报告行业投资评级 - 行业评级为“推荐”，且维持该评级 [1][38] 报告核心观点 - 2026年AACR（美国癌症研究协会）年会将于4月17-22日召开，104家中国药企将携250余款创新药亮相，中国创新药企整体亮相度大幅提升，这是本周报告的核心驱动事件 [2][5][12] - 尽管近期医药板块市场表现疲软，但创新药械的长期投资逻辑并未改变，国内企业的创新能力正逐步增强，因此维持对行业的“推荐”评级 [5][38] 根据相关目录分别进行总结 1.1 本周观点 - 市场表现：本周（2026年3月16日至20日）沪深300指数下跌2.19%，医药生物行业指数下跌2.77%，在31个一级子行业中排名第8位 [5][11] - 细分板块表现：医药子板块中，医疗服务（-4.32%）、医药商业（-4.01%）、医疗器械（-4.00%）本周跌幅较大；化学制药、生物制品、中药分别下跌2.08%、1.79%、1.16% [5][26] - AACR会议前瞻：104家中国药企将携250余款创新药亮相2026年AACR年会 - ADC药物是主流：共有92款ADC药物，覆盖CDH17、Claudin18.2、HER2、Nectin-4等热门靶点 [5][12] - 小分子药物亮点多：共有66款小分子药物，覆盖KRAS、PRMT5、WRN、CDK等靶点 [5][12] - 前沿技术展示：核药、DAC、细胞治疗、mRNA等前沿技术也将披露临床前数据 [5][12] - 重点公司案例：报告以再鼎医药为例，详细介绍了其核心在研产品 - ZL-1310 (DLL3 ADC)：已获FDA孤儿药与快速通道资格，2025年10月启动针对二线广泛期小细胞肺癌的全球III期研究 [16] - ZL-1503 (IL-13/IL-31Rα双特异性抗体)：用于治疗特应性皮炎，临床前研究显示单次静脉注射（10mg/kg）可抑制相关通路至少76天，目前处于全球1b期临床，预计2026年下半年读出数据 [16][17] 1.2 科创板及港股申报情况 - 科创板：截至2026年3月20日，医药生物行业有9家企业在科创板申报中（不含终止），其中1家“提交注册”，6家“已问询”，2家“中止（财报更新）” [20][21] - 港股：截至同期，医药生物行业有94家企业在港股申报中（不含失效与撤回），其中93家“处理中”，1家“聆讯通过” [22][23][25] 1.3 行情动态 - 年初至今表现：2026年初至3月20日，医药板块收益率为-2.90%，同期沪深300收益率为-1.36%，医药板块跑输大盘1.54个百分点 [5][26] - 近期表现：最近1个月、3个月、12个月，医药生物行业指数涨跌幅分别为-9.8%、-9.1%、0.9%，而同期沪深300指数涨跌幅为-5.2%、-4.4%、12.9% [4] 1.4 板块估值 - 2026年预测PE：截至3月20日，医药板块估值为32.9倍PE，全部A股（扣除金融板块）为25.3倍PE，医药板块相对溢价率为30% [5][27] - TTM PE：截至同期，医药板块TTM估值为29.5倍PE，低于34.9倍PE的历史平均水平，相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为11.14% [5][27] 1.5 个股表现 - 本周涨幅榜：涨幅居前的个股包括三生国健（+23.14%）、基蛋生物（+15.57%）、九安医疗（+12.75%）等 [32] - 本周跌幅榜：跌幅居前的个股包括长药退（-52.17%）、翔宇医疗（-21.44%）、三博脑科（-20.65%）等 [40] 1.7 / 2 / 3 行业评级、投资策略及重点关注个股 - 投资策略：基于创新药械的长期逻辑和国内企业创新能力的增强，维持行业“推荐”评级 [38] - 重点关注公司：报告明确列出建议重点关注的公司名单，包括艾迪药业、复宏汉霖、百奥赛图、康诺亚-B、三生制药、荣昌生物、维立志博-B、微创机器人-B、方盛制药 [5][37][39] - AACR重点公司前瞻：报告通过表格详细列举了将在AACR展示产品的重点公司及管线，涉及恒瑞医药、百济神州、荣昌生物、复宏汉霖、百奥赛图、亚盛医药、再鼎医药等数十家企业，涵盖ADC、双抗/三抗、小分子抑制剂等多种技术平台 [13][15][16]