报告投资评级 - 维持“买入”评级 [2][7][10] 报告核心观点 - 重庆银行2025年实现营收与利润“双十”增长，业绩表现符合预期，且未来增长有望持续 [5][7] - 公司业绩增长由三大核心因素驱动：息差同比走阔、信贷规模高速增长、信用成本压力有效缓释 [7] - 公司是西部建设重大战略的核心受益者，“区域赋能高质量成长”逻辑得到强化，资产规模已站上万亿新起点 [7] - 预计公司2026-2028年归母净利润将保持10%以上的增速，ROE有望持续回升，驱动估值向上突破 [6][10] 财务与业绩表现 - 2025年业绩概览：2025年实现营业总收入151.13亿元，同比增长10.5%；实现归母净利润56.54亿元，同比增长10.5% [5][6] - 业绩驱动分解： - 利息净收入同比增长22.4%，对营收增速贡献16.7个百分点，其中规模增长贡献14.1个百分点，息差走阔贡献2.5个百分点 [7][8] - 非利息收入同比下滑24.2%，对利润增速负贡献6.2个百分点 [7][8] - 贷款减值损失新计提同比减少0.9%，但拨备计提整体对利润增速负贡献5.1个百分点 [7][8] - 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为62.63亿元、69.53亿元、77.29亿元，同比增长率分别为10.8%、11.0%、11.2% [6][10] - 盈利能力指标：预计ROE将从2025年的9.69%持续提升至2028年的10.81% [6] 业务发展与资产质量 - 规模高速扩张：2025年末总资产突破万亿，达10337.26亿元，同比增长20.7% [7][14]。4Q25贷款总额达5291.20亿元，同比增长20.7%，全年新增贷款超900亿元，增量接近翻倍 [7][11] - 信贷结构：贷款增长主要由对公业务驱动。2025年对公贷款同比增长31%，占总贷款比例提升至77.5%；零售贷款占比下降至18.3% [7][11] - 息差企稳回升：2025年净息差为1.39%，同比提升5个基点。驱动因素为贷款定价相对平稳（2025年贷款利率4.27%，同比仅降12个基点）及存款成本更快下行（2025年存款成本同比降37个基点至2.22%，下半年已降至2.11%） [7][10][12] - 资产质量稳健：4Q25不良贷款率为1.14%，环比持平，同比下降11个基点。估算2025年不良生成率为0.56%，同比下降8个基点 [5][7][10]。关注率和逾期率持续改善 [10] - 风险抵补充足：4Q25拨备覆盖率为245.58%，保持相对平稳 [5][10] 区域战略与资本情况 - 区域战略红利：公司深度受益于成渝双城经济圈、西部陆海新通道、西部金融中心等重大战略，区域市场份额领先。2025年存贷款增量连续两年保持重庆市同业第一，服务相关战略的融资余额大幅增长（如西部陆海新通道融资余额同比增长86%） [7] - 资本补充需求：4Q25核心一级资本充足率为8.53%。报告指出，重银转债已进入转股期，全部转股可增厚核心一级资本充足率约2个百分点，资本补充是当前亟需 [7] 估值与市场比较 - 当前估值：以2026年3月24日收盘价10.93元计算，对应2026年预测市盈率（P/E）为6.39倍，市净率（P/B）为0.63倍 [6] - 同业比较：公司的估值水平（2026E P/B 0.63倍）与A股银行板块平均（0.61倍）相近，但ROE（2026E 10.19%）略高于板块平均（10.0%） [6][18]