投资评级 - 重申"买入"评级 目标价由96港元上调至97港元 [1] 核心观点 - 友邦保险2025财年业绩大致符合预期 第四季新业务价值增长放缓 但2026年主要市场展现出正向增长动能 [1] - 对储蓄型产品比重较高的担忧已反映在目前较历史平均为低的P/EV倍数中 在此水平视风险回报具吸引力 [1] 财务表现与预测 - 2026年1月至2月期间 内地新业务价值同比增长高于20% 香港强劲的增长动能亦延续至2026年 [1] - 将友邦2026至28财年预期新业务价值/EV比率上调1%至2% [1] - 将友邦2026至28财年营运税后溢利预测上调2%至3% [1]