行业投资评级 - 行业投资评级为“标配”，且维持此评级 [1] 报告核心观点 - 2026年2月挖机出口同比高增，内需向上趋势不改 [1] - 春节假期扰动导致2月挖机内销同比大幅下滑，但不改行业景气回升与需求增长的整体趋势 [5] - 政策支持大规模设备更新与“两重”建设，叠加城市更新等项目，共同拉动国内存量替换与新增需求 [5] - 海外出口维持较高景气度，全球降息周期开启或有效对冲地缘冲突带来的下行压力 [5] - 工程机械行业正处于以“智能化、高端化、绿色化”为核心的技术创新阶段，电动化是重要方向，未来市场空间巨大 [6] 行业销量数据总结 - 挖掘机销量：2026年2月销量为17，226台，同比下降10.61%，环比下降7.92% [3] - 内销：国内销量为6，755台，同比下降41.97%，环比下降22.56% [3] - 出口：出口销量为10，471台，同比增长37.23%，环比增长4.87%，占总销量的60.79% [3] - 累计数据：2026年1-2月，挖掘机累计销量为35，934台，同比增长13.06%；其中国内累计销量15，478台，同比下降9.19%；出口累计销量20，456台，同比增长38.81% [3] - 电动挖掘机：2026年2月电动挖掘机销量35台，同比增长84.21%，环比持平 [3] - 装载机销量：2026年2月销量为9，540台，同比增长9.28%，环比下降18.87% [4] - 内销：国内销量为3，863台，同比下降14.25%，环比下降27.02% [4] - 出口：出口销量为5，677台，同比增长34.37%，环比下降12.20% [4] - 累计数据：2026年1-2月，装载机累计销量为21，299台，同比增长27.92%；其中国内累计销量9，156台，同比增长11.51%；出口累计销量12，143台，同比增长43.89% [4] - 电动装载机：2026年2月电动装载机销量为2，142台，同比增长61.42%，环比下降28.36%，渗透率为24.10%，同比提升9.60个百分点，环比下降1.33个百分点 [4] 行业趋势与驱动因素 - 国内需求驱动：2026年政府工作报告提出安排超长期特别国债支持大规模设备更新、“两重”建设 [5] - 固定资产投资结构：2月房地产固定资产投资累计同比仍呈筑底状态，采矿业固定资产投资累计同比回升明显，基建固定资产投资累计同比基本持平 [5] - 高频指标：3月中旬水泥发运率环比回升 [5] - 出口贸易表现：2026年2月工程机械产品出口贸易额为51.30亿美元，同比增长56.33%，环比下降7.67%；1-2月累计出口贸易额为106.86亿美元，同比增长33.43% [5] 行业长期发展方向 - 政策导向：2025年10月“十五五”规划建议提出优化机械设备等行业在全球产业分工中的地位和竞争力 [6] - 技术创新：行业正处于以“智能化、高端化、绿色化”为核心的技术创新阶段 [6] - 电动化趋势：2026年政府工作报告明确绿色低碳与电动化升级方向，政策优先支持电动化替代 [6] - 海外环保政策：欧洲计划于2035年全面禁止销售燃油工程机械产品，将加快电动化产品渗透 [6] - 市场空间：根据弗若斯特沙利文，2024年全球及中国电动化工程机械产品销售额分别约为31.00亿美元、18.00亿美元，工程机械电动化率分别约为1.50%、7.90%，未来市场空间巨大 [6] 投资建议 - 持续关注行业龙头，建议关注：三一重工（600031）、徐工机械（000425）、中联重科（000157）、柳工（000528）、恒立液压（601100） [6]