报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材基本面处于“弱平衡”状态，需求边际改善、库存逐步去化，但未形成趋势性强驱动，需关注旺季需求释放节奏及原料价格波动对成本端的传导影响[2] - 铁矿石受资源结构性问题及海外地缘冲突影响，矿价高位震荡运行，近期波动幅度增大[5] - 锰硅供需格局不理想但大多因素已计入价格，硅铁基本面表现良好，未来行情受黑色大板块方向和成本、供给问题影响，建议关注锰矿及“双碳”政策[10] - 焦煤焦炭短期静态供求结构宽松，支撑短期内价格大幅反弹的基本面因素尚不充足，短期建议多头方向短线操作或暂时观望，中长期对焦煤价格保持乐观[14] - 工业硅预计价格震荡运行，多晶硅预计价格震荡寻底[17][19] - 浮法玻璃预计短期内维持宽幅震荡格局，纯碱预计延续低位宽幅震荡走势[22][24] 根据相关目录分别进行总结 钢材 行情资讯 - 螺纹钢主力合约下午收盘价3145元/吨，较上一交易日跌9元/吨（-0.28%），当日注册仓单63614吨，环比增加3659吨，主力合约持仓量126.35万手，环比减少87899手；天津汇总价格3210元/吨，环比不变，上海汇总价格3240元/吨，环比减少10元/吨[1] - 热轧板卷主力合约收盘价3324元/吨，较上一交易日跌6元/吨（-0.18%），当日注册仓单521912吨，环比减少294吨，主力合约持仓量102.43万手，环比减少31099手；乐从汇总价格3300元/吨，环比不变，上海汇总价格3300元/吨，环比不变[1] 策略观点 - 1 - 2月房地产数据偏弱，地产投资端修复动能不足，短期内地产对钢材需求支撑有限，终端需求大概率延续偏弱格局 - 热卷需求恢复较快，产量小幅回升，库存进入去化阶段，前期高库存压力缓解；螺纹钢供需双增，库存小幅去化，整体表现偏中性 - 钢材基本面处于“弱平衡”状态，需关注旺季需求释放节奏及原料价格波动对成本端的传导影响[2] 铁矿石 行情资讯 - 铁矿石主力合约（I2605）收至824.00元/吨，涨跌幅+0.61%（+5.00），持仓变化+3958手，变化至44.59万手，加权持仓量89.78万手；现货青岛港PB粉799元/湿吨，折盘面基差24.98元/吨，基差率2.94%[4] 策略观点 - 供给方面，海外矿石发运延续回升趋势，澳洲发运量增长至相对高位，巴西发运小幅下滑，非主流国家发运基本持稳，近端到港量环比提升 - 需求方面，钢联口径日均铁水产量环比回升6.95万吨至228.15万吨，复产高炉主要为河北地区限产结束后的复产，预计后续铁水仍有回升空间，钢厂盈利率延续小幅回升势头 - 库存端，港口库存高位环比小幅下降，钢厂进口矿库存增加 - 受资源结构性问题及海外地缘冲突影响，矿价高位震荡运行，近期波动幅度增大[5] 锰硅硅铁 行情资讯 - 3月24日，锰硅主力（SM605合约）盘中一度冲高逾2%后回落，日内最终收跌1.16%，收盘报6480元/吨，天津6517锰硅现货市场报价6300元/吨，折盘面6490，升水盘面10元/吨 - 硅铁主力（SF605合约）日内收跌0.33%，收盘报6100元/吨，天津72硅铁现货市场报价6100元/吨，平水盘面 - 锰硅盘面价格处于多头形态，短期以多头对待，关注短期上行趋势线附近支撑；硅铁盘面价格同步走强，后续向上关注6000元/吨及6350元/吨附近压力[8] 策略观点 - 中东争端使市场从通胀及供给侧扰动逻辑转入滞胀、衰退定价与交易，权益及商品市场回调，风险堆积，价格下行压力显著，但黑色板块面临压力较低，前期资金撤退或支撑黑色板块价格 - 锰硅供需格局不理想但大多因素已计入价格，硅铁基本面表现良好 - 未来行情受黑色大板块方向和成本、供给问题影响，建议关注锰矿及“双碳”政策，强调下方以成本为支撑，等待驱动并向上展望，短期关注油气价格走势及其情绪向煤炭端的传导[9][10] 焦煤焦炭 行情资讯 - 3月24日，焦煤主力（JM2605合约）日内收跌3.10%，收盘报1249.5元/吨；山西低硫主焦报价1519.8元/吨，折盘面仓单价为1328.5元/吨，升水盘面79元/吨；山西中硫主焦报1340元/吨，折盘面仓单价为1324.5元/吨，升水盘面75.0元/吨；乌不浪金泉工业园区蒙5精煤报价1240元/吨，折盘面仓单价为1215元/吨，贴水盘面34.5元/吨 - 焦炭主力（J2605合约）日内收跌2.65%，收盘报1798.0元/吨；日照港准一级湿熄焦报价1500元/吨，折盘面仓单价为1758元/吨，贴水盘面40元/吨；吕梁准一级干熄焦报1495元/吨，折盘面仓单价为1710.5元/吨，贴水盘面87.5元/吨 - 焦煤盘面价格摆脱长期下跌趋势线后增仓放量大幅上涨，短期走势强势，关注上方1332元/吨及1435元/吨附近压力位置；焦炭盘面价格向上放量突破区间高点，关注1950元/吨附近压力情况[12][13] 策略观点 - 中东争端使市场转入滞胀、衰退定价与交易，权益及商品市场回调，风险堆积，价格下行压力显著，但黑色板块面临压力较低，前期资金撤退或支撑黑色板块价格，焦煤能源属性可能被激发，但油、气高波动带来焦煤价格高波动，多头难交易 - 焦煤、焦炭短期静态供求结构宽松，下游阶段性提前补库及钢材库存去化缓和市场担忧，但支撑短期内价格大幅反弹的基本面因素尚不充足，焦煤当前价格估值不低且存在“烂仓单”风险 - 短期建议多头方向短线操作或暂时观望，中长期对焦煤价格保持乐观，更偏向于6 - 10月[14] 工业硅、多晶硅 行情资讯 - 工业硅期货主力（SI2605合约）收盘价报8605元/吨，涨跌幅+0.35%（+30），加权合约持仓变化-8758手，变化至349475手；华东不通氧553市场报价9150元/吨，环比持平，主力合约基差545元/吨；421市场报价9600元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差195元/吨 - 多晶硅期货主力（PS2605合约）收盘价报35730元/吨，涨跌幅+0.83%（+295），加权合约持仓变化+759手，变化至50459手；SMM口径N型颗粒硅平均价41.5元/千克，环比持平；N型致密料平均价40.5元/千克，环比-1元/千克；N型复投料平均价42.5元/千克，环比-0.75元/千克，主力合约基差6770元/吨[16][18] 策略观点 - 工业硅震荡收红，供给端产量延续小幅回升势头，需求侧多晶硅增产强度偏弱，有机硅DMC开工率偏稳，硅铝合金开工率小幅提升，需求改善乏力对价格驱动不足，价格疲软抑制企业复产积极性，海外局势冲突缓和有限，能源价格高企，短期内下方成本能为价格提供较强支撑，预计价格震荡运行 - 多晶硅基本面偏弱，价格进一步滑落，硅片环节库存高位，下游需求提振不足，对上游硅料环节负反馈持续，工厂库存继续走高，下游补库仅维持刚性需求，成交氛围较弱，市场成交重心下探，期货持仓量、流动性维持在偏低水平，期现价格存在负反馈情绪，盘面支撑下放，中东冲突导致能源价格攀升，关注能否催生替代需求，预计价格震荡寻底[17][19] 玻璃纯碱 行情资讯 - 玻璃主力合约收1064元/吨，当日-1.66%(-18)，华北大板报价1070元，较前日持平，华中报价1080元，较前日-10；03月19日浮法玻璃样本企业周度库存7443.6万箱，环比-141.30万箱（-1.86%）；持买单前20家增仓10598手多单，持卖单前20家增仓673手空单 - 纯碱主力合约收1240元/吨，当日-1.27%(-16)，沙河重碱报价1220元，较前日-26；03月19日纯碱样本企业周度库存185.38万吨，环比-7.79万吨（-1.86%），其中重质纯碱库存89.07万吨，环比-2.74万吨，轻质纯碱库存96.31万吨，环比-5.05万吨；持买单前20家增仓705手多单，持卖单前20家减仓1293手空单[21][23] 策略观点 - 玻璃现货供应端小幅收缩支撑市场情绪，但高库存压力与需求端疲弱钳制价格上行空间，终端复苏力度不及预期，地产竣工数据走弱压制远期需求预期，政策利好传导路径未兑现，预计短期内维持宽幅震荡格局，关注“金三银四”期间实际需求释放节奏及主要产区库存变化情况，主力合约参考区间1030 - 1100元/吨 - 纯碱现货供应端扰动因素有限，维持高位震荡格局，下游浮法玻璃冷修规模扩大，重碱刚需承压，轻碱需求缺乏提振，下游多维持刚需采购，主动补库意愿不足，市场缺乏买盘支撑，供需宽松格局未变，虽库存小幅去化但未传导至价格端，预计延续低位宽幅震荡走势，主力合约参考区间1200 - 1260元/吨[22][24]