行业投资评级 - 行业评级：看好 [1] 核心观点 - 需求淡季不淡，煤价震荡上行 [1] - 动力煤市场呈现“国内供给缓增、海外约束收紧、需求淡季不淡”格局，供需分化下价格稳中有撑 [12] - 炼焦煤市场呈现“供给稳步释放、需求边际复苏、价格震荡上行”的良性格局，短期受益于下游复产提速，中长期依托供需紧平衡与政策红利 [32] - 二级市场方面，A股市场受中东地缘冲突持续发酵影响，主要指数呈现分化走势，市场避险情绪升温，资金从周期板块向防御性板块迁移，煤炭板块跑输沪深300 [4][5] 市场表现总结 - 本周（2026.3.9-2026.3.15）上证指数周收跌3.38%，报3957.05点，沪深300周收跌2.19%，报4567.02点 [5] - 煤炭（申万）指数周收跌2.46%，报3380.89点，跑输沪深300指数 [5] - 领涨行业为通信和银行，领跌板块为有色金属、基础化工、钢铁等周期板块 [4][5] - 个股方面，29家煤炭上市公司以跌为主，涨幅最大的三家公司分别为：淮河能源（4.06%）、陕西煤业（3.51%）、辽宁能源（2.14%） [5] 动力煤市场总结 价格方面 - 国内动力煤价稳中有升 [4][12] - 秦皇岛港Q5500动力煤平仓价周环比涨至735元/吨，周环比上涨6元/吨，同比上涨55元/吨 [12][18] - 产地动力煤价环比上涨：山西大同动力煤（Q5500）坑口价601元/吨，周环比上涨18元/吨；陕西榆林动力煤（Q5500）坑口价640元/吨，周环比上涨90元/吨；内蒙古东胜动力煤（Q5200）坑口价531元/吨，周环比上涨21元/吨 [14] - 国际端纽卡斯尔Q5500动力煤价虽有波动，但海外能源高位运行形成支撑 [4][12] 供需与库存 - 供给端：国内主产区产能利用率稳步提升，但安全监管约束增量；进口端受印尼政策、斋月及地缘冲突影响，海运费上涨推高成本，进口补充减弱 [12] - 需求端：虽处淡季，但电厂日耗季节性恢复，非电领域表现亮眼，化工行业开工率提升，水泥行业开工回升，整体“淡季不淡” [12] - 北港日均动力煤库存量2721.32万吨，周环比上涨117万吨，同比下降414.91万吨 [21] - 电厂日耗煤185.90万吨，周环比下降2.4万吨；日均动力煤库存量3403万吨，周环比上涨26万吨；库存可用天数18.1天，周环比上涨0.4天 [21] 事件与逻辑支撑 - 地缘冲突推高国际油气价格，煤代油、煤代气替代需求增加 [13] - “十五五”规划纲要明确煤炭基础保障定位，强调清洁高效利用与战略储备 [13] - 煤企增持与资产注入推进，行业集中度提升，资产价值重估逻辑强化 [13] 炼焦煤市场总结 价格方面 - 价格呈现“港口与产地同步走强”的态势 [4][33] - 京唐港山西产主焦煤库提价1620元/吨，周环比上涨50元/吨 [33] - 产地价格稳中有升：山西古交2号焦煤坑口含税价1270元/吨，周环比上涨36元/吨；河北唐山焦精煤车板价1473元/吨，周环比上涨18元/吨 [34] 供需与库存 - 供给端：国内主产区煤矿逐步恢复生产，但环保与安监约束产能释放；进口端蒙煤通关量维持高位，澳洲焦煤受海运成本攀升影响 [32] - 需求端：两会结束后钢厂复产节奏加快，带动焦化企业补库需求释放 [32] - 上游六大港口日均炼焦煤库存量262.90万吨，周环比下降4.69万吨 [37] - 下游230家独立焦企炼焦煤库存847.22万吨，周环比上涨32.16万吨；247家钢厂炼焦煤库存774.09万吨，周环比下降3.31万吨 [37] - 247家钢厂高炉开工率79.80%，周环比上涨1.44%；日均铁水产量228.20万吨，周环比上涨7.05万吨 [37] 事件与逻辑支撑 - 地缘局势推高国际油气价格与海运费，间接带动炼焦煤能源属性估值提升 [33] - “十五五”规划明确能源安全保障定位，煤炭压舱石作用凸显；央企市值管理新规落地，煤炭央国企资产注入工作开启 [33] - 煤化工产品价格上涨带动非电需求预期提升 [33] 海运情况总结 - 海运市场呈现量价齐升态势 [42] - 主要航线运价周环比大幅上涨：秦皇岛-广州(5-6万DWT)运价60.65元/吨，周环比上涨12.65元/吨；秦皇岛-上海(4-5万DWT)运价38.85元/吨，周环比上涨12.90元/吨 [42] 行业资讯总结 行业要闻 - 3月上旬全国煤炭价格各有涨跌，其中山西优混（5500大卡）价格为751.1元/吨，较上期上涨18.3元/吨，涨幅2.5% [43] - 2026年朔州市确保煤炭产量稳定在2亿吨左右，并推进新能源项目，预计新能源装机新增110万千瓦 [43][44] - 截至3月15日，甘其毛都口岸累计进口煤炭978.2万吨 [44] - 2026年1-2月，规上工业原煤产量7.6亿吨，同比下降0.3%；进口煤炭7722万吨，同比增长1.5% [45] - 前10家企业原煤产量合计3.9亿吨，占规上产量的51.3%，其中国家能源集团产量0.98亿吨，同比下降3.9% [45] - 26家上市煤企发布2025年业绩预告，其中盘江股份预计净利润同比增长205.30%至264.83%，淮河能源预计同比增长96.31%至107.97% [45] 公司公告 - 开滦股份为子公司提供1亿元担保，累计对外担保总额19.00亿元 [46][47] - 冀中能源取得白涧铁矿项目《不动产权证书（采矿证）》重大进展 [47] - 中国神华重大资产重组实施完毕，以总对价1335.98亿元收购国家能源集团等持有的12项资产，新增股份约13.63亿股 [47][48] - 中煤能源2026年2月煤炭产量891万吨，同比下降13%；销量1651万吨，同比下降5.5% [49]