报告行业投资评级 - L、PP、PVC、PX/PTA、乙二醇、甲醇评级为回调；尿素评级为谨慎看多；烧碱评级为震荡 [1][2][3] 报告的核心观点 - 美伊谈判、地缘冲突等因素影响能化品种价格走势，各品种因自身供需、成本等因素呈现不同表现 [1][2] 各品种总结 L - 核心观点：回调 [1] - 主要逻辑：美伊谈判初期盘面回归地缘溢价，供给收缩加剧，乙烯震荡偏强；国内新增装置检修，停车比例升至 17%，4 月上旬前多套装置计划检修；地缘冲突或缓解，多单止盈 [1][7] - 期现市场：L05 基差 -128 元/吨，L59 月差 182 元/吨 [6] PP - 核心观点：回调 [1] - 主要逻辑：盘面回吐地缘溢价，PDH 利润新低，供给收缩；南帕尔斯气田遭袭，PG 供给减量预期增加，成本支撑强；国内新增装置停车，停车比例升至 23%，供需向好；资金减仓，多单止盈 [1][10] - 期现市场：PP05 基差 -469 元/吨，PP59 价差 499 元/吨 [9] PVC - 核心观点：回调 [1] - 主要逻辑：短期随油价波动，基差走强，电石涨价成本支撑好转；原料乙烯紧张，国内部分乙烯法装置降负荷 [1][14] - 期现市场：V05 基差 -33 元/吨，V59 价差 -87 元/吨 [13] PX/PTA - 核心观点：回调 [2] - 主要逻辑：地缘博弈关键节点，多头资金离场，盘面减仓下行；霍尔姆斯海峡封锁，布油波动；TA 估值高，加工费 300+；期限 Back，基差走强；国内装置降负，下游聚酯开工提升但终端订单走弱；石脑油偏强，PXN 压缩，PX 基本面改善 [2][16] - 策略推荐：盘面回调关注买入机会，远月 TA5 - 9 正套 [17] 乙二醇 - 核心观点：回调 [2] - 主要逻辑：美伊谈判关键节点，多头获利了结，减仓下行；期限 back 结构，基差走强；海内外装置降负，需求向好但力度弱；美伊战争致中东炼化装置降负/停车，进口缩量预期兑现，港口压力缓解，3 - 4 月供需改善 [2][20] - 策略推荐：地缘博弈关键周，部分多单止盈 [21] 甲醇 - 核心观点：回调 [2] - 主要逻辑：美伊对抗关键周，盘面减仓下行；3 - 4 月进口缩量预期兑现，基本面改善；期限 back 结构，基差、月差走强；国内甲醇高开工，海外装置负荷低位，到港量低；需求弱稳，MTO 关注装置开车时间，传统下游季节性回暖，港库去化 [2][24] - 策略推荐：短期偏强运行，关注地缘脉冲影响 [25] 尿素 - 核心观点：谨慎看多 [3] - 主要逻辑：海内外价差大，但春耕前出口难放开；供应开工下滑但仍处高位，日产 21.04 万吨；需求恢复，复合肥开工提升，工业需求向好，厂库去库；尿素及化肥出口好，在政策下价格有顶有底，基本面偏宽松 [3][27] - 策略推荐：价格震荡偏强，等待海外出口需求止盈 [29] 烧碱 - 核心观点：震荡 [1] - 主要逻辑：出口订单好转，高浓度碱涨幅居前；中东地缘冲突加剧装置降负荷预期，天津装置负荷下调，国内检修加剧，厂内库存下滑；山东 ECU 利润修复，关注春检及出口签单量 [1][32] - 期现市场：SH05 基差 -288 元/吨，SH59 为 -48 元/吨 [32]