报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中东局势有所缓和但情绪面未完全扭转，产业上铜原料供应紧张、消费情绪改善，未来铜库存有望消化，短期铜价或试探底部 [1][2] - 中东局势缓和但市场风险情绪未逆转，海外铝厂检修减产使供应紧张，国内下游需求改善带动库存转向，基本面支撑铝价 [4][5] - 铅精矿显性库存下滑、进口 TC 抬升，原生和再生冶炼企业开工回暖，铅价多空矛盾加大，波动率抬升，不排除进一步下探 [7][8] - 锌精矿显性库存抬升、进口 TC 下行，锌价暴跌使矿冶利润下滑，下游补库，锌产业偏弱，锌价进入下行趋势 [9][10] - 锡供应端原料偏紧，产能释放慢，需求端边际改善，下游补库支撑锡价，但地缘扰动和美国降息预期回落使锡价偏弱 [11][12] - 短期镍价因霍尔木兹海峡封锁和美联储鹰派表态承压，中期全球镍元素供需改善，镍价底部支撑强，下跌空间有限 [13][14] - 碳酸锂供需双强，下游备货支撑价格，矿端有扰动，资金做空意愿衰减，关注盘面持仓等变化 [16][17] - 氧化铝矿端价格易涨难跌，冶炼端短期供应转紧但中长期过剩，当前宜观望，关注相关政策 [19][20] - 不锈钢市场供应宽松，库存去化慢，需求释放弱，矿端及海运成本提供支撑，价格高位震荡，关注印尼政府审批进展 [22][23] - 铸造铝合金成本端回暖，下游需求有望改善，供应端有扰动，短期价格有支撑 [25][26] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 行情资讯：中东局势不确定大，昨日铜价下探回升，伦铜 3M 合约跌 1.05%至 12092 美元/吨，沪铜主力合约收至 94670 元/吨；LME 库存增 11800 至 359275 吨，国内上期所日度仓单减 1.1 至 26.3 万吨；华东现货贴水扩至 75 元/吨，广东升水降至 20 元/吨，进口盈利约 500 元/吨，精废铜价差 40 元/吨 [1] - 策略观点：中东局势缓和但情绪未扭转，铜原料供应紧张、消费情绪改善，未来库存有望消化，短期铜价或试探底部，沪铜主力运行区间 93000 - 97000 元/吨，伦铜 3M 运行区间 11900 - 12400 美元/吨 [2] 铝 - 行情资讯：美国与伊朗有谈判预期，市场情绪偏暖，伦铝 3M 合约涨 0.62%至 3245 美元/吨，沪铝主力合约收至 23810 元/吨；沪铝加权合约持仓减 1.1 至 56.0 万手，期货仓单增 0.1 至 40.5 万吨，铝锭三地库存环比增加，铝棒库存下滑，铝棒加工费盘整；华东铝锭现货贴水缩窄至 140 元/吨；LME 库存持平于 42.8 万吨 [4] - 策略观点：中东局势缓和但风险情绪未逆转，海外铝厂检修减产使供应紧张，国内下游需求改善带动库存转向，基本面支撑铝价，沪铝主力合约运行区间 23600 - 24200 元/吨，伦铝 3M 运行区间 3200 - 3280 美元/吨 [5] 铅 - 行情资讯：周二沪铅指数涨 0.14%至 16421 元/吨，单边交易总持仓 12.77 万手；伦铅 3S 较前日涨 6.5 至 1891 美元/吨，总持仓 17.46 万手；SMM1铅锭均价 16275 元/吨，精废价差平水；上期所铅锭期货库存 5.46 万吨，内盘原生基差 -105 元/吨；LME 铅锭库存 28.41 万吨，注销仓单 0.92 万吨；外盘 cash - 3S 合约基差 -39.61 美元/吨；3 月 23 日全国主要市场铅锭社会库存 6.31 万吨，较 3 月 19 日减 0.95 万吨 [7] - 策略观点：铅精矿显性库存下滑、进口 TC 抬升，原生和再生冶炼企业开工回暖，原再冶炼企业工厂库存下滑，铅价下跌后社会库存去库；铅价处于长期震荡区间下沿，下游买盘和再生冶炼低开工率支撑现货，但沪伦比值高位使蓄企出口减少、海外铅锭流入，叠加高油价和有色金属板块承压，铅价多空矛盾加大，波动率抬升，不排除进一步下探 [8] 锌 - 行情资讯：周二沪锌指数涨 0.77%至 22977 元/吨，单边交易总持仓 18.54 万手；伦锌 3S 较前日涨 31 至 3075 美元/吨，总持仓 20.62 万手；SMM0锌锭均价 22860 元/吨，上海基差 -60 元/吨；上期所锌锭期货库存 9.98 万吨，内盘上海地区基差 -60 元/吨；LME 锌锭库存 11.72 万吨，注销仓单 0.56 万吨；外盘 cash - 3S 合约基差 -20.79 美元/吨；3 月 23 日全国主要市场锌锭社会库存 21.95 万吨，较 3 月 19 日减 0.95 万吨，沪锌下跌后下游逢低补库 [9] - 策略观点：锌精矿显性库存抬升、进口 TC 下行，国产 TC 止跌企稳，锌价暴跌使矿冶利润下滑，下游镀锌厂及压铸锌合金厂逢低补库，国内总库存维持高位，锌产业偏弱，锌价进入下行趋势，需关注下游补库持续性、联储货币政策和地缘冲突状况 [10] 锡 - 行情资讯：3 月 24 日，沪锡主力合约涨 5.99%至 347970 元/吨，SHFE 库存减 508 吨至 8978 吨，LME 库存减 115 吨至 8805 吨；春节后云南与江西两地冶炼厂开工率回升，云南复产节奏快，江西回升幅度有限；2 月下游消费收缩，3 月终端采购改善有限；上周锡价回落，下游补库使库存减少，3 月 20 日全国主要市场锡锭社会库存 11035 吨，环比减 2770 吨 [11] - 策略观点：锡供应端原料偏紧，产能释放慢，需求端边际改善，下游补库支撑锡价，但地缘扰动和美国降息预期回落使锡价偏弱，国内主力合约运行区间 30 - 38 万元/吨，海外伦锡运行区间 39000 - 47000 美元/吨 [12] 镍 - 行情资讯：3 月 24 日，沪镍主力合约涨 0.38%至 133480 元/吨，现货市场各品牌升贴水持稳，俄镍现货均价对近月合约升贴水 -150 元/吨，金川镍现货升水均价 6550 元/吨；1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价 71.64 美元/湿吨，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价 32.5 美金/湿吨，价格均持平；镍铁价格小幅回调，10 - 12%高镍生铁均价 1084 元/镍点 [13] - 策略观点：短期镍价因霍尔木兹海峡封锁和美联储鹰派表态承压，中期全球镍元素供需改善，镍价底部支撑强，下跌空间有限，不建议做空，本周沪镍价格运行区间 13.0 - 16.0 万元/吨，伦镍 3M 合约运行区间 1.6 - 2.0 万美元/吨，建议高抛低吸区间操作 [14] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报 149451 元，较上一工作日涨 3.52%，其中电池级碳酸锂报价 147200 - 152500 元，均价涨 5100 元；工业级碳酸锂报价 144500 - 149500 元，均价涨 3.52%；LC2605 合约收盘价 152940 元，较前日涨 2.62%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价 -1250 元 [16] - 策略观点：周二中东局势缓和，权益市场情绪回暖，碳酸锂供需双强，国内表观消费高位增长，下游备货支撑价格，矿端有扰动，资金做空意愿衰减，关注盘面持仓等变化，广期所碳酸锂 2605 合约参考运行区间 146000 - 164000 元/吨 [17] 氧化铝 - 行情资讯：2026 年 3 月 24 日，氧化铝指数日内跌 2.39%至 3031 元/吨，单边交易总持仓 43.14 万手，较前一交易日减 1.48 万手；山东现货价格涨 15 元/吨至 2735 元/吨，贴水主力合约 279 元/吨；海外 MYSTEEL 澳洲 FOB 价格 310 美元/吨，进口盈亏 38 元/吨；期货仓单 40.63 万吨，较前一交易日增 0.09 万吨；几内亚 CIF 价格涨 1 美元/吨至 67 美元/吨，澳大利亚 CIF 价格 60 美元/吨 [19] - 策略观点：几内亚政府预计 4 月初收紧铝土矿出口政策，矿价短期易涨难跌；氧化铝冶炼端短期检修增加使供应转紧，但中长期过剩格局难改，当前宜观望，尽管矿端预期改善，但期货价格升水高，中长期过剩和仓单注册增长压制盘面价格，国内主力合约 AO2605 参考运行区间 2900 - 3100 元/吨，关注国内供应收缩政策、几内亚矿石政策、美伊冲突 [20] 不锈钢 - 行情资讯：周二不锈钢主力合约收 14290 元/吨，涨 1.82%，单边持仓 18.61 万手，较上一交易日增 8554 手；佛山市场德龙 304 冷轧卷板报 14250 元/吨，无锡市场宏旺 304 冷轧卷板报 14450 元/吨；佛山基差 -240 元，无锡基差 -40 元；佛山宏旺 201 报 9350 元/吨，宏旺罩退 430 报 7750 元/吨；山东高镍铁出厂价 1090 元/镍，较前日降 5 元；保定 304 废钢工业料回收价 9600 元/吨，较前日涨 100 元；高碳铬铁北方主产区报价 8700 元/50 基吨；期货库存 40898 吨，较前日减 10342 吨；3 月 20 日社会库存 107.26 万吨，环比减 1.24%，其中 300 系库存 69.37 万吨，环比减 1.90% [22] - 策略观点：不锈钢市场供应宽松，库存去化慢，市场流通货源充足，现货未紧缺，下游终端需求释放弱，3 月旺季表现不及预期，房地产和家电行业低迷拖累消费，市场呈现宏观与需求偏弱、矿端及海运成本支撑的博弈格局，预计短期内价格高位震荡，关注印尼政府 RKAB 申请审批进展，主力合约参考区间 13900 - 14500 元/吨 [23] 铸造铝合金 - 行情资讯：昨日铸造铝合金价格反弹，主力 AD2604 合约收盘涨 0.27%至 22585 元/吨，加权合约持仓下滑至 1.89 万手，成交量 0.91 万手，仓单减 0.2 至 4.29 万吨；AL2604 合约与 AD2604 合约价差 995 元/吨，环比小幅扩大；国内主流地区 ADC12 均价下调，进口 ADC12 报价持稳，成交尚可 [25] - 策略观点：铸造铝合金成本端价格回暖，下游复工复产推进需求有望改善，叠加供应端扰动和原料供应偏紧，短期价格有支撑 [26]