报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 宏观数据速览 - 2025年12月GDP不变价当季同比4.5%，较上期4.8%和去年同期5.4%下降[1] - 2026年2月制造业PMI为49.0%，较上期49.2%和去年同期50.2%下降；非制造业PMI商务活动为49.5%，与上期持平，较去年同期50.4%下降[1] - 2026年2月社会融资规模当月值23855亿元，较上期24926亿元下降，较去年同期22331亿元上升[1] - 2026年2月M0、M1、M2同比分别为14.1%、5.9%、9.0%，较上期和去年同期上升；金融机构新增人民币贷款当月值9000亿元，较上期3900亿元上升，较去年同期10100亿元下降[1] - 2026年2月CPI当月同比1.3%，较上期0.7%和去年同期 - 0.7%上升；PPI当月同比 - 0.9%，较上期 - 2.2%上升，与去年同期持平[1] - 2026年2月固定资产投资完成额累计同比1.8%，较上期 - 2.6%上升，较去年同期4.1%下降；社会消费品零售总额累计同比2.8%，较上期4.0%和去年同期4.0%下降[1] - 2026年2月出口金额当月同比39.60%，较上期5.90%和去年同期 - 3.10%大幅上升；进口金额当月同比13.80%，较上期1.90%和去年同期1.60%上升[1] 商品投资参考 综合 - 美国通过巴基斯坦向伊朗提出含15项条件结束冲突方案，涵盖核计划、导弹能力及地区问题，伊朗或获全面解除制裁等交换条件，美方正考虑推动为期一个月停火以进一步谈判[2][3][12] - 特朗普称美国与伊朗谈判接近达成协议但不满意，指责民主党此前破坏协议[3][13] - 伊朗开始向部分途经霍尔木兹海峡商船收通行费，3月1日至23日通过商船较冲突爆发前减少95%[3] - 欧盟推迟4月15日提交的永久禁止进口俄罗斯石油提案[3] - 央行3月25日开展5000亿元MLF操作，续作加量500亿元，为连续第13个月加量，3月共回笼中期流动性2500亿元[4] 金属 - 我国在四川冕宁牦牛坪矿区发现世界第二大轻稀土矿，新增稀土氧化物资源量966.56万吨，增储超300%[5] - 今年更多央行或购买黄金，危地马拉、印尼和马来西亚等国央行已开始购入[5] - 多家银行发布贵金属市场风险提示[5] - 土耳其考虑动用1350亿美元黄金储备支撑里拉汇率[5] - 印度延长《印度 - 阿联酋全面经济伙伴关系协定》项下黄金进口关税配额授权有效期至6月30日[5] 能源化工 - 美国向伊朗提出含15项条件和谈方案，涵盖多方面问题，伊朗或获交换条件[6] - 卡塔尔能源公司对部分液化天然气供应合同启动不可抗力条款，因生产基地受导弹袭击[6] - 日本26日开始释放国家石油储备，“产油国联合储备”预计3月内释放[7] 农产品 - 截至3月中旬，全国流通领域农产品价格多数上涨，豆粕涨幅居前，环比涨6.82%，报3370.3元/吨，创2025年4月下旬以来新高[8] - 生猪3月中旬环比跌2.88%，报10.1元/千克，创2018年5月中旬以来新低；大豆、棉花、小麦环比分别涨2.98%、2.15%、2.05%，分别创2024年7月上旬、4月下旬、5月上旬以来新高[8] 财经新闻汇编 公开市场 - 3月24日央行开展175亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，当日510亿元逆回购到期，单日净回笼335亿元[9] - 央行3月25日开展5000亿元1年期MLF操作，3月有4500亿元MLF到期，当月净投放500亿元，为连续13个月加量续作[9] 要闻资讯 - 央行行长潘功胜会见星展集团首席执行官，见证人民币业务清算协议签署，星展集团将担任新加坡第二家人民币清算行[11] - 国务院国资委强调保障央企疏解工作，引导央企集聚投资雄安新区[11] - 外交部长王毅与伊朗外长通话，重申中方促和止战立场[14] - 市场监管总局要求在多方面加强价格监督和反不正当竞争工作[14] - 纽约联储托管的外国官方账户美债持仓四周骤降750亿美元，净抛售约600亿美元，创2020年新冠疫情冲击以来最大单月降幅[14] - 穆迪下调FS KKR Capital Corp债务评级至“垃圾级”，私募信贷市场出现风险信号[14] - 外交部呼吁美伊停火对话，战事延宕不利各方[15] - 日本财务大臣称6月左右举行债券发行听证会[15] - 多只债券出现重大事件，如持有人会议未生效、评级调整、本息兑付安排调整、资产司法拍卖流拍、股权冻结等[15] - 穆迪维持中信集团和中信股份“A3”发行人评级，展望“稳定”；维持中国信托金融控股股份有限公司主体信用评级A3不变；标普将丰田工业评级上调至A+，展望稳定[15] 债市综述 - 中国银行间债市整体偏强震荡，国债期货30年期主力合约午后涨超0.5%，30年期国债活跃券收益率下行超1bp，资金面平稳宽松，A股反弹和现券回暖同步，需关注中东局势和MLF续做[17] - 交易所债券市场部分债券涨跌明显，如“14粤高债”等跌超4%，“25金控Y2”等涨超1%[17] - 中证转债指数收盘涨2.19%，报498.53点，成交714.54亿元；万得可转债等权指数涨2.72%，报243.41点，部分转债涨幅居前，部分跌幅居前[18] - Shibor短端品种多数下行，银行间回购定盘利率集体持平，银银间回购定盘利率表现分化[18] - 国开行、农发行、财政部多期债券中标，公布中标收益率、全场倍数和边际倍数[19][20] - 欧债、美债收益率全线上涨[20] 汇市速递 - 在岸人民币对美元16:30收盘报6.8877，较上一交易日上涨185个基点；人民币对美元中间价报6.8943，较上一交易日调升98个基点[21] - 纽约尾盘，美元指数涨0.07%，非美货币多数下跌，离岸人民币对美元跌66个基点[21] 研报精粹 - 中金固收认为今年熊猫债发行量提升，为投资者提供配置资产，有溢价主体可适度关注；信用债短期有波动调整压力，4月理财资金或支撑需求，季末调整可买入，中短端配置可适度拉长久期，长期限二永债波动加大[22][23] - 中信证券称《理财公司监管评级暂行办法》有利于理财公司和行业发展，银行板块或受低回撤资金青睐；4月存在约4500亿元流动性缺口，央行将灵活应对[23][24] - 华泰固收表示市场转向交易通胀压力带来的流动性紧缩预期，应降低仓位，中期关注滞胀风险和策略切换[24] - 西部固收建议在债市调整中适度参与长债，关注利差压降机会，临近季末关注配置盘和权益市场表现影响[24] - 国盛固收认为当前债市供给具备扩容基础，高收益品种有优势，配置上建议拉长久期，构建多元化组合[25][26] 今日提示 - 3月25日184只债券上市，218只债券发行，143只债券缴款，300只债券还本付息[27] 股票市场要闻 - A股强劲反弹，逾5100股上涨，上证指数涨1.78%报3881.28点，深证成指涨1.43%，创业板指涨0.5%，万得全A涨2.11%，成交额2.1万亿元，军工股爆发，石油天然气板块回调[28]