报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 地缘冲突局势不明朗，建议投资者短期对风险资产保持谨慎态度，警惕市场风险偏好恶化对风险资产的压制，相对推荐配置TS、TF [1] - “十五五”规划纲要在延续“十四五”指标框架基础上有指标调整，当前国内宏观经济总体平稳，进入基本面现实验证期，外需仍具韧性 [1] 根据相关目录分别进行总结 海外宏观 - 伊朗地缘局势延续对金融市场有影响，特朗普表态愿与伊朗和谈使23日晚原油大幅回调、大类资产反弹，但24日伊朗官员否认与美国有直接谈判，冲突未进一步加剧但暂无全面停火和谈迹象，特朗普表态或缓和市场对全球经济“滞胀”风险的担忧 [1] 国内宏观 - “十五五”规划纲要上调数字经济核心产业增加值占比目标，新增民生托育养老与绿色非化石能源相关指标，将整治内卷式竞争、推进碳达峰工作前置，完善统一大市场与双碳考核认证制度，国内宏观经济总体平稳，进入基本面现实验证期，外需仍具韧性 [1] 资产观点 - 因地缘冲突局势不明朗，建议投资者短期对风险资产保持谨慎，股指、有色与贵金属板块需警惕市场风险偏好恶化的拖累，推荐配置TS、TF，美国滞胀预期波动大，全球股市疲弱，需警惕对风险资产的压制 [1] 各板块品种分析 - 金融板块：股指期货股市缩量反弹，关注美元流动性、滞胀预期，短期震荡；股指期权期权隐波回落、情绪未全面转暖，关注期权市场波动幅度，短期震荡；国债期货市场定价美伊局势缓和、债市长端情绪回暖，关注地缘局势、通胀走势，短期震荡 [4] - 贵金属板块：黄金短期延续超跌后修复性反弹，警惕冲突反复风险，关注美国基本面数据、美联储货币政策、地缘冲突走势，短期震荡；白银短线跟随黄金，关注美伊地缘谈判进展，短期震荡 [4] - 航运板块：集运欧线MSK开舱运价环比回落，现货市场回落、海峡通行或边际改善，关注地缘事件进展、霍尔木兹海峡船舶通行量、中东局势，短期震荡偏弱 [4] - 黑色建材板块：钢材成本支撑偏强，关注旺季需求，关注专项债发行进度、钢材出口量和铁水产量，短期震荡；铁矿盘面高位震荡，地缘扰动反复，关注海外矿山生产发运情况等，短期震荡；焦炭成本支撑偏强，看涨情绪较浓，关注钢厂生产、炼焦成本、中下游补库，短期震荡；焦煤竞拍持续涨价，盘面高位震荡，关注煤矿复产、蒙煤进口、地缘冲突，短期震荡；硅铁成本预期偏强，估值支撑不足，关注能源估值预期走向等，短期震荡；锰硅减产消息扰动，盘面冲高回落，关注能源估值预期调整等，短期震荡；玻璃现实需求偏弱，产销环比走弱，关注现货产销，短期震荡；纯碱供需仍旧过剩，宏观主导波动，关注纯碱库存，短期震荡 [4] - 有色与新材料板块：铜宏观不确定性加大，铜价宽幅波动，关注供应扰动等，短期震荡；氧化铝几内亚矿石政策预期支撑，氧化铝价维持强势，关注几内亚扰动等，短期震荡；铝宏观情绪反复，铝价震荡运行，关注宏观风险等，短期震荡偏强；锌悲观情绪缓和，锌价逐步企稳，关注宏观转向风险等，短期震荡；铅成本支撑稳固，铅价震荡运行，关注供应扰动等，短期震荡；镍供应扰动预期支撑，盘面震荡运行，关注宏观及地缘政治变动等，短期震荡偏强；不锈钢原料价格支撑，不锈钢盘面偏强运行，关注印尼政策风险等，短期震荡偏强；锡沪锡库存持续去化，锡价震荡运行，关注需求回暖不及预期等，短期震荡；工业硅煤炭价格上行，硅价有所支撑，关注供应端超预期减产等，短期震荡；多晶硅库存处于高位，多晶硅价格承压，关注政策变动等，短期震荡；碳酸锂供应扰动发酵，碳酸锂走势偏强，关注需求超预期等，短期震荡；铂金市场情绪回暖，铂价低位反弹，关注全球经济衰退等，短期震荡；钯金市场情绪回暖，钯价有所回升，关注全球经济衰退等，短期震荡 [4][5] - 能源化工板块：原油地缘预期摇摆，油价高位震荡，关注中东地缘局势，短期震荡；LPG供应紧缺延续，地缘主导节奏，关注原油价格等，短期震荡；沥青原油大跌带动沥青期价下跌，关注制裁和供应扰动，短期震荡；高硫燃油高硫燃油跟随原油回落，关注地缘和原油价格，短期震荡；低硫燃油低硫燃油跟随原油回落，关注原油价格，短期震荡；甲醇地缘冲突持续，甲醇区间震荡，关注宏观能源等，短期震荡；尿素多空博弈下尿素震荡整理，关注煤炭行情等，短期震荡；乙二醇美伊地缘局势持续扰动市场情绪，乙二醇维持高位整理，关注煤、油价格波动等，短期震荡；PX成本压力对下游聚酯工厂依然显著，关注原油大幅波动等，短期震荡；PTA成本下跌后引发聚酯产销放量，关注原油大幅波动等，短期震荡；短纤涤短市场两极分化严重，工厂挺价，下游观望，关注下游纱厂拿货节奏等，短期震荡；瓶片成本波动率加剧，瓶片被动跟随，关注瓶片企业减产目标执行情况等，短期震荡；丙烯地缘预期扰动，PL走低，关注油价、国内宏观，短期震荡；PP地缘缓和预期扰动，PP走低，关注油价、国内外宏观，短期震荡；塑料地缘降温预期扰动，PE谨慎看待，关注油价、国内外宏观，短期震荡；苯乙烯上游减产开始兑现，苯乙烯偏强震荡，关注油价、宏观政策、装置动态，短期震荡偏强；PVC情绪影响为主，PVC谨慎对待，关注预期、成本、供应，短期震荡偏强；烧碱地缘情绪回落，烧碱谨慎对待，关注市场情绪、开工、需求，短期震荡偏强 [5] - 农业板块：油脂油脂跟随原油回调，关注中东战争等，短期震荡；蛋白粕资金移仓，5 - 9反套持续，关注美豆面积等，短期震荡；玉米政策落地之前，玉米延续震荡，关注需求、宏观、天气，短期震荡；生猪供应充裕，猪价继续走弱，关注养殖情绪等，短期震荡偏弱；天然橡胶风险偏好回暖，盘面小幅反弹，关注产区天气等，短期震荡偏弱；合成橡胶盘面维持高位震荡，关注原油大幅波动，短期震荡偏强；棉花外盘高位回落，内盘区间震荡，关注产量、需求，短期震荡偏强；白糖短期糖价随油价震荡，中长期过剩中或含利多驱动，关注原油价格大幅波动等，短期震荡；纸浆持续反弹后接近压力位，关注宏观经济变动等，短期震荡；双胶纸关注产销等，短期震荡；原木原木高位运行，关注出货量、发运量，短期震荡 [5][6] 金融市场涨跌幅 - 股指：沪深300期货现价4388.4，日度涨跌幅1.21%，周度 - 2.18%，月度 - 6.9%，季度 - 4.6%，年度 - 4.6%；上证50期货现价2810.6，日度涨跌幅1.55%，周度 - 1.93%，月度 - 7.71%，季度 - 7.09%，年度 - 7.09%；中证500期货现价7409.6，日度涨跌幅2.17%，周度 - 1.98%，月度 - 14.29%，季度0.64%，年度0.64%；中证1000期货现价7387.2，日度涨跌幅2.57%，周度 - 2.29%，月度 - 13.41%，季度 - 0.66%，年度 - 0.66% [7] - 国债：2年期国债期货现价102.478，日度涨跌幅 - 0.02%，周度 - 0.04%，月度0.02%，季度0.02%，年度0.02%；5年期国债期货现价105.915，日度涨跌幅 - 0.01%，周度 - 0.07%，月度 - 0.08%，季度0.15%，年度0.15%；10年期国债期货现价108.165，日度涨跌幅0.01%，周度 - 0.08%，月度 - 0.21%，季度0.28%，年度0.28%；30年期国债期货现价111.24，日度涨跌幅0.46%，周度0.52%，月度 - 0.74%，季度 - 0.15%，年度 - 0.15% [7] - 外汇：美元指数现价99.1597，日度涨跌幅 - 0.35%，周度 - 0.35%，月度1.55%，季度0.91%，年度0.91%；美元中间价（pips）6.893，日度涨96，周度 - 106，月度309，季度 - 960，年度 - 960 [7] - 利率：银存间质押7日（bp）1.4116，日度涨跌幅 - 1.43%，周度 - 0.93%，月度 - 9.18%，季度 - 57.05%；10Y美国国债收益率（bp）1.8272，日度涨跌幅 - 0.44%，周度 - 0.27%，月度5.19%，季度 - 2.01%，年度 - 2.01%；美债10Y - 2Y利差（bp）0.51，日度涨跌幅0%，周度0%，月度 - 8%，季度 - 20%，年度 - 20%；10Y盈亏平衡通胀率（bp）2.01，日度涨跌幅0%，周度0%，月度29%，季度8%，年度8% [7] 中信行业指数涨跌幅 - 农林牧渔现价5411.7831，日涨幅0.37%，周涨幅 - 5.14%，月涨幅 - 6.45%，季涨幅 - 6.84%，今年涨幅 - 6.84% - 国防军工现价10931.8281，日涨幅2.58%，周涨幅 - 2.43%，月涨幅 - 16.96%，季涨幅 - 7.86%，今年涨幅 - 7.86% - 商贸零售现价3588.8373，日涨幅3.18%，周涨幅 - 2.4%，月涨幅 - 11.85%，季涨幅 - 10.89%，今年涨幅 - 10.89% - 有色金属现价12772.7311，日涨幅3.42%，周涨幅 - 1.47%，月涨幅 - 20.94%，季涨幅 - 0.06%，今年涨幅 - 0.06% - 基础化工现价7403.0511，日涨幅1.86%，周涨幅 - 1.24%，月涨幅 - 11.01%，季涨幅3.79%，今年涨幅3.79% - 钢铁现价1896.3388，日涨幅3.21%，周涨幅 - 1.22%，月涨幅 - 15.96%，季涨幅 - 1.9%，今年涨幅 - 1.9% - 机械现价8611.2511，日涨幅2.59%，周涨幅 - 2.24%，月涨幅 - 13.74%，季涨幅 - 0.86%，今年涨幅 - 0.86% - 汽车现价12494.7306，日涨幅1.55%，周涨幅 - 1.22%，月涨幅 - 9.25%，季涨幅 - 6.38%，今年涨幅 - 6.38% - 电子现价11347.563，日涨幅2.38%，周涨幅 - 3.19%，月涨幅 - 11.67%，季涨幅0.01%，今年涨幅0.01% - 综合现价2845.1604，日涨幅3.93%，周涨幅 - 1.74%，月涨幅 - 13.2%，季涨幅 - 11.41%，今年涨幅 - 11.41% - 建材现价7426.54，日涨幅3.61%，周涨幅 - 0.21%，月涨幅 - 13.06%，季涨幅5.9%，今年涨幅5.9% - 建筑现价3869.3284，日涨幅2.96%，周涨幅 - 0.84%，月涨幅 - 4.11%，季涨幅5.24%，今年涨幅5.24% - 电力设备及新能源现价12845.4427，日涨幅0.73%，周涨幅 - 1.95%，月涨幅1.14%，季涨幅9.65%，今年涨幅9.65% - 轻工制造现价3799.62，日涨幅3.03%，周涨幅 - 1.94%，月涨幅 - 7.89%，季涨幅 - 0.02%，今年涨幅 - 0.02% - 消费者服务现价6404.385，日涨幅2.5%，周涨幅 - 2.77%，月涨幅 - 10.57%，季涨幅 - 13.05%，今年涨幅 - 13.05% - 纺织服装现价3137.2254，日涨幅3.89%，周涨幅 - 1.66%，月涨幅 - 9.17%，季涨幅 - 4.67%，今年涨幅 - 4.67% - 计算机现价6875.4168，日涨幅2.26%，周涨幅 - 3.14%，月涨幅 - 13.68%，季涨幅 - 6.07%，今年涨幅 - 6.07% - 综合金融现价848.9295，日涨幅2.5%，周涨幅 - 1.52%，月涨幅 - 11.34%，季涨幅 - 12.66%，今年涨幅 - 12.66% - 食品饮料现价21725.0421，日涨幅0.95%，周涨幅 - 2.31%，月涨幅 - 4.91%，季涨幅 - 4.38%，今年涨幅 - 4.38% - 交通运输现价2047.9403，日涨幅2.65%，周涨幅 - 1.51%，月涨幅 - 5.54%，季涨幅 - 2.9%，今年涨幅 - 2.9% - 房地产现价3605.4012，日涨幅2.94%，周涨幅 - 2.28%，月涨幅 - 10.39%，季涨幅 - 5.43%，今年涨幅 - 5.43% - 石油石化现价3860.9209，日涨幅 - 0.58%，周涨幅 - 0.8%，月涨幅 - 3.6%，季涨幅12.75%，今年涨幅12.75% - 电力及公共事业现价3389.9146，日涨幅3.43%，周涨幅0.71%，月涨幅3.31%，季涨幅11.42%，今年涨幅11.42% - 家电现价18408.4941，日涨幅1.48%，周涨幅 - 2.23%，月涨幅 - 7.53%，季涨幅 - 6.78%，今年涨幅 - 6.78% - 传媒现价3177.778，日涨幅2.44%，周涨幅 - 2.74%，月涨幅 - 16.09%，季涨幅 - 4.49%，今年涨幅 - 4.49% - 通信现价10836.8452，日涨幅2.01%，周涨幅 - 2.17%，月涨幅0.41%，季涨幅5.5%，今年涨幅5.5% - 医药现价10269.4847，日涨幅3.07%，周涨幅 - 1.81%，月涨幅 - 7.21%，季涨幅 - 4.55%，今年涨幅 - 4.55% - 非银行金融现价9543.7292，日涨幅1.13%，周涨幅 - 2.94%，月涨幅 - 9.37%，