报告行业投资评级 - 棉花操作评级为★☆★，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 丁二烯橡胶操作评级为☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 纸浆、白糖、苹果、木材、天然橡胶、20号胶未明确星级含义，但从操作策略看多为观望 [1] 报告的核心观点 - 各软商品市场表现不一，需关注政策、产量、需求、库存等因素变化来把握投资机会，部分品种操作上建议暂时观望 [2][3][4] 各商品总结 棉花&棉纱 - 郑棉小幅下跌，现货基差持稳，下游纺企逢低采购，3月旺季需求不错，低库存纺企备货意愿尚可 [2] - 国内进口配额发放，棉花内外价差缩窄，关注政策动向 [2] - 3月15日全国棉花商业库存523.02万吨，较2月底减少24.68万吨，高于去年同期5.31万吨，后续关注库存消化情况 [2] - 国内旺季开机回升，棉纱和坯布库存消化好，纯棉纱市场交投好，中高支纱走货偏好，中期郑棉维持偏多策略 [2] 白糖 - 隔夜美糖震荡，巴西中南部降雨少不利甘蔗生长，新榨季制糖比预计下降，26/27榨季巴西产糖量或减少 [3] - 国内郑糖震荡，1、2月进口食糖52万吨，同比增加44.09万吨，产销进度偏慢，销量下降因市场看空采购少 [3] - 25/26榨季广西增产预期强，但生产进度慢，操作上暂时观望 [3] 苹果 - 期价回调，现货主流价格持稳，西北产区客商采购积极，部分规格货源价强，山东成交少，客商采购中等偏下货源，陕甘产区寻好货但剩余不多 [4] - 3月19日全国冷库苹果库存418.92万吨，同比下降61% [4] - 市场交易主线在需求端，节后西北需求好价强，山东苹果质量差但收购价高影响去库，资金撤离致价格大跌，操作上暂时观望 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - 天然橡胶RU翘货价格震荡偏强，20号胶MR期货价格上涨，丁二烯橡胶BR期货价格下跌，国内天然橡胶现货稳中有涨，合成橡胶现货上涨，外盘丁二烯港口价格稳定，泰国原料市场价格上涨 [6] - 全球天然橡胶供应由低产期进入增产期，云南产区率先试割，海南、越南等产区停割；上周国内丁二烯橡胶装置开工率下降，上游丁二烯装置开工率回落 [6] - 上周国内轮胎开工率上升，轮胎企业随成本上升涨价，山东轮胎产成品库存全钢胎降半钢胎增 [6] - 本周青岛地区天然橡胶总库存增至68.56万吨，上周中国顺丁橡胶社会库存降至1.88万吨，上游中国丁二烯港口库存降至2.76万吨 [6] - 地缘风险降温，成本驱动为主，内需走强，外需待改善，橡胶供应减少，天胶库存增加，合成库存下降，情绪波动大，策略观望，把握跨品种套利机会 [6] 纸浆 - 纸浆期货小幅上涨，底部有支撑，现货价格随盘面上涨 [7] - 基本面一般，国内纸浆进口库存高位环比去化，3月19日中国纸浆主流港口样本库存量229.7万吨，较上期去库7.6万吨，环比下降3.2%，港口库存连降两周 [7] - 海外报价偏强，远期成本有支撑，阔叶浆3月海外报价上调，国内纸浆需求一般，对高价阔叶浆采购谨慎，下游原纸价格和利润不佳，短期或维持低位区间震荡 [7] 原木 - 期价震荡，现货日照报价上调10元 [8] - 外盘报价大幅上涨，国内现货价格偏弱，后期到货量或偏低，下游需求增加，港口出库量增加，上周全国港口日均出库量6.14万方，同比下降4.36% [8] - 3月20日全国港口原木总库存295万方，同比下降18.96%，库存总量偏低，压力较小，低库存对价格有一定支撑，操作上暂时观望 [8]