总量研究 - 近期PPI上行主要由有色金属链贡献，原油价格或助力PPI同比在3-4月转正：PPI同比从2025年7月的-3.6%上行至2026年2月的-0.9%，2026年1-2月环比连续达到0.4%[6]。有色金属冶炼及压延加工业是主要贡献因素，1-2月分别贡献PPI环比0.36和0.32个百分点[6]。中东地缘冲突后原油价格大幅上行，预计3月PPI环比在+0.6%左右，PPI同比最早可能在3月转正[7]。 - 原油成本传导影响力远高于有色金属，地缘冲突或提高PPI上行幅度与持续性：根据2023年投入产出表测算，油气开采业的完全成本传导系数约为9.7%，而有色开采业仅为1.9%，前者约为后者的5倍[9]。即使地缘冲突不发生，AI产业投资需求等因素也大概率推动2026年PPI同比转正[8]。 - 基于原油价格的情景分析显示，PPI同比可能显著上行：若WTI原油价格中枢上行至约160美元/桶，预计2026年PPI同比或在5.0%左右；若上行至120美元/桶，PPI同比或在3.4%左右；若下行至80美元/桶，PPI同比或在1.8%左右[11]。 策略研究 - 机构调研显示医药生物、建筑材料、通信行业关注度环比回升：从周度数据看，相较前一周，医药生物、建筑材料、通信、商贸零售、纺织服饰等行业的调研总次数均有所上升[14]。从月度数据看，仅美容护理行业的关注度同比上升[15]。 - 个股调研关注度聚焦于特定公司：上周，敷尔佳、光力科技、长缆科技、佐力药业、爱迪特等公司受到较多市场关注[16]。最近一个月，敷尔佳、光力科技、鑫磊股份、日发精机等公司被调研总次数相对较高[16]。 - 爱迪特受益于口腔医疗市场需求向好：公司所处口腔耗材及口腔数字化设备行业市场需求增长，呈现量价齐升局面[17]。公司以氧化锆瓷块为核心产品，全球出货量领先；设备板块聚焦口内扫描仪、3D打印机等，是第二大业务板块[17][18]。 医药行业公司：天士力 - 2025年业绩稳健增长，盈利能力提升：公司2025年实现营收82.36亿元（同比-3.08%），归母净利润11.05亿元（同比+15.63%），净利率为12.89%（同比+2.78个百分点）[20]。 - 消化产品营收增速领先，心血管及代谢产品营收小幅下滑：2025年，消化产品实现营收9.86亿元（同比+3.91%），增速领跑各业务板块；心血管及代谢产品实现营收40.67亿元（同比-1.80%）[21]。 - 制定“十五五”战略，目标2030年末工业收入翻番：公司计划到2030年末实现工业营业收入翻番，达到150亿元，并成功跻身中国制药企业第一梯队[22]。 食品饮料行业公司：华资实业 - 中裕食品入主后开启全方位赋能，首次覆盖给予“增持”评级：2025年中裕食品入主华资实业，从管理、产品、渠道等多维度进行深层次赋能[24]。预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.7亿元、1.4亿元、2.1亿元[24]。 - 公司从制糖向粮食深加工转型，新增高附加值产线：公司形成年产能谷朊粉3万吨、食用酒精6万吨，并新增黄原胶2万吨和抗性糊精2万吨的年产能[25][26]。 - 股东中裕食品为小麦全产业链龙头，将推动华资向生物科技转型：中裕食品年营收已突破百亿元，中长期将以阿拉伯木聚糖为战略转型核心抓手，推动华资从传统粮食加工企业向高成长型生物科技企业转型[27][28]。 传媒行业公司：腾讯控股 - 2025年第四季度业绩高增，游戏和广告业务驱动增长：公司2025Q4实现营收1944亿元（同比+13%），归母净利润583亿元（同比+14%）[30]。国内游戏收入382亿元（同比+15%），海外游戏收入211亿元（同比+32%），营销服务收入411亿元（同比+17%）[30]。 - AI投入成果初显，并计划加大投入：AI重构微信生态，视频号2025年总用户时长同比+20%以上[31]。腾讯云2025年实现经调整经营利润50亿元[31]。公司2026年计划为AI新品开发投入超360亿元（2025年为180亿元）[31]。 - 长青游戏表现亮眼，新游储备丰富：《三角洲行动》2026年3月国服日活破5000万；《无畏契约》2025年10月端手游国服月活破5000万[32]。《洛克王国：世界》计划3.26公测，全网预约量超5000万[32]。 商贸零售行业公司：豫园股份 - 2025年利润受房地产减值拖累转亏，资产剥离为后续经营减负：公司2025年实现营收363.73亿元（同比-22.5%），归母净利润-48.97亿元，主要因处置非核心资产收益减少及计提房地产项目资产减值[34]。 - 珠宝时尚业务营收下滑但毛利率微升，渠道结构优化：2025年珠宝时尚业务营收227.34亿元（同比-24.2%），毛利率8.34%（同比+0.09个百分点）[34]。期末“老庙”和“亚一”两大品牌门店数合计为3952家，较2024年末净关店663家，并拓展抖音等线上渠道[34]。 - 公司持续瘦身健体，出海战略进入实质性推进阶段：2025年管理费用同比大幅减少5.4亿元，降幅近20%[35]。期末货币资金达110.5亿元[35]。老庙黄金在中国澳门和马来西亚吉隆坡开设门店，出海战略进入实质性推进阶段[35]。