报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际糖价预计震荡偏强，郑糖趋势性偏强，建议低多高平；套利建议观望；期权建议卖出看跌期权 [9][10] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 期货盘面：SR09收盘价5460，跌22，跌幅0.40%，成交量119614，减42499，持仓量248977，增5812；SR01收盘价5589，跌31，跌幅0.55%，成交量5993，减3461，持仓量24855，增1761；SR05收盘价5429，跌24，跌幅0.44%，成交量270323，减132250，持仓量328849，减11829 [3] - 现货价格：柳州报价5480，跌20；昆明报价5320，跌10；武汉报价5790，持平；南宁报价5470，跌20；鲅鱼圈报价0；日照报价5650，持平；西安报价5920，跌20 [3] - 基差：柳州51，昆明 -109，武汉361，南宁41，鲅鱼圈0，日照221，西安491 [3] - 月间价差：SR05 - SR01价差 -160，涨7；SR09 - SR05价差31，涨2；SR09 - SR01价差 -129，涨9 [3] - 进口利润：巴西进口配额内价格4299，配额外价格5471，与柳州价差9，与日照价差179，与盘面价差 -42；泰国进口配额内价格4210，配额外价格5355，与柳州价差125，与日照价差295，与盘面价差74 [3] 第二部分 行情研判 重要资讯 - 3月24日广西新增1家糖厂收榨，2025/26榨季累计收榨27家，仍有46家开榨，同比增加45家，近1/3产能超1万吨，已收榨糖厂日榨蔗能力合计25.65万吨/日，同比减少33.25万吨/日，崇左收榨10家进度偏快，来宾收榨6家提速，柳州、贵港预计3月底最早收榨 [5] - 中东冲突推高原油价格，巴西将更多甘蔗转向乙醇生产，全球食糖供应收紧，印度出口业务回暖，已签约约10万吨，本榨季已签约出口约55万吨，预计总出口量达150万吨 [6] - 今日广西白糖现货成交价5421元/吨，下跌23元/吨；广西制糖集团报价区间5420 - 5510元/吨，下调10 - 20元/吨；云南制糖集团报价5280 - 5320元/吨，下调20元/吨；加工糖厂主流报价区间5680 - 5890元/吨，下调10 - 30元/吨，现货交投氛围偏淡 [8] 逻辑分析 - 国际方面，印度糖产增幅不及预期，全球主要糖业机构下调2025/26和2026/27榨季全球糖产预期，国际油价高，预计国际糖价震荡偏强 [9] - 国内市场，处于压榨高峰期，本榨季产量大概率增加，1 - 2月食糖进口量大使价格下跌，但糖价偏低且国际糖价大涨使内外价差缩小，预计国内糖价小幅度跟随 [9] 交易策略 - 单边：国际糖价短期预计震荡略偏强，郑糖预计趋势性偏强，建议低多高平 [10] - 套利：观望 [10] - 期权：卖出看跌期权 [10] 第三部分 相关附图 - 包含广西和云南月度库存、产量，柳州白糖现货价格、柳州 - 昆明糖现货价差，白糖不同月份基差及郑糖不同合约价差等图表 [12][15][19][21][23][25]