报告行业投资评级 - 中线展望为震荡 [6] 报告的核心观点 - 地缘冲突扰动反复，煤焦价格随原油价格波动剧烈，美伊冲突和部分品种现货流动性偏紧使铁矿期现价格偏强，锰硅盘面受减排减产预期拉涨后回落，钢材库存高位、旺季预期谨慎，焦煤有仓单压力，玻纯供需过剩，板块价格拉涨后有回落风险，需关注地缘及铁矿石供给端扰动 [1] - 旺季预期谨慎，现实端上行驱动待验证，海内外宏观及地缘扰动不确定仍存，地缘冲突持续则价格支撑强，缓和则有回调压力 [6] 各品种情况总结 铁元素相关 铁矿 - 美伊冲突和部分品种现货流动性偏紧支撑价格，供需宽松难去库压制上方估值，预计震荡；海外矿山发运和到港受地缘扰动有波动，需求端铁水有恢复空间，港口库存环比小降，钢厂进口矿库存累积；关注美伊冲突持续性、新首席执行官影响及旺季需求支撑力度 [2][8][9] 废钢 - 短期到货持稳，长流程需求恢复慢，基本面弱平衡，预计短期震荡；后市关注终端需求恢复进度 [2][10] 碳元素相关 焦炭 - 短期供需双增，铁水复产或更快，现货成本上涨提涨预期强，盘面跟随焦煤运行；限产解除后供需恢复，地缘冲突带动能源估值走强，成本抬升 [2][11] 焦煤 - 地缘扰动下能源替代逻辑是交易重心，短期双焦易涨难跌，地缘缓和则有回调压力；国内供应有小幅增长空间，进口端蒙煤通关高位，需求端焦炭产量回升带动采购，煤矿库存去化 [2][12] 合金相关 锰硅 - 地缘环境下锰矿进口成本推涨和用电成本上行预期难证伪，但供需宽松、库存高、成本传导难，中长期盘面估值有回调风险；受减产预期盘面拉涨后回落，成本有上升预期，需求有望回暖，供应日产可能抬升，供需过剩格局难扭转 [2][16] 硅铁 - 地缘环境下高耗能品种用电成本趋增预期难证伪，但产能过剩，行业利润修复或加速复产使供需转向宽松，中长期盘面估值高于成本有回调风险；成本支撑强，需求有望好转，供给产量有回升空间 [2][18] 玻璃纯碱相关 玻璃 - 供应有扰动预期，中下游库存偏高，供需过剩，若产销不好转高库存压制价格，预计震荡；现货价格低厂家亏损，下游需求未恢复，能源价格推升远月成本预期 [3][13] 纯碱 - 短期供应高位稳定，供需过剩，预计短期震荡，长期供给过剩加剧，价格中枢下行推动产能去化；供应日产环比回升，需求端重碱需求或走弱，轻碱采购变动不大，行业处于周期底部待出清 [3][6][15] 中信期货商品指数情况 综合指数 - 商品指数2515.21，跌0.65%；商品20指数2795.15，跌0.56%；工业品指数2570.33，跌0.49% [103] 板块指数 - 钢铁产业链指数2057.35，今日涨0.24%，近5日涨2.27%，近1月涨8.69%，年初至今涨4.12% [105]