报告行业投资评级 - RU及NR中性，BR谨慎偏多 [11] 报告的核心观点 - 国内云南主产区迎来开割，海南产区3月底有望开割，国内产量后期将逐步回升，海外供应仍处于淡季，天然橡胶供应小幅回升但压力暂未显现，成本端支撑较强；下游轮胎厂开工率环比回升，受国内内销改善以及出口到欧洲轮胎回升支撑，但伊朗冲突影响出口到中东的轮胎，且轮胎厂利润被压缩，对后期需求有一定抑制；预计近期胶价或延续震荡调整，随着天然橡胶与合成橡胶价差修复后，合成橡胶强势将拉动天然橡胶价格 [11] - 上游生产持续亏损且幅度较大使顺丁装置降负荷及检修增加，总体供应将延续下降；下游轮胎厂开工率继续回升，受内销改善以及出口至欧洲轮胎增加支撑，但伊朗冲突影响出口到中东的轮胎，轮胎厂利润被压缩，对后期需求有一定抑制；后期上游供应收缩将使顺丁橡胶供需继续改善，叠加上游原料价格坚挺，库存有望继续回落，霍尔木兹海峡未畅通前，预计价格延续偏强运行 [11] 市场要闻与数据 期货价格 - RU主力合约16225元/吨，较前一日变动+80元/吨；NR主力合约13310元/吨，较前一日变动+255元/吨；BR主力合约16800元/吨，较前一日变动 - 670元/吨 [1] 现货价格 - 云南产全乳胶上海市场价格16100元/吨，较前一日变动+100元/吨；青岛保税区泰混15380元/吨，较前一日变动+150元/吨；青岛保税区泰国20号标胶1990美元/吨，较前一日变动+35美元/吨；青岛保税区印尼20号标胶1930美元/吨，较前一日变动+45美元/吨；中石油齐鲁石化BR9000出厂价格18500元/吨，较前一日变动+0元/吨；浙江传化BR9000市场价17400元/吨，较前一日变动+200元/吨 [1] 市场资讯 卡客车轮胎出口 - 2026年1 - 2月卡客车轮胎累计出口量73.01万吨，累计同比+13.07%，延续增长态势；出口区域分化明显，非洲出口增量突出，中东、北美出口略有回落，拉美、东南亚、欧洲及大洋洲等区域出口不同幅度上行，出口重心向非洲、东南亚等新兴市场倾斜，发达区域出口相对偏弱 [2] 汽车产销 - 2月，我国汽车产销分别完成167.2万辆和180.5万辆，环比分别下降31.7%和23.1%，同比分别下降20.5%和15.2% [2] 橡胶进口 - 2026年1至2月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计140.4万吨，同比降1.4% [2] 重卡市场 - 2026年2月份，我国重卡市场销售7.5万辆左右，环比2025年1月下降近3成，比上年同期的8.14万辆下滑约8%；1 - 2月累计销量超过18万辆，同比增长约17%；2月重卡行业同比、环比双双下降主要是春节月季节性波动 [2] 全球天胶情况 - 2026年1月全球天胶产量料增4.3%至140.9万吨，环比降1%；消费量料增4.4%至128.7万吨，环比降1.8%；2026年全球天胶产量料同比增加2.2%至1532.4万吨，不同国家有不同增减情况 [3] 泰国天胶出口 - 2026年1月，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）为21.4万吨，同比降10%；出口到中国天然橡胶为7.7万吨，同比降13%，不同胶种有不同增减情况 [3] 市场分析 天然橡胶 现货及价差 - 2026 - 03 - 24，RU基差 - 125元/吨（+20），RU主力与混合胶价差845元/吨（ - 70），NR基差410.00元/吨（ - 33.00）；全乳胶16100元/吨（+100），混合胶15380元/吨（+150），3L现货16600元/吨（+100）；STR20报价1990美元/吨（+35），全乳胶与3L价差 - 500元/吨（+0）；混合胶与丁苯价差 - 3320元/吨（ - 350） [4][5] 原料 - 泰国烟片75.45泰铢/公斤（+0.96），泰国胶水76.00泰铢/公斤（+0.50），泰国杯胶57.50泰铢/公斤（+0.50），泰国胶水 - 杯胶18.50泰铢/公斤（+0.00） [6] 开工率 - 全钢胎开工率为72.21%（+0.41%），半钢胎开工率为79.32%（+0.59%） [7] 库存 - 天然橡胶社会库存为685569吨（+8000），青岛港天然橡胶库存为1360805吨（ - 4066），RU期货库存为125440吨（+4600），NR期货库存为48082吨（ - 1209） [7] 顺丁橡胶 现货及价差 - 2026 - 03 - 24，BR基差200元/吨（+870），丁二烯中石化出厂价18000元/吨（+0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价18500元/吨（+0），浙江传化BR9000报价17400元/吨（+200），山东民营顺丁橡胶17000元/吨（+400），顺丁橡胶东北亚进口利润 - 2442元/吨（ - 1961） [8] 开工率 - 高顺顺丁橡胶开工率为65.58%（ - 12.52%） [9] 库存 - 顺丁橡胶贸易商库存为8610吨（ - 470），顺丁橡胶企业库存为34000吨（ - 1350） [10]