报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜主力合约震荡走势，持仓量减少，现货贴水，基差走弱 [2] - 基本面原料端，铜精矿 TC 现货指数下探新低，矿紧预期有所升温 [2] - 供给端，海外地缘局势影响经济增长预期，铜价承压回调，冶炼厂生产开工仍保持较高水平，铜价下行上游挺价惜售情绪走高，散单放货意愿有所下降 [2] - 需求端，下游铜材加工厂逢低补货操作增加，现货市场交投有所转好 [2] - 库存方面，在传统消费旺季以及铜价回调的刺激下，消费需求转好，铜社会库存拐点显现，明显去化 [2] - 沪铜基本面或处于供给充足、消费转暖的阶段，产业库存去化 [2] - 期权方面，平值期权持仓购沽比为 1.24，环比 +0.04，期权市场情绪偏多头，隐含波动率略升 [2] - 技术上，60 分钟 MACD 双线位于 0 轴下方，红柱略收敛 [2] - 建议轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铜期货主力合约收盘价 94,030 元/吨，环比 +1930 元/吨；LME3 个月铜收盘价 11,985 美元/吨，环比 -182 美元/吨 [2] - 主力合约隔月价差 10 元/吨，环比 -20 元/吨；主力合约持仓量 198,395 手，环比 -6018 手 [2] - 期货前 20 名持仓 -50,450 手，环比 +12,567 手；LME 铜库存 347,475 吨，环比 +5125 吨 [2] - 上期所库存阴极铜 411,121 吨，环比 -22,337 吨；LME 铜注销仓单 45,475 吨，环比 -200 吨 [2] - 上期所仓单阴极铜 262,710 吨，环比 -2856 吨；COMEX 铜库存 587,468 短吨，环比 -1236 短吨 [2] 现货市场 - SMM1铜现货价 93,965 元/吨，环比 +1145 元/吨；长江有色市场 1铜现货价 93,950 元/吨，环比 +830 元/吨 [2] - 上海电解铜 CIF（提单）52.5 美元/吨，环比 0 美元/吨；洋山铜均溢价 53.5 美元/吨，环比 0 美元/吨 [2] - CU 主力合约基差 -65 元/吨，环比 -785 元/吨；LME 铜升贴水（0 - 3）-85.26 美元/吨，环比 +9.51 美元/吨 [2] 上游情况 - 进口铜矿石及精矿 231.03 万吨，环比 -31.28 万吨；国铜冶炼厂粗炼费（TC）-67.32 美元/千吨，环比 -6.93 美元/千吨 [2] - 铜精矿江西 84,250 元/金属吨，环比 +850 元/金属吨；铜精矿云南 84,950 元/金属吨，环比 +850 元/金属吨 [2] - 粗铜南方加工费 1800 元/吨，环比 -300 元/吨；粗铜北方加工费 1400 元/吨，环比 -300 元/吨 [2] 产业情况 - 精炼铜产量 132.60 万吨，环比 +9.00 万吨；进口未锻轧铜及铜材 320,000 吨，环比 -60,000 吨 [2] - 铜社会库存 41.82 万吨，环比 +0.43 万吨；废铜 1光亮铜线上海 61,590 元/吨，环比 -2400 元/吨 [2] - 硫酸（98%）江西铜业出厂价 1130 元/吨，环比 0 元/吨；废铜 2铜（94 - 96%）上海 76,800 元/吨，环比 -2250 元/吨 [2] 下游及应用 - 铜材产量 222.91 万吨，环比 +0.31 万吨；电网基本建设投资完成额累计值 6395.02 亿元，环比 +791.13 亿元 [2] - 房地产开发投资完成额累计值 9612.11 亿元，环比 -73176.03 亿元；集成电路当月值 4,807,345.50 万块，环比 +415345.50 万块 [2] 期权情况 - 沪铜 20 日历史波动率 22.48%，环比 +1.16%；40 日历史波动率 34.62%，环比 +0.45% [2] - 当月平值 IV 隐含波动率 26.01%，环比 +0.0127%；平值期权购沽比 1.24，环比 +0.04 [2] 行业消息 - 美伊谈判陷入罗生门，特朗普称与伊朗有“强有力”对话并形成协议要点，将暂停打击其能源设施 5 天，伊朗多次否认 [2] - 习近平在河北雄安新区考察并强调要把握雄安新区功能定位，建设新时代创新高地和高质量发展样板 [2] - 商务部与欧委会举行“升级版”中欧出口管制对话机制第二次会议，促进中欧产业链供应链稳定与畅通 [2] - 国家数据局局长表示会同相关部门推进算电协同工程，确保枢纽节点新建算力设施绿电应用占比达 80%以上 [2] - 国家电投 2026 年计划投资 2000 亿元，同比增长 17%，一季度计划完成投资 230 亿元，同比增长 35% [2] - 美国副总统与以色列总理讨论对伊谈判，以色列总理称与特朗普通话，认为有机会达成协议实现战争目标，同时以色列仍在袭击伊朗和黎巴嫩 [2] - 美联储古尔斯比称通胀成首要风险，不排除加息可能，仍保留年内降息空间；米兰称若出现通胀第二轮效应和工资上涨可能加息，预计 2026 年降息四次；戴利称过多前瞻性指引会造成虚假确定感 [2]