报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 结合《政府工作报告》和《预算报告》，2026 年政府债券领域有四大看点，包括狭义赤字率保持在 4%、广义赤字小幅上升，特别国债注重提质增效，新增专项债额度维持不变并优化管理，同时提出用好用足政府债券的建议 [3] 各目录要点总结 一、狭义赤字率保持在 4%、广义赤字小幅上升至 13.89 万亿，确保必要支出力度 - 狭义赤字率保持 4%、规模上升至 5.89 万亿，进一步向中央倾斜，体现政策连续性和稳定性，助力央地债务结构优化 [4][6][7] - 广义赤字小幅增加至 13.89 万亿元，广义赤字率回落至 9.4%，为未来预留空间，预计政府部门显性杠杆率上升 [10] 二、特别国债 1.6 万亿、同比减少 0.2 万亿，更加注重提质增效 - 超长期特别国债保持在 1.3 万亿元，或带动 GDP 增长 3.24 个百分点左右，资金用途优化，支持消费、设备更新和“两重”建设等 [14][15] - 3000 亿元继续支持国有大型商业银行补充资本、较上年减少 2000 亿元，或带来 2.3 万亿新增信贷投放 [18] 三、新增专项债额度 4.4 万亿维持不变，完善负面清单管理和自审自发试点，提高用于项目建设额度并单列 - 专项债新增额度 4.4 万亿，或可撬动 6 万亿基建投资，并为未来预留空间，体现政策稳定性和连续性 [20][21] - 提高用于项目建设额度并单列，投向领域更加注重“投资于人”，优化投向结构，加大对民生、新基建等领域支持 [23] - 完善“负面清单”管理和“自审自发”试点，更大范围发挥政府投资撬动作用，提升资金使用效率 [24][25] 四、用好用足政府债券的建议 - 靠前发力，加快发行和使用节奏，优化财政和债务支出节奏，推动尽快形成实际支出和实物工作量 [27] - 协同发力，强化财政货币政策配合，货币政策方面有降息、降准机会，财政金融协同可从多方面强化 [30][32] - 管理有力，完善全流程全周期管理，包括健全资产负债表、推动信息披露、优化监测考核、健全偿债保障机制等 [33]