报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 随着企业检修开始，供应呈下降趋势但供给预期充裕，下游浮法玻璃、光伏日熔量下滑，厂库处于历史同期高位，基差显示期货升水现货，库存虽降仍在5年均值上方，盘面价格在20日线上方且20日线向上，主力持仓净空且空减，成本端提振，短期预计纯碱震荡运行[2] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面偏空，供应有下降趋势但整体供给预期充裕，下游日熔量下滑且厂库处于历史同期最高位 [2] - 基差偏空，河北沙河重质纯碱现货价1235元/吨，SA2605收盘价1256元/吨，基差-21元，期货升水现货 [2] - 库存偏空，全国纯碱厂内库存185.38万吨，较前一周减少4.03%，在5年均值上方运行 [2] - 盘面偏多，价格在20日线上方运行，20日线向上 [2] - 主力持仓偏空，主力持仓净空，空减 [2] - 预期短期纯碱震荡运行，受成本端提振 [2] 影响因素总结 - 利多因素为下游浮法玻璃冷修较少产量持稳、美伊冲突提振市场多头情绪 [4] - 利空因素为远兴能源二期产线开工负荷提升且暂无新增检修预期预计产量延续高位徘徊、重碱下游光伏玻璃减产对纯碱需求走弱 [4] - 主要逻辑是纯碱供给高位，终端需求下滑，库存处于同期高位，行业供需错配格局尚未有效改善 [4] 纯碱期货行情 |对比项|前值|现值|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | |主力合约收盘价（元/吨）|1220|1256|4.49%| |重质纯碱：沙河低端价（元/吨）|1190|1235|3.78%| |主力基差（元/吨）|-12|-21|75.00%|[5] 纯碱现货行情 - 河北沙河重质纯碱市场低端价1235元/吨，较前一日上涨45元/吨 [11] 纯碱生产利润 - 当周重质纯碱，华北氨碱法利润-25.30元/吨，华东联产法利润227.5元/吨 [14] 纯碱开工率、产能产量 - 纯碱周度行业开工率87% [17] - 纯碱周度产量81.81万吨，其中重质纯碱43.40万吨，产量处于历史高位 [19] 基本面分析——需求 - 纯碱周度产销率为101.92% [22] - 全国浮法玻璃日熔量14.58万吨，开工率70.41% [25] 基本面分析——库存 - 全国纯碱厂内库存185.38万吨，较前一周减少4.03%，在5年均值上方运行 [30] 基本面分析——供需平衡表 |年份|有效产能|产量|开工率|进口|出口|净进口|表观供应|总需求|供需差|产能增速|产量增速|表观供应增速|总需求增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2017|3035|2715|89.46%|14|152|-138|2577|2517|60|2.20%|5.10%|7.40%|4.60%| |2018|3087|2583|83.57%|29|138|-109|2474|2523|-49|1.85%|-4.86%|-4.00%|0.24%| |2019|3247|2804|86.36%|19|144|-125|2679|2631|48|5.05%|8.56%|8.29%|4.28%| |2020|3317|2757|73.40%|36|138|-102|2655|2607|48|2.16%|-1.68%|-0.90%|-0.91%| |2021|3288|2892|71.90%|23|73|-50|2842|2764|78|-0.87%|4.90%|7.04%|6.02%| |2022|3114|2944|85.26%|11|206|-195|2749|2913|-164|-5.29%|1.80%|-3.27%|5.39%| |2023|3342|3228|87.76%|82|144|-62|3166|3155|11|7.32%|9.65%|15.17%|8.31%| |2024E|3930|3650|78.20%|42|156|-114|3536|3379|157|17.59%|13.07%|11.69%|7.10%|[31]