投资评级与目标价 - 报告将华润建材科技的投资评级定为“中性” [1] - 报告将其目标价从1.81港元下调至1.7港元 [1] 核心观点 - 华润建材科技2025财年业绩大致符合预期，利润率表现抵销了销量下滑的压力 [1] - 管理层预期公司股息前景稳定 [1] 财务与运营业绩总结 - 2025财年净利润为4.79亿元人民币，比报告预测高出11%，但低于市场预测6% [1] - 水泥及熟料销量同比下降10%至5500万吨，但每吨毛利同比增长6%至39元人民币 [1] - 混凝土销量同比增长18%至1500万立方米，每立方米毛利同比增长5%至41元人民币 [1] - 骨料销量同比增长23%至8600万吨，但每吨毛利同比下降40%至8元人民币 [1] 资本支出计划 - 公司2025年资本支出总额预计为18亿元人民币 [1] - 2026年资本支出预计将增加至32亿元人民币 [1]