨；SMM0锌锭均价 22670 元/吨，上海、天津、广东基差分别为 -65、-75、-30 元/吨；上期所锌锭期货库存 10.06 万吨，内盘上海地区基差 -65 元/吨；LME 锌锭库存 11.77 万吨，注销仓单 0.61 万吨；外盘 cash - 3S 合约基差 -24.61 美元/吨；3 月 23 日全国主要市场锌锭社会库存 21.95 万吨，较 19 日减 0.95 万吨，沪锌下跌后下游补库 [8] - 策略观点：锌精矿显性库存抬升、进口 TC 下行，国产 TC 止跌企稳，锌价暴跌使矿冶利润下滑，下游补库，国内总库存高位，锌产业偏弱，高油价使有色金属承压，锌价进入下行趋势，关注下游补库、联储政策和地缘冲突 [9] 锡 - 行情资讯：3 月 23 日沪锡主力合约跌 4.14%至 348300 元/吨，SHFE 库存减 508 吨至 8978 吨，LME 库存减 115 吨至 8805 吨；云南和江西冶炼厂开工率回升，云南复产快、江西回升有限；2 月下游消费收缩，3 月采购改善有限；上周锡价回落，下游补库使库存减少，3 月 20 日全国主要市场锡锭社会库存 11035 吨，环比减 2770 吨 [10] - 策略观点：锡供应端原料偏紧、产能释放慢，需求端弱修复，下游补库提供支撑，地缘扰动和美国降息预期回落使全球风险资产承压，预计锡价偏弱运行，国内主力合约运行区间 30 - 36 万元/吨，海外伦锡运行区间 39000 - 45000 美元/吨 [11] 镍 - 行情资讯：3 月 23 日沪镍主力合约跌 0.14%至 132980 元/吨，现货市场升贴水持稳，俄镍升贴水 -150 元/吨，金川镍升水 6550 元/吨；1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价 71.64 美元/湿吨，1.2%品位 32.5 美金/湿吨，镍铁价格回调，10 - 12%高镍生铁均价 1084 元/镍点 [12] - 策略观点：短期霍尔木兹海峡封锁和美联储鹰派表态使风险资产承压，镍价走弱；中期全球镍元素供需改善，镍价底部支撑强，下跌空间有限，不建议做空，本周沪镍价格运行区间 13.0 - 16.0 万元/吨，伦镍 3M 合约运行区间 1.6 - 2.0 万美元/吨，建议高抛低吸区间操作 [13] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报 144365 元，较上一工作日 -0.38%，电池级碳酸锂报价 141000 - 148500 元，均价 -600 元（-0.41%），工业级碳酸锂报价 138500 - 145500 元，均价 -0.18%；LC2605 合约收盘价 149040 元，较前日 +3.60%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价 -1250 元 [16] - 策略观点：宏观预期担忧多、避险情绪升温使金属价格承压，碳酸锂供需双强，下游备货支撑，矿端有扰动，空方谨慎止盈，关注盘面持仓等变化，今日广期所碳酸锂 2605 合约参考运行区间 140000 - 157000 元/吨 [17] 氧化铝 - 行情资讯：2026 年 3 月 23 日氧化铝指数涨 1.73%至 3105 元/吨，单边交易总持仓 44.63 万手，较前一交易日增 0.27 万手；山东现货价格涨 5 元/吨至 2720 元/吨，贴水主力合约 373 元/吨；海外 MYSTEEL 澳洲 FOB 价格涨 8 美元/吨至 310 美元/吨，进口盈亏 21 元/吨；期货仓单 40.54 万吨，较前一交易日增 0.63 万吨；矿端几内亚 CIF 价格涨 1 美元/吨至 66 美元/吨，澳大利亚 CIF 价格涨 3 美元/吨至 60 美元/吨 [19] - 策略观点：几内亚预计 4 月初收紧铝土矿出口政策，矿价短期易涨难跌；氧化铝冶炼端短期检修增加使供应转紧，但中长期过剩格局难改，当前宜观望，期货价格升水高，中长期过剩和仓单注册压制盘面价格，国内主力合约 AO2605 参考运行区间 3000 - 3200 元/吨，关注国内供应政策、几内亚矿石政策和美伊冲突 [20] 不锈钢 - 行情资讯：周一下午 15：00 不锈钢主力合约收 14035 元/吨，当日 -0.21%（-30），单边持仓 17.76 万手，较上一交易日 +381 手；佛山市场德龙 304 冷轧卷板报 14150 元/吨，无锡市场宏旺 304 冷轧卷板报 14400 元/吨；佛山基差 -85（+80），无锡基差 165（+80）；佛山宏旺 201 报 9350 元/吨，宏旺罩退 430 报 7750 元/吨；山东高镍铁出厂价 1095 元/镍，保定 304 废钢工业料回收价 9500 元/吨，高碳铬铁北方主产区报价 8700 元/50 基吨；期货库存 40898 吨，较前日 -10342；3 月 20 日社会库存降至 107.26 万吨，环比减 1.24%，300 系库存 69.37 万吨，环比减 1.90% [22] - 策略观点：中东局势紧张、美联储偏鹰使商品市场资金出逃，有色金属与贵金属价格回落；不锈钢市场供应宽松，社会库存去化慢，下游需求释放弱，房地产和家电行业低迷，市场呈现宏观与需求偏弱、矿端及海运成本支撑的博弈格局，预计短期内价格高位震荡，关注印尼政府 RKAB 申请审批进展，主力合约参考区间 14000 - 14600 元/吨 [23] 铸造铝合金 - 行情资讯：昨日铸造铝合金价格走弱，主力 AD2604 合约收盘跌 1.25%至 22525 元/吨，加权合约持仓下滑至 1.97 万手，成交量 1.37 万手，仓单减 0.27 至 4.50 万吨；AL2604 合约与 AD2604 合约价差 975 元/吨，环比缩窄；国内主流地区 ADC12 均价下调，进口 ADC12 报价下调 400 元/吨，低价成交增多；三地铝合金锭库存环比减 0.13 至 3.35 万吨 [25] - 策略观点：铸造铝合金成本端价格回暖，下游复工复产推进需求有望改善，叠加供应端扰动和原料供应偏紧，短期价格有支撑 [26]