报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上游西北地区电石价涨 35 元/吨，PVC 开工率环比降 1.23 个百分点至 80.12%，下游开工率回升 2.33 个百分点至 41.66%，出口价涨部分有出口订单企业开工好，社会库存节后首降但仍高 ，房地产仍处调整阶段，若霍尔木兹海峡不能恢复通航，近期 PVC 价格偏强震荡 [1] 各部分总结 期现行情 - PVC2605 合约低开后减仓震荡运行，最低价 5851 元/吨，最高价 6063 元/吨，收盘于 5853 元/吨，跌幅 4.41%，持仓量减 50885 手至 753229 手 [2] - 3 月 24 日，华东地区电石法 PVC 主流价下跌至 5720 元/吨，V2605 合约期货收盘价 5853 元/吨，基差 -133 元/吨，走强 27 元/吨，基差处于偏低水平 [3] 基本面跟踪 供应端 - 青岛海湾、新浦化学等乙烯法装置降低开工负荷，PVC 开工率环比降 1.23 个百分点至 80.12%，降至近年同期中性水平 [1][4] - 50 万吨/年的万华化学、40 万吨/年的天津渤化、20 万吨/年的青岛海湾、30 万吨/年的甘肃耀望均于 2025 年下半年投产，30 万吨/年的嘉兴嘉化在 2025 年 12 月试生产 [4] 需求端 - 2026 年 1 - 2 月房地产投资、销售等同比降幅大，全国房地产开发投资 9612 亿元，同比降 11.1%，商品房销售面积 9293 万平方米，同比降 13.5% 等 [5] - 截至 3 月 22 日当周，30 大中城市商品房成交面积环比回升 13.10%，春节假期结束第四周，成交环比回升但仍处历年同期偏低水平 [5] 库存 - 截至 3 月 19 日当周，PVC 社会库存环比减少 2.55% 至 137.13 万吨，比去年同期增加 64.47%，社会库存在春节假期后首次环比减少，目前仍偏高 [6]