报告行业投资评级 - 单边谨慎偏多，套利中性 [5] 报告的核心观点 - 中东危机稳定后，锌价上涨弹性可期，长期无论从矿端供应亦或是下游消费依旧保持乐观 [4] 各部分总结 重要数据 - 现货方面，LME锌现货升水为 -24.61 美元/吨，SMM 上海锌现货价较前一交易日降 240 元/吨至 22670 元/吨，升贴水 -65 元/吨；广东锌现货价较前一交易日降 230 元/吨至 22740 元/吨，升贴水 -30 元/吨；天津锌现货价较前一交易日降 240 元/吨至 22660 元/吨，升贴水 -75 元/吨 [1] - 期货方面，2026 - 03 - 23 沪锌主力合约开于 23000 元/吨，收于 22800 元/吨，较前一交易日降 15 元/吨，全天成交 120371 手，持仓 103488 手，日内最高价 23025 元/吨，最低价 22675 元/吨 [2] - 库存方面，截至 2026 - 03 - 23，SMM 七地锌锭库存总量为 25.52 万吨，较上期降 1.09 万吨；LME 锌库存为 117175 吨，较上一交易日降 500 吨 [3] 市场分析 - 绝对价格回落后现货逢低采购积极性高，现货贴水持续修复，社会库存连续两个统计日下滑 [4] - 成本端，进口矿 TC 仍小幅回落，富含矿报价降至负数，叠加副产品后国内冶炼利润尚可，冶炼积极性较高，对矿有较高刚性需求，锌矿对锌价形成有利支撑 [4] - 海外能源价格持续上涨，供应端海外存在减产可能 [4] - 宏观方面市场情绪不稳定，但锌价已对风险充分计价，若中东危机稳定，锌价向上弹性可期 [4]