报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - LLDPE衍生品减量继续兑现，成本传导不畅；PP的C3原料强支撑，现货跟涨偏慢 [1] - 地缘升级导致霍尔木兹海峡航运停滞，油轮等物流受影响，石脑油等原料预计表现偏强，PE成本抬升；节后地膜需求持平季节性，包装膜开工回升，但成本传导需时间；供应端巴斯夫湛江量产，3月预计检修及降负计划持续增加，标品排产下滑，库存开始去化 [2] - PP方面C3受沙特、伊朗供应扰动，成本支撑强，PDH检修仍高；供应端2605合约前无新投产，存量供需博弈加剧；需求端下游集中复工，需求环比改善，成本端PDH利润维持低位，华南多套PDH装置检修仍未回归，PDH利润深度亏损下，重点关注裂解及PDH装置边际变化 [2] 各目录总结 基本面跟踪 - L2605昨日收盘价9523，日涨跌8.00%，昨日成交1195591，持仓变动36927；PP2605昨日收盘价9793，日涨跌8.58%，昨日成交1294173，持仓变动37873 [1] - L2605的05合约基差昨日为 -573，前日为 -418；05 - 09合约价差昨日为211，前日为214；PP2605的05合约基差昨日为 -493，前日为 -319；05 - 09合约价差昨日为499，前日为433 [1] - 华北地区LLDPE昨日价格8950元/吨，前日8400元/吨；华东地区昨日9200元/吨，前日8500元/吨；华南地区昨日9200元/吨，前日8600元/吨；华北地区PP昨日价格9300元/吨，前日8650元/吨；华东地区昨日9300元/吨，前日8700元/吨；华南地区昨日9600元/吨，前日8850元/吨 [1] 现货消息 - PE茂名石化全密度周末停车，开工下滑至78%，标品排产维持低位；外采石脑油装置开始集中给出3下到4月降负检修计划，PE开工后续或下滑至70%附近；中韩、镇海PP停车，巨正源外采丙烯复产，PP开工维持71%，后续PDH计划检修仍多，且PDH利润继续新低；基差继续走弱，成本传导不畅，美金调涨20 - 30$ [1] 市场状况分析 - 地缘升级使霍尔木兹海峡航运停滞，油轮等物流受严重影响，石脑油等原料预计表现偏强，PE成本抬升；节后地膜需求持平季节性，包装膜开工回升，但成本传导需时间；供应端巴斯夫湛江量产，3月预计检修及降负计划持续增加，标品排产下滑，库存开始去化，需关注地缘持续性及成本传导情况 [2] - PP的C3受沙特、伊朗供应扰动，成本支撑强，PDH检修仍高；供应端2605合约前无新投产，存量供需博弈加剧；需求端下游集中复工，需求环比改善，成本端PDH利润维持低位，华南多套PDH装置检修仍未回归，PDH利润深度亏损下，重点关注裂解及PDH装置边际变化 [2] 期货研究 - LLDPE趋势强度为1；PP趋势强度为1 [4]