报告行业投资评级 - 中性 [4] 报告的核心观点 - 多重因素驱动油脂震荡偏强 受中东地缘冲突影响，航运受阻推高能源风险溢价，增强棕榈油作为生物柴油原料的经济性，带动植物油板块联动上行；美国RVO政策预期升温，EPA拟于3月底公布2026年生物燃料义务量，预计大幅上调，叠加45Z税收抵免，将强化美豆油工业需求，形成全球油脂价格底部支撑 [1][3] 市场分析 期货价格 - 昨日收盘棕榈油2605合约9942.00元/吨，环比变化+224元，幅度+2.31%；豆油2605合约8740.00元/吨，环比变化+112.00元，幅度+1.30%；菜油2605合约9950.00元/吨，环比变化+74.00元，幅度+0.75% [1] 现货价格 - 广东地区棕榈油现货价9890.00元/吨，环比变化+170.00元，幅度+1.75%，现货基差P05 - 52.00，环比变化 - 54.00元；天津地区一级豆油现货价格8910.00元/吨，环比变化+90.00元/吨，幅度+1.02%，现货基差Y05 + 170.00，环比变化 - 22.00元；江苏地区四级菜油现货价格10480.00元/吨，环比变化+70.00元，幅度+0.67%，现货基差OI05 + 530.00，环比变化 - 4.00元 [1] 近期市场资讯 - 美国民间出口商报告对墨西哥出口销售161120吨大豆和102000吨玉米，均于2025/2026年度交货 [2] - 截至上周四，巴西2025/26年度大豆收割率为68%，较之前一周增加7个百分点；巴西中南部地区2026年第二季玉米播种率为97% [2] - 加拿大菜籽(5月船期)C&F价格599美元/吨，(7月船期)C&F价格608美元/吨，均与上个交易日持平；美湾大豆(4月船期)C&F价格511美元/吨，美西大豆(4月船期)C&F价格505美元/吨，巴西大豆(4月船期)C&F价格480美元/吨，分别较上个交易日下调1美元/吨、1美元/吨、2美元/吨 [2] - 进口大豆升贴水报价：墨西哥湾(4月船期)230美分/蒲式耳，较上个交易日上调6美分/蒲式耳；美国西岸(4月船期)214美分/蒲式耳，较上个交易日上调6美分/蒲式耳；巴西港口(4月船期)146美分/蒲式耳，与上个交易日持平 [2] - 3月以来国内油厂开机率持续回升，大豆周度压榨量接近200万吨，截至3月20日全国主要油厂大豆压榨量约550万吨，预计全月压榨量在750万吨左右，环比增加280万吨，同比增加约130万吨，较过去三年同期均值增加约80万吨 [2] - 受美豆及国际原油价格走势影响，上周巴西大豆出口报价及国内豆粕、豆油价格震荡下行，巴西大豆CNF出口报价跌幅更大，我国盘面压榨利润小幅回升，3月20日，我国进口巴西4、5月船期大豆盘面压榨利润60 - 91元/吨，较上周同期回升8 - 16元/吨 [2]