报告行业投资评级 - 看好/维持 [8] 报告的核心观点 - 反内卷政策持续发力，行业正从重数量向重质量转变，业务量增速维持较低水平，但单票收入提升明显，价格战逻辑或将改变 [2][9][35] - 行业处于上行周期前段，反内卷的力度与持续性有望超预期，后续盈利能力有望持续恢复 [3][10][33] - 存量市场重要性凸显，服务质量提升成为关键，行业将向高质量可持续发展转型 [3][10][26][35] 根据相关目录分别进行总结 1. 2月行业总览：1-2月件量累计增速约7%，2月单票收入同比提升明显 - 业务量：2026年2月全国快递服务企业业务完成量约121.1亿件，同比下降10.9%，主要受春节错期影响 [1][2][9]。加总1-2月数据，业务完成量同比增长约7.1% [1][2][9] - 企业表现： - 顺丰：2月件量增速显著高于行业均值，春节期间表现强势，实现量价齐升 [2][3][9] - 通达系：圆通与申通维持了行业均值以上的件量增速，圆通展现出对市场份额的较强诉求，申通得益于并表丹鸟后的件量增长；韵达件量增速较低 [2][9][18] - 单票收入： - 行业：2026年2月行业单票价格同比提升12.2%；1-2月合计的单票价格，26年较25年同期提升约0.8% [2][9][27] - 预计今年行业单票收入水平能够较去年实现维持或略增 [2][9][27] 2. 快递业务量：1-2月行业件量累计同比增速降约7.1% - 行业件量增速降至较低水平，主要受去年同期高基数及去年下半年强化的反内卷政策影响 [9][11][26] - 异地件与同城件：2月异地件同比下降10.7%，同城件同比下降18.9% [13][14] - 企业市场份额：除韵达外，顺丰、圆通、申通的市场份额相比去年同期皆有提升 [17] 3. 快递件均收入：2月通达系单票收入同比增长较明显 - 通达系单票收入： - 申通：2月单票收入同比提升19.6%，环比提升3.8% [3][10][29] - 韵达：2月单票收入同比提升15.4%，环比提升4.7% [3][10][29] - 圆通：2月单票收入同比提升3.4%，环比提升6.7% [3][10][29] - 顺丰单票收入：2月同比提升6.8%，环比提升4.1% [3][10][30] - 反内卷对行业价格端形成强支撑，通达系单票收入维持在较高水平 [3][10][33] 4. 投资建议：反内卷将加速企业高质量转型进程 - 行业件量增速从去年上半年的15%以上逐步降至目前的5%-10%水平，以量取胜逻辑受到压制 [35] - “生存靠份额，赚钱靠服务”成为行业趋势，企业需要挖掘存量客户潜力，走转型升级道路 [35] - 建议重点关注服务品质领先的龙头中通和圆通，以及经营数据改善较明显的申通 [3] 5. 未来3-6个月行业大事与行业基本资料 - 未来大事： - 2026年4月14日：国家邮政局公布3月快递业量价数据 [4] - 2026年4月18日：A股上市快递公司公布3月量价数据 [4] - 行业基本资料： - 股票家数：125家，占市场2.78% [4] - 行业市值：32203.46亿元，占市场2.86% [4] - 流通市值：28579.85亿元，占市场3.06% [4] - 行业平均市盈率：17.68 [4]