报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年全球锂平衡供需双增，供应增速略缓于需求，过剩量级收窄，锂价震荡中枢上移，对平衡收紧可持适当乐观预期，需关注津巴布韦供应及油价对新能源需求的影响 [4][157] - 供应端，2026年预计产出196万吨碳酸锂当量（不含手抓矿、回收量），同比增长24%，但包含枧下窝复产及津巴布韦难流通产品，后续关注供应收紧情况 [4][117] - 需求端，新能源乘用车单车平均装车量走高，结合销量及带电量计算，碳酸锂需求维持19%正增长，出口表现好，新能源商用车和储能需求增长可期 [4][153] 各部分总结 2026Q1年回顾 - 节后宁德等复产，需求增幅有限，期价下移，锂矿成交价松动、宏观利空等致期价下跌，后矿价止跌盘面横盘，期间有供应扰动、停产复产等消息影响盘面，储能需求爆发使碳酸锂价格拉涨，交易所监管及宏观因素使锂价波动 [7] 碳酸锂 - 2026年1 - 2月，国内碳酸锂累计产量17.98万吨，同比增长42%，开工率维持历史平均水平，锂辉石产碳酸锂开工率较高 [14] - 分原料看，1 - 2月锂辉石、锂云母、盐湖、回收端累计产量分别为11.03、2.42、2.94、1.71万吨，同比分别+59%、 - 7%、+50%、+48% [18] - 分地区看，1 - 2月江西、四川、青海累计产量分别为4.48、3.17、2.64万吨，同比分别+10.8%、+61.5%、+49.7% [24] - 2025年1 - 12月，碳酸锂累计进口量24.30万吨，同比+3%，自智利进口量同比 - 17%，自阿根廷进口量累计达7.32万吨 [37] 正极材料 - 2026年1 - 2月，三元材料产量累计预计达15.18万吨，同比+48%，磷酸铁锂产量累计预计达74.48万吨，同比+55.1%，钴酸锂产量累计预计达1.71万吨，同比+26%，锰酸锂产量累计预计达1.95万吨，同比 - 9% [39] 动力电池 - 2026年1 - 2月，国内动力电池累计装车量68.3GWh，同比 - 7%，其中磷酸铁锂电池累计装车量53.3GWh，同比 - 9%，三元电池累计装车量15.1GWh，同比 + 1%，磷酸铁锂电池装车占比78% [45] 新能源乘用车 - 2026年1 - 2月，国内新能源汽车产量、销量累计分别达173.5万辆、171.0万辆，同比分别 - 9%、 - 7%，纯电动汽车产量、销量累计同比分别 - 5.8%、 - 3.7%，插混汽车产量、销量累计同比分别 - 13.8%、 - 11.9%，2月零售渗透率44.9%，同比 - 4.6个百分点，批发渗透率47.6%，同比 + 0.6个百分点 [53] - 截至26年1月，全球新能源汽车累计销量118.29万辆，同比 - 6%，欧洲累计销量29.8万辆，同比 + 22.1%，美国累计销量8.65万辆，同比 - 25%，全球电车销量渗透率仍有提升空间 [61] 新能源商用车 - 2026年1月，中国商用车、新能源商用车累计销量分别达35.9、4.99万辆，同比增速分别达24%、64%，新能源商用车销售渗透率达14%，较2025年同期增长3个百分点，新能源商用车销量占新能源汽车总销量比重为5.3%，电池装车量累计占比达17.5% [68] 储能 - 2026年1 - 2月，储能中标容量总规模年内累计达14.57GWh，同比增长22%，2025年H2部分中标均价上涨 [74] - 截至2025年底，中国新型储能累计装机139.2GW/373GWh，较2024年底增长86.5%（功率）/111.4%（容量），2025年新增装机规模同比增长52%（功率）/79.3%（容量） [74] - 海外储能建设需求预计维持增长，截至2025年底，美国新型储能累计装机规模达42.7GW/116.1GWh，德国新型储能装机达673.3MWh，同比增长25% [82] 库存 - 截至3月12日，碳酸锂总库存98959吨，冶炼厂、下游材料厂、贸易及电池厂库存分别为16292、45647、37020吨，注册仓单总计36403吨 [86] - 今年国内电芯成品库存走低，库销比下滑，截至26年2月，磷酸铁锂电池、三元电池库存同比分别 - 15%、 - 22%，储能电池、动力电池库存同比分别 - 37%、 - 10%，2026年1 - 2月动力电池库销比有所走高 [95] - 从仅生产新能源车的企业库存看，5月后厂家、渠道库存下行，10月库存走高，截至2025年12月，厂家、渠道库存分别为18、60万台 [100] 供应 - 澳洲锂矿：2026年澳矿生产维持正增长，预计产量达53万吨，环比增加7%，部分企业产量指引上调，成本指引基本维持不变，部分已停矿山有重启评估 [107] - 非洲锂矿：2026年津巴布韦出口禁令或致全球锂资源季度级供应紧张，预计非洲锂资源供应量达34万吨（折LCE），同比增长44% [110] - 南美盐湖：部分项目首次生产时间提前，2026年供应预计达51.7万吨，同比增长24%，阿根廷盐湖产量占比有进一步走高趋势 [113] - 国内锂资源：2026年国内供应预计达46万吨碳酸锂当量，同比增长31%，国内生产、运输环境更安全稳定，实际产出可靠性较强 [114] 需求 - 新能源乘用车：截至2026年3月15日，国内新能源乘用车累计零售量同比 - 26%，但单车平均装车量稳步走高，结合销量及带电量计算，碳酸锂需求维持19%正增长，2026年车企发布会电池技术突破或推动电车需求 [125][128] - 新能源乘用车出口：2026年1月，中国新能源乘用车出口累计达28.6万辆，同比 + 103.62%，插混出口增速亮眼，或带来新需求增长点 [135] - 新能源商用车：国内新能源商用车远期有较大增长空间，海外受国际柴油价格大涨影响，新能源商用车需求或增长，新能源商用车带电量增长，对碳酸锂需求量有高增长现状 [142][146] - 储能：储能电池成本26Q1回落，储能系统均价涨跌互现，PCS均价Q1内持平，国内新型储能规划2025 - 2027年年均增速或达51%，2026 - 2030年年均增速有47% [149][150] 年度平衡表 - 2026年全球锂资源供应量同比增长22%至208万吨，需求量同比增长26%至203万吨，过剩量级收窄，锂价震荡中枢上移 [157]