报告行业投资评级 - 强于大市 [2] 报告核心观点 - 报告认为智能制造行业存在结构性投资机会 重点关注人形机器人、半导体设备及零部件、PCB设备以及商业航天等细分领域的成长潜力 相关公司的技术突破、产能扩张和国产化替代进程是核心驱动力 [2][5][45][54] 根据相关目录分别总结 1 人形机器人 - 宇树科技科创板IPO获受理 计划募资42.02亿元 其中约85%投向研发 项目达产后预计可形成7.5万台人形机器人和11.5万台四足机器人年产能 [2][5] - 宇树科技核心零部件自研率超过95%、国产化率超过85% 在电机、减速器、控制器等环节基本实现自主可控 [2] - 宇树科技已实现盈利拐点 2024年扭亏 2025年扣非后净利润达6亿元 商业化能力增强 [2] - 截至2025年9月 宇树科技四足机器人累计销量已超过3万台 全球市场份额连续多年位居前列 人形机器人自2023年起进入量产阶段 报告期内累计销量接近4000台 2025年全年出货量已超过5500台 [2][8] - 2025年1-9月 宇树科技人形机器人收入已超过四足机器人 产销率超过95% [8] 2 半导体设备及零部件 - AI等新需求持续推升高性能芯片和算力基础设施投入 带动海内外产能建设、先进制程及先进封装升级 相关资本开支有望持续向设备与零部件环节传导 [2] - 先导基电披露2026年度定增预案 拟募资不超过35.10亿元 投向半导体、新材料及科学仪器等领域产业化项目 [2][60] - 马斯克提出Terafab计划 拟由Tesla、SpaceX与xAI在美国得州奥斯汀联合建设先进芯片制造基地 远期设想将逐步延伸至逻辑、存储和先进封装等环节 最终实现年产1TW计算能力 [2][58] - 迈为股份钙钛矿叠层电池装备项目和半导体装备研发制造项目签约苏州 总投资50亿元 [59] 3 PCB设备 - 中高端PCB扩产仍具较强确定性 相关扩产通常伴随钻孔、电镀、曝光、压合、检测等关键设备投入增加 [2] - 鹏鼎控股通过全资子公司庆鼎精密在江苏淮安投资110亿元建设高端PCB生产基地 2025年8月 总投资80亿元的AI芯片配套线路板项目已在淮安开工 [2][60] - 东威科技为全球领先的电镀设备制造商 垂直连续电镀设备在中国市占率50%以上 在AI服务器及海外PCB扩产带动下 高端电镀设备需求有望持续释放 [45] - 根据Prismark 受AI服务器需求驱动 2025年全球PCB产值有望同比增长7.6%至791亿美元 其中18层以上高多层板增长达41.7% [45] - 全球PCB设备市场规模预计由2024年约71亿美元增长至2029年108亿美元 对应CAGR为8.7% [45] - 芯碁微装为全球PCB直接成像设备龙头供应商 2024年在全球PCB直接成像设备市场份额15.0% 位列第一 [51] - 全球直写光刻设备市场规模预计将从2024年的约112亿元增长至2030年的约190亿元 CAGR为9.2% [51] - 燕麦科技是中国FPC测试设备龙头企业 客户覆盖全球前十大FPC厂商 2024年11月收购新加坡硅光晶圆级检测和光电耦合对准设备商AXIS-TEC 67%股权 [48] 4 商业航天 - 2026年中国商业航天进入运力降本拐点 低轨星座集中部署带动高频发射常态化 可复用火箭临近突破推动单位入轨成本阶梯下行 [54] - 预计中国商业火箭发射服务市场规模将由2025年102.6亿元提升至2030年473.9亿元 对应CAGR约35.8% [54] - 从价值量结构看 发动机（54%）与箭体结构（24%）合计在火箭发射服务环节价值量占比达78% [54] - 中国已申报低轨星座中 超23.7万颗卫星需按ITU规则在2039年前完成部署 [54] - 参考猎鹰9号技术演进路径 商业火箭单位入轨成本呈阶梯式下行 从一次性发射阶段约5.5万元/kg 有望远期逼近0.5万元/kg [55] 5 其他行业与公司 - 神开股份有望受益于中国海工装备国产化进程加速及中东数字化油服业务放量 预计公司2025E–2027E归母净利润分别为0.55 / 0.78 / 1.21亿元 [40][43] - 全球数字油田市场规模预计由2024年301亿美元增长至2030年430亿美元（CAGR 6.1%） [41] 6 本周行情回顾 - 本周（2026/03/16-2026/03/20）沪深300指数-2.19% 其中机械设备板块-6.26% 申万一级行业排名25/31位 [2][19] - 本周机械设备PE-TTM为39.93x 处于近三月20.60%分位值 [2][24] - 子板块中 PE-TTM前三为其他自动化（189.37x）、机器人（167.04x）、磨具磨料（132.12x） PE-TTM后三为轨道交通 Ⅲ（18.17x）、工程整机（18.54x）、能源重型设备（29.84x） [2][24] - 本周机械设备板块涨幅前五公司分别为强瑞技术（+24.86%）、电光科技（+19.58%）、海川智能（+17.59%）、标准股份（+15.30%）、厦工股份（+14.97%） 跌幅前五公司分别为京城股份（-20.45%）、哈焊华通（-20.65%）、合锻智能（-20.83%）、黄河旋风（-21.61%）、田中精机（-24.24%） [36][37]