报告行业投资评级 - 热卷行业投资评级为震荡偏强 [1] 报告的核心观点 - 热卷主力震荡偏强运行 短中期走强 站上5日、30日、60日均线 下方支撑60日均线附近 压力关注前期压力平台附近 基本面处于供需双增 表需近期回升明显叠加季节性旺季到来 产量整体收缩 支撑价格 但库存处于高位 一定程度限制上方空间 目前开始去库 需关注后续去库进度 预计维持震荡偏强运行 [6] 市场行情回顾 - 热卷期货主力合约周二持仓量减仓31099手 成交量253950手 相比上一交易日缩量 日均线来看短期上破5日均线3312附近 中期在30日均线3255 中期压力60日均线3272附近上方运行 [1] - 主流地区上海热卷价格报3300元/吨 [2] - 期现基差-24元 [3] 基本面数据 供应端 - 实际周产量300.21万吨 周环比+4.95万吨 年同比-24.12万吨 钢厂复产节奏温和 同比收缩明显 供给端对价格压力有限 [4] 需求端 - 表观消费310.51万吨 环比上周+15.15万吨 年同比-20.14万吨 制造业复工带动表需反弹 但同比仍偏弱 需求复苏强度是后续核心变量 [4] 库存端 - 社会库存376.33万吨 周环比-5.98万吨 年同比+52.28万吨 社会库存首次周度去化 但绝对量仍远高于去年 [4] - 钢厂库存84.96万吨 环比 -4.32万吨 钢厂库存去化 压力缓解 [4] - 库存合计461.29万吨 环比 -10.3万吨 年同比+51.39万吨 结束累库进入去库阶段 但库存总量仍处高位 首次进入周度去库 验证需求启动 但社库绝对量和库销比仍处高位 压制价格上行空间 [4] 政策面 - 2026年3月5日 全国两会召开 政府工作报告提出发行超长期特别国债1.3万亿元、安排专项债4.4万亿元 强化基建与"两新"项目支撑 提振市场中长期信心 然而 当前制造业PMI仍处收缩区间 下游订单未见实质性改善 政策传导至热卷需求端仍需时间 短期难以扭转库存高企格局 [5] 市场驱动因素分析 偏多因素 - 成本支撑 供给收缩 需求韧性 政策托底（"十五五"规划、基建投资） 原料走强 [6] 偏空因素 - 需求兑现慢 库存累积压制价格 宏观扰动增加 [6]