报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅现货企稳，期货冲高后震荡回落，面临产量增长、供过于求压力，成本有支撑，有望在8000 - 9000元/吨震荡，建议暂观望，关注逢低试多机会，期权前期卖出期权可谨慎持有[1] - 多晶硅供过于求，现货报价下调，期货偏弱震荡，下方仍有下跌空间，产业链走向亏损，建议在报价下调周期暂观望[3] - 锡市场风险偏好修复，价格反弹，若美伊冲突有结束迹象可尝试布局多单[4] - 铜价短期步入调整阶段，供需基本面好转、库存压力减弱，中长期逻辑未变，短期调整或提供长线多单布局机会，但价格上方受压制，建议关注美国伊朗冲突变化及旺季去库情况[6] - 锌价短期承压，但中长期供需基本面稳健，进一步大幅下跌空间有限，关注锌矿TC、需求边际变化和宏观指引[9] - 镍宏观预期稍有缓和但不确定性强，原料端矛盾积累对价格有支撑，库存内外分化，底部支撑强但上行驱动需向现实端传导，预计盘面区间震荡，主力参考130000 - 142000运行[11] - 不锈钢宏观情绪压制稍有改善，原料端偏紧成本支撑强，钢厂排产增加需求逐步复苏，供需博弈，短期预计维持偏强震荡，主力参考14000 - 14600区间[13] - 氧化铝市场去库节奏放缓，供需过剩格局未扭转，短期维持逢高偏空思路，价格趋势性反转需供给端收缩或政策调控，关注广西新产能释放节奏[16] - 铝短期价格伴随宏观情绪与地缘消息宽幅震荡，预计沪铝主力运行区间23000 - 25000元/吨，关注库存拐点和中东局势对供应的冲击，中长期看多逻辑成立[16] - 碳酸锂宏观压制松动，基本面现实有韧性但边际走弱，矿端有发酵空间，底部支撑强化，向上突破需新增驱动，短期预计偏强区间震荡，主力参考14.5 - 16万运行[17] - 铝合金短期原料成本高位支撑ADC12价格，但需求跟进偏缓且高价负反馈显现，预计市场延续高位震荡格局，主力合约参考区间22000 - 23500元/吨，关注需求改善和中东局势对原铝价格的影响[18] 根据相关目录分别进行总结 工业硅 - 现货价格：华东通氧S15530、华东SI4210、新疆99硅价格3月24日较3月23日无涨跌[1] - 基差：通氧SI5530基准基差、SI4210基准基差、新疆基差3月24日较3月23日均下跌[1] - 月间价差：主力合约3月24日较3月23日上涨30元/吨，涨幅0.35%；录月 - 连一、连二 - 连三价差上涨，连一 - 连二、连三 - 连四价差下跌[1] - 基本面数据：全国、新疆、云南、四川工业硅产量及开工率均下降；有机硅DMC产量、多晶硅产量、再生铝合金产量、工业硅出口量均下降[1] - 库存变化：新疆厂库库存、社会库存微涨，云南厂库库存微跌，四川厂库库存、仓单库存无变化，非仓单库存微涨[1] 多晶硅 - 现货价格：N型复投料平均价3月24日较3月23日下跌750元/吨，跌幅1.73%；N型颗粒硅平均价无涨跌[3] - 基差：N型料基差3月24日较3月23日下跌1045元/吨，跌幅13.37%[3] - 期货价格与月间价差：主力合约3月24日较3月23日上涨295元/吨，涨幅0.83%；当月 - 连一、连二 - 连三、连四 - 连五价差下跌，连一 - 连二、连三 - 连四、连五 - 连六价差上涨[3] - 基本面数据：硅片产量、多晶硅产量周度和月度数据有变化，多晶硅进口量、出口量、硅片进口量、出口量、净出口量、需求量有变化[3] - 库存变化：多晶硅库存、硅片库存下降，多晶硅仓单无变化[3] 锡 - 现货价格及基差：SMM 1锡、长江1锡价格3月24日较前值上涨2250元/吨，涨幅0.66%；SMM 1锡升贴水无涨跌；LME 0 - 3升贴水下跌31美元/吨，跌幅13.19%[4] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏上涨837.37元/吨，涨幅13.93%；沪伦比值无变化[4] - 月间价差：2604 - 2605、2605 - 2606、2606 - 2607、2607 - 2608价差有变化[4] - 基本面数据：2月锡矿进口量、SMM精锡产量、精炼锡进口量、出口量、印尼精锡12月出口量、SMM精锡2月平均开工率、SMM焊锡2月企业开工率有变化；40%锡精矿（云南）均价上涨2250元/吨，涨幅0.69%；云南40%锡精矿加工费无变化[4] - 库存变化：SHEF库存周报、社会库存、SHEF仓单下降，LME库存无变化[4] 铜 - 价格及基差：SMM 1电解铜、SMM广东1电解铜、SMM湿法铜价格3月24日较前值上涨，升贴水有变化；精废价差上涨31.67元/吨，涨幅219.32%；LME 0 - 3升贴水上涨9.51美元/吨；进口盈亏下跌31.96元/吨；沪伦比值上涨0.01；洋山铜溢价（仓单）无变化[6] - 月间价差：2604 - 2605价差上涨60元/吨，2605 - 2606、2606 - 2607价差下跌[6] - 基本面数据：2月电解铜产量、进口量下降；进口铜精矿指数下降，国内主流港口铜精矿库存下降；电解铜制杆开工率、再生铜制杆开工率上升；境内社会库存、保税区库存、SHFE库存下降，LME库存上升，COMEX库存下降，SHFE仓单下降[6] 锌 - 价格及价差：SMM 0锌锭、SMM 0锌锭（广东）价格3月24日较前值上涨190元/吨，涨幅0.84%；升贴水有变化；进口盈亏上涨36.46元/吨；沪伦比值无变化[9] - 月间价差：2604 - 2605价差下跌5元/吨，2605 - 2606价差上涨5元/吨，2606 - 2607价差无变化[9] - 基本面数据：2月精炼锌产量、进口量下降，出口量上升；镀锌开工率、压铸锌合金开工率、氧化锌开工率上升；中国锌锭七地社会库存下降，LME库存微降[9] 镍 - 价格及基差：SMM 1电解镍、1金川镍、1进口镍价格3月24日较前值下跌；1金川镍升贴水下跌300元/吨，跌幅4.58%；1进口镍升贴水无变化；LME 0 - 3升贴水上涨4美元/吨，涨幅 - 1.88%；期货进口盈亏上涨417元/吨，涨幅40.72%；沪伦比值无变化；8 - 12%高镍生铁价格无变化[11] - 电积镍成本：一体化MHP生产电积镍成本下降793元/吨，跌幅0.69%；一体化高冰镍生产电积镍成本上升14434元/吨，涨幅11.34%；外采MHP生产电积镍成本上升3918元/吨，涨幅2.76%；外采高冰镍生产电积镍成本上升3796元/吨，涨幅2.78%；外采硫酸镍生产电积镍成本无变化[11] - 新能源材料价格：电池级硫酸镍均价、硫酸钴（≥20.5%/国产）均价无变化，电池级碳酸锂均价上涨800元/吨，涨幅0.95%[11] - 月间价差：2604 - 2605价差上涨130元/吨，2605 - 2606价差下跌60元/吨，2606 - 2607价差上涨80元/吨[11] - 供需和库存：中国精炼镍产量下降，进口量上升；SHFE库存微降，社会库存上升，保税区库存无变化，LME库存下降，SHFE仓单上升[11] 不锈钢 - 价格及其美：304/2B（无锡宏旺2.0卷）、304/2B（佛山宏肝2.0卷）价格3月24日较前值上涨；期现价差下跌205元/吨，跌幅38.32%[13] - 原料价格：菲律宾红土镍矿1.5%（CIF）均价、南非40 - 42%铬精矿均价、8 - 12%高镍生铁出厂均价、内蒙古高碳铬铁FeCrC1000均价无变化；温州304废不锈钢一级料价格上涨200元/吨，涨幅2.03%[13] - 月间价差：2604 - 2605、2605 - 2606价差下跌，2606 - 2607价差上涨[13] - 基本面数据：中国300系不锈钢粗钢产量上升，印尼300系不锈钢粗钢产量下降；不锈钢进口量、出口量、净出口量变化；300系社库、300系冷轧社库下降，SHFE仓单上升[13] 铝产业链 - 价格及价差：SMM A00铝、长江铝A00价格3月24日较前值上涨30元/吨，涨幅0.13%；升贴水上涨10元/吨；氧化铝（山东）、（河南）、（山西）、（广西）、（贵州）平均价无变化[16] - 比价和盈亏：电解铝进口盈亏上涨8.5元/吨，氧化铝进口盈亏下跌53.8元/吨；沪伦比值下降0.03[16] - 月间价差：AL 2604 - 2605价差上涨10元/吨，AL 2605 - 2606价差下跌20元/吨，AL 2606 - 2607价差上涨5元/吨，AO 2605 - 2609价差下跌7元/吨[16] - 基本面数据：2月氧化铝产量、国内电解铝产量、海外电解铝产量下降，电解铝进口量上升，出口量下降；氧化铝开工率微降，铝型材、铝箔、原生铝合金开工率上升，铝线缆、铝板带开工率无变化；中国电解铝社会库存上升，中国铝棒社会库存下降，电解铝厂氧化铝库存、氧化铝厂内库存、氧化铝港口库存下降，LME库存无变化[16] 碳酸锂 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂、工业级氢氧化锂均价3月24日较前值上涨；中日韩CIF电池级碳酸锂、氢氧化锂价格上涨；SMM电碳 - 工碳价差无变化；基差下跌2900元/吨，涨幅114.17%；锂辉石精矿CIF平均价、5% - 5.5%锂辉石国内现货均价、2% - 2.5%锂云母国内现货均价上涨[17] - 月间价差：2604 - 2605价差上涨680元/吨，2605 - 2606价差上涨80元/吨，2606 - 2607价差下跌180元/吨[17] - 基本面数据：2月碳酸锂产量、电池级碳酸锂产量、工业级碳酸锂产量、需求量下降；12月碳酸锂进口量下降，出口量上升；3月碳酸锂产能上升；2月碳酸锂开工率下降；2月碳酸锂总库存、下游库存、冶炼厂库存下降[17] 铝合金 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12、SMM华东ADC12、SMM华南ADC12、SMM西南ADC12价格无变化；江西保太网ADC12价格下跌100元/吨，跌幅0.42%；江西保太网ADC12月均价（2月）下跌258.3元/吨，跌幅1.10%；江西保太网ADC12 - A00价差下跌130元/吨，跌幅36.11%；佛山破碎生铝精废价差、上海机件生铝精废价差上涨[18] - 月间价差：2604 - 2605价差下跌65元/吨，2605 - 2606价差下跌10元/吨[18] - 基本面数据：2月再生铝合金锭产量、原生铝合金锭产量、废铝产量、未锻轧铝合金锭进口量、出口量下降；再生铝合金开工率、原生铝合金开工率下降；再生铝合金锭周度社会库存、厂区成品库存、厂区原料库存下降；再生铝合金佛山、宁波、无锡日度库存量下降[18]