报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素基本面整体中性，主力合约盘面震荡偏强，预计今日走势震荡，影响因素包括日产同比高位、工业需求恢复、农需需求分化、库存去库等 [4] - 利多因素为农需逐渐转入旺季、海外价格持续走强，利空因素为日产处于历史高位，主要逻辑是国际价格和国内需求边际变化，主要风险点是出口政策变化 [5] 根据相关目录分别进行总结 尿素基本面 - 当前日产及开工率同比处高位，短期部分装置检修但日产仍维持高位，整体供应较宽裕；工业需求恢复，复合肥、三聚氰胺开工明显回升，农业需求分化，综合库存去库；外盘价格受地缘因素影响持续走强，出口内外价差拉大，国内价格受指导涨幅有限 [4] 基差情况 - UR2605合约基差 -4，升贴水比例 -0.2%，中性 [4] 库存情况 - UR综合库存 97.6 万吨，较之前减少 14.2 万吨，中性 [4] 盘面情况 - UR 主力合约 20 日均线向上，收盘价位于 20 日线上，偏多 [4] 主力持仓情况 - UR 主力持仓净空，减空，偏空 [4] 现货行情 - 现货交割品价格 1860，无变化；山东现货价格 1880，变化 10；河南现货价格 1860，无变化；FOB 中国价格 4913 [6] 期货盘面 - 05 合约价格 1864，变化 -20；基差 -4，变化 20；UR01 价格 1902，变化 -8；UR05 价格 1864，变化 -20；UR09 价格 1923，变化 -20 [6] 库存数据 - 仓单数量 8712，无变化；UR 综合库存 97.6，无变化；UR 厂家库存 80.9，无变化；UR 港口库存 16.7，无变化 [6] 供需平衡表 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP 进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018| |2245.5| |1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19| | |2019| |2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020| |2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021| |3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022| |3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023| |3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024| |4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E| |4906|11.0%| | | | | | | [9]