报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍价格受印尼政策带来的镍矿成本支撑，但受宏观、供需格局压制，短期将保持区间震荡态势 [1][3] - 不锈钢价格受镍价影响主导，基本面供给增长预期强于需求端，但成本有支撑，短期将跟随镍价维持震荡 [3][5] 镍品种 市场分析 - 2026年3月23日沪镍主力合约开于133100元/吨，收于132980元/吨，较前一交易日收盘变化 -0.09%，当日成交量为463882（ -73519）手，持仓量为179706（6570）手 [1] - 镍处于政策面与基本面博弈状态，政策上镍矿开采配额下降，矿端供应偏紧提供长期支撑；基本面供应端产量上升、库存垒加，需求端不锈钢厂生产恢复、新能源汽车产销符合预期但处于消费淡季，且中东局势影响硫磺供应抬升生产成本 [1] 镍矿与现货情况 - 多重因素推升镍矿原料成本看涨，菲律宾因中东局势油价上涨推高矿山开采及运输成本，印尼受斋月影响镍矿RKAB配额审批缓慢，内贸矿升水维持强势 [2] - 精炼镍现货交投氛围偏淡，市场现货资源充裕，贸易商出货意愿强，部分持货商低升水报价但成交不足，金川镍升水6550元/吨，进口镍升水 -150元/吨，镍豆升水2450元/吨，前一交易日沪镍仓单量为57632（942）吨，LME镍库存为282792（ -720）吨 [2] 策略 - 近期沪镍在宏观偏空环境下维持宽幅震荡，得益于印尼矿端供应约束，多空分歧明显，预计短期区间震荡，策略以区间操作为主 [3] 不锈钢品种 市场分析 - 2026年3月23日不锈钢主力合约开于14040元/吨，收于14035元/吨，当日成交量为175123（ -82319）手，持仓量为118436（ -4171）手 [3] - 不锈钢价格走势受镍价影响主导，3月国内不锈钢粗钢总排产预计达353.64万吨，月环比增幅36.5%，同比增幅1.8%，供应压力显现；需求端“金三银四”旺季需求不及预期，3月消费缓慢恢复且速度偏慢，4月预计消费回升、订单缓和、库存难回升，对价格有底部支撑作用 [3][4] 现货情况 - 钢厂代理上调报价，期货盘面强势，不锈钢现货价格上行，下游受“买涨不买跌”心态驱动，询盘及成交活跃度提升，无锡市场不锈钢价格为14300（ +0）元/吨，佛山市场不锈钢价格14300（ +50）元/吨，304/2B升贴水为190至390元/吨，昨日高镍生铁出厂含税均价为1084.0元/镍点 [4] 策略 - 不锈钢基本面供给增长预期强于需求端，但成本有支撑，宏观及政策是走势主要驱动，短期跟随镍价走势，预计维持震荡，策略为中性 [5]