报告行业投资评级 - 农林牧渔行业评级为“同步大市-A”（维持）[1] 报告核心观点 - 建议关注养殖股产能去化逻辑的回归和演绎 [2] - 生猪行业在上半年或承压，但同时也是产能去化较好的时间窗口，今年可能出现2021年以来第三次幅度较为明显的产能去化，行业基本面和估值有望修复 [5] - 饲料行业加速整合，市场份额向头部企业集中 [4] - 宠物食品仍是相对具有成长性的细分领域，品牌竞争或从重营销转向重研发和供应链 [6] 农业板块本周行情回顾 - 本周（3月16日-3月22日），沪深300指数涨跌幅为-2.19%，农林牧渔板块涨跌幅为-4.50%，板块排名第17 [3][16] - 子行业中生猪养殖、肉鸡养殖、动物保健、畜禽饲料、粮油加工表现位居前五 [3][16] - 行业领涨前十公司包括：ST景谷（6.04%）、众兴菌业（4.51%）、深粮B（2.31%）、神农集团（1.13%）等 [16] - 行业领跌后十公司包括：亚盛集团（-18.85%）、海南橡胶（-15.36%）、道道全（-15.33%）、中宠股份（-13.54%）等 [16] 行业数据总结 生猪养殖 - 本周猪价环比续跌，截至3月20日，四川/广东/河南外三元生猪均价分别为9.85/10.61/9.88元/公斤，环比上周分别-3.90%/-3.19%/-2.47% [3][25] - 平均猪肉价格为15.98元/公斤，环比上周-1.18% [3][25] - 养殖利润亏损扩大，截至3月20日，自繁自养利润为-297.68元/头，环比上周下滑约14.53元/头；外购仔猪养殖利润为-141.48元/头，环比上周下滑约23.30元/头 [3][25] 家禽养殖 - 白羽鸡价格环比回升，截至3月20日，白羽肉鸡周度价格为7.33元/公斤，环比上周+1.66% [41] - 肉鸡苗价格为3.20元/羽，环比上周+9.59% [41] - 毛鸡养殖利润为0.47元/羽，环比上周+327.27% [41] - 鸡蛋价格为7.4元/公斤，环比上周+2.78% [41] 饲料加工 - 主要饲料均价环比多数上涨，截至3月12日，育肥猪配合饲料均价为3.39元/公斤，环比上周+0.30% [47] - 截至3月20日，肉鸡配合料均价为3.55元/公斤，环比上周持平；蛋鸡配合料均价为2.90元/公斤，环比上周+2.11% [47] 水产养殖 - 海水产品价格持平，截至3月20日，海参价格为110元/千克，对虾价格为280元/千克 [52] - 淡水产品价格多数微跌，截至3月13日，草鱼价格为17.05元/公斤（环比-0.64%），鲫鱼价格为21.43元/公斤（环比-0.05%），鲤鱼价格为14.25元/公斤（环比-0.14%），鲢鱼价格为14.70元/公斤（环比+0.27%） [52] - 国际鱼粉现货价为2239.77美元/吨，环比上周持平 [52] 种植与粮油加工 - 主粮价格涨跌不一，截至3月20日，玉米现货价格为2454.61元/吨（环比+0.32%），大豆现货价格为4277.37元/吨（环比持平），小麦现货价格为2599.78元/吨（环比+0.86%），豆粕现货价格为3405.43元/吨（环比-0.97%） [57] - 油脂价格下跌，豆油价格为8813.16元/吨（环比-1.36%），菜油价格为10411.25元/吨（环比-0.57%） [58] - 菌类价格持平，金针菇价格为7.00元/公斤，杏鲍菇价格为6.60元/公斤 [58] - 白糖经销价格为5433.33元/吨（环比-0.37%），国际原糖现货价为14.61美分/磅（环比+5.26%） [58] 宠物行业动态 - 京东联合48家成员成立宠物品质生态联盟，推出覆盖食品、活体交易、健康等六大举措 [81] - 乖宝宠物旗下品牌霸弗成为2026北京半程马拉松官方宠粮合作商 [82] - 全球宠物零售巨头Petco发布2025财年数据，营收59.61亿美元（约411亿元），同比下降2.53%，但通过降本增效实现净利润扭亏至900万美元 [82] - 雀巢普瑞纳旗下冠能品牌推出免疫加护系列产品，市场调研显示85%的养宠人愿意为“免疫支持”功能支付溢价 [82] 重点公司观点与评级 饲料行业 - 海大集团：评级为“买入-A” [8] - 凭借高效内部管理、有效业务激励和突出产业链服务优势，国内市场份额持续提升 [4] - 亚非拉地区饲料业务市场容量大，海外业务有望延续高增长高毛利趋势 [4] - 公司估值处于历史底部区域，具有较高安全边际 [4] 生猪养殖行业 - 温氏股份：评级为“买入-B” [8] - 神农集团：评级为“增持-B” [8] - 巨星农牧：评级为“增持-B” [8] - 生猪行业基本面与估值有望修复，建议关注相关养殖股 [5] 肉鸡养殖行业 - 圣农发展：评级为“买入-B” [8] - 种鸡业务稳步推进，市场认可度不断提升 [5] - 肉鸡饲养加工降本增效，成本管控优势突出 [5] - 产品在C端、餐饮等高价值渠道占比提升，收入结构优化 [5] - 当前处于PB估值底部区域 [5] 宠物食品行业 - 乖宝宠物：评级为“增持-A” [8] - 中宠股份：评级为“增持-A” [8] - 建议关注自有品牌领先和持续加大研发的乖宝宠物，以及全球产业链布局领先的中宠股份 [6] 农业上市公司公告摘要 - 道道全：2025年实现总营业收入61.95亿元，同比增长4.24%；归母净利润2.34亿元，同比增长32.02% [85] - 北大荒：2025年实现总营业收入52.29亿元，同比减少2.05%；归母净利润11.66亿元，同比增长7.26%；现金分红总额达97.77亿元，分红比例83.84% [85] - 众兴菌业：2025年实现总营业收入20.98亿元，同比增长8.43%；归母净利润3.35亿元，同比增长161.63% [85] - 中宠股份：控股股东权益由25%下降至23.81%；董事会批准4.76亿元闲置募集资金用于补充流动资金 [85] - 秋乐种业：持股5%以上股东计划减持不超过330万股，占公司总股本1.9975% [85]