报告行业投资评级 - 中性 [3] 报告的核心观点 - 铅市呈现外弱内稳、供需博弈格局 海外伦铅受地缘政治拖累跌至近一年低位，国内铅价虽跟跌但幅度有限，再生铅亏损扩大与原生铅厂库去化形成阶段性支撑 社会库存高位承压与下游逢低补库并存，进口窗口打开带来增量预期 终端需求结构性分化，数据中心订单亮眼但民用电池渐入淡季 展望下周，铅价或探低回升，下游企业维持逢低刚需采购，投资者关注社库去化节奏及进口铅实际到港情况，谨慎操作 预计周内铅价运行区间或在16200元/吨至16800元/吨，企业可依托此区间进行相应的买入以及卖出套保操作 [3] 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2026-03-23，LME铅现货升水为-39.51美元/吨 SMM1铅锭现货价较前一交易日变化0元/吨至16275元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日变化 -25元/吨至0.00元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日变化0元/吨至16350元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日变化0元/吨至16275元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日变化0元/吨至16275元/吨 铅精废价差较前一交易日变化0元/吨至0元/吨，废电动车电池较前一交易日变化-25元/吨至9800元/吨，废白壳较前一交易日变化0元/吨至9875元/吨，废黑壳较前一交易日变化-25元/吨至10100元/吨 [1] 期货方面 - 2026-03-23，沪铅主力合约开于16360元/吨，收于16395元/吨，较前一交易日变化105元/吨，全天交易日成交63444手，较前一交易日变化-13162手，全天交易日持仓89207手，较前一交易日变化-3934手，日内价格震荡，最高点达到16500元/吨，最低点达到16320元/吨 夜盘方面，沪铅主力合约开于16495元/吨，收于16435元/吨，较昨日午后收盘上涨0.27% [2] - 据SMM讯，昨日SMM1铅价与前一交易日持平 河南地区持货商报价贴水收窄，散单以对沪铅2604合约贴水50元/吨出厂，上周超百元的贴水幅度已不复存在 湖南部分冶炼厂维持升水出货，散单按SMM1铅均价升水50元/吨出厂，存在刚需成交；贸易商报价为对均价升水30 - 50元/吨 广东地区冶炼厂报价对均价升水100 - 120元/吨，并有成交 下游蓄电池企业需求表现平稳，现货市场成交情况较上周呈现区域性回暖 [2] 库存方面 - 2026-03-23，SMM铅锭库存总量为6.3万吨，较上周同期变化-1.45万吨 截止3月23日，LME铅库存为284075吨，较上一交易日变化-25吨 [2] 策略 - 铅市策略为中性，期权策略为卖出看涨 [3]