报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025 年财政收支一降一升，运行呈现三个结构性分化；2026 年财政或呈现“收入低增与支出刚性并存”特征，需平衡短期刺激与长期稳健，通过七大抓手发力财政政策，包括扩大支出盘子、优化支出结构、加强财政金融协同等，以应对经济挑战，推动经济高质量发展[3][4][24] 根据相关目录分别进行总结 2025 年财政运行回顾 - 财政运行概况：广义财政收入连续两年下滑，较预算目标少收 8600 亿元；“两本账”支出均增长，但较预算目标少支 2.16 万亿元；收支缺口进一步扩大，政府债券规模创历史新高[3][8][9] - 财政运行的结构性特点：税收收入与非税收入一升一降，非税占比回落；民生支出和基建支出走势分化，财政发力的“民生含量”提升、基建支出走弱；中央和地方财政支出分化，中央财政加力明显，积极减轻地方压力[15][18][21] “十五五”开局之年财政形势及收支预测 - 2026 年财政形势研判：收入低增与支出刚性并存，收入端将继续呈现低速增长与结构性分化特征，对债务资金依赖或进一步加大；支出端刚性增强、重点领域将进一步加码，需关注资金效率和付息问题[24][25][27] - 2026 年财政收支增速预测：一般公共预算收入端或小幅增长 0.5%，支出增速或在 2.6%左右；政府性基金预算收入降幅或收窄至 5.9%，支出与 2025 年大致相当；广义财政收支两端增速一正一负，收支缺口扩大超八千亿元[28][34][37] 2026 年财政发力的核心需求点 - 微观主体信心有待提升，扩大内需仍是当务之急，需依靠财政发力尤其是中央政府进一步加杠杆，并优化支出结构[6][40] - 支撑“十五五”开局之年必要基建投资需求，应对增长可持续压力，应通过扩大财政支出规模创造增量需求、优化支出结构调整经济结构，发挥托底经济的作用[6][41] - 新质生产力培育发展离不开财政支撑，助力新旧动能有序转换，需通过财政补贴等方式弥补市场失灵，保障关键核心技术攻关等环节支出[6][46] - 深化改革依赖财政调节，推动突破重点领域改革堵点，需通过财政发力破解收入分配制度改革、全国统一大市场建设等阻力，解决“内卷”、少子化、老龄化等问题，理顺央地关系[6][47] 2026 年财政政策展望及七大抓手 - 总量发力仍是提振信心和预期的关键，进一步扩大支出盘子并靠前发力，预算赤字率建议保持在 4%及以上，安排 5 万亿元新增专项债，发行 1.8 万亿元特别国债，广义赤字规模或达 15 万亿元左右，加快财政支出及政府债券发行使用节奏[53][55][56] - 优化支出结构，投资于物和投资于人紧密结合，注重政府支出的综合效应，持续加大民生保障支出、加大力度提振消费、保障必要重要基建投资、加大新质生产力和低碳经济投入力度等，优化专项债投向领域[60] - 加强财政金融协同，形成政策合力、放大政策效能，推动财政政策与货币政策协同发力，用好财政贴息等工具，深化国债功能，依托联合工作组健全评估反馈机制，加强金融协同和工具创新[62] - 提高转移支付资金效能，推动缓解地方流动性压力，2026 年转移支付或继续按 10 万亿元以上安排，优化转移支付结构，完善常态化财政资金直达机制[63] - 以消费税改革为抓手进一步深化税制改革，增强地方自主财力，加快推动消费税改革，培育地方专享主体税种，研究开征新型税种，下放部分税种立法权限和征管权限[64][65] - 合理扩大零基预算改革试点，稳步推进央地事权支出责任划分改革，结合实际情况有序扩大试点范围，推进配套制度建设，理顺央地间财权与事权支出责任关系[66] - 建立完善政府资产负债表，有序推进化债及债务管理长效机制构建，建立完善政府资产负债表，推动地方债务风险化解，构建债务管理长效机制，推动政府债务从加杠杆向优杠杆转变[67][69]