行业投资评级 - 推荐（维持）[1] 核心观点 - 英伟达GTC 2026明确了光铜共进的趋势，推理需求爆发驱动Scale up从百卡转向千卡，柜间光互联趋势明确，建议关注光模块、铜缆产业链[4][9] - 中国联通2025年业绩基本稳定，2026年资本开支预计约500亿元，其中算力投资占比将超过35%，在基本盘稳固及资本开支下行趋势下，公司有望持续带来稳定分红[4][10] - 乐鑫科技2025年业绩增长强劲，智能家居主业贡献核心营收，新兴领域应用增速亮眼，产品矩阵扩张叠加开发者生态繁荣，公司长期成长动能充沛[4][11] - 周重点推荐鼎通科技、中际旭创、新易盛、英维克、中瓷电子、天孚通信[4][12] 板块走势 - 本期（03.16-03.22）通信板块上涨1.71%，其中通信设备制造上涨2.64%，增值服务下跌1.77%，电信运营下跌4.10%[2] - 同期沪深300指数下跌2.19%，中小板指数下跌3.86%，创业板指数上涨1.26%[2] 行业动态 - 快舟十一号遥七运载火箭发射成功，将8颗卫星顺利送入预定轨道[13] - 阿里云因全球AI需求爆发、供应链涨价，将于2026年4月18日起对AI算力、CPFS（智算）等服务调价，其中平头哥真武810E等算力卡相关服务上涨5%-34%，CPFS（智算）上涨30%[13] - OpenAI发布GPT-5.4 mini与nano两款小型模型，GPT-5.4 mini的API定价为每百万输入token 0.75美元、每百万输出token 4.50美元；GPT-5.4 nano定价为每百万输入token 0.20美元、每百万输出token 1.25美元[13] - MiniMax发布新一代Agent旗舰大模型M2.7，据称在部分研发场景中可承担约30%-50%的工作量，并在内部评测集上实现约30%的效果提升[14] - OpenAI据悉正在开发一款整合ChatGPT、Codex与浏览器的桌面“超级应用”[15] 公司业绩与动态 中国联通 - 2025年实现营业收入3922.23亿元，同比增长0.68%；归母净利润91.27亿元，同比增长1.07%；扣非归母净利润76.86亿元，同比增长14.70%[4][10] - 2025年第四季度实现营业收入992.38亿元，同比减少0.23%；归母净利润3.55亿元，同比减少48.71%[4][10] - 2026年预期资本开支在500亿元左右，其中算力投资占比将超过35%[4][10] 乐鑫科技 - 2025年实现营业收入25.65亿元，同比增长27.82%；归母净利润4.98亿元，同比增长46.72%；扣非归母净利润4.55亿元，同比增长47.62%[4][11] - 2025年第四季度实现营业收入6.53亿元，同比增长19.40%，环比减少2.05%；归母净利润1.21亿元，同比增长37.26%，环比增长4.83%；扣非归母净利润1.07亿元，同比增长38.21%，环比减少1.96%[4][11] - 2025年毛利率同比提升2.72个百分点至46.63%，其中芯片毛利率同比下降3.02个百分点至48.47%，模组毛利率同比上升6.49个百分点至45.38%[11] - 本期研发费用投入60,342.72万元，同比增长23.07%[11] 大事提醒 - 报告列出了2026年3月23日至3月29日期间通信行业多家上市公司的业绩发布会、股东大会召开、年报预计披露日期等事件提醒[15][16]