报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上期所燃料油期货主力合约夜盘收跌3.7%，报4476元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约夜盘收跌4.66%，报5118元/吨 [1] - 特朗普言论使市场对中东局势缓和预期增加，国际油价从高位回落，FU、LU夜盘跟随原油端下跌，但战事走向不明，霍尔木兹海峡未通航，中东能源基础设施受损，风险未消退 [2] - 高硫燃料油来自中东供应占比高，对地缘冲突风险敞口大，海峡物流阻断，中东多家炼厂受袭关停，即便海峡短期内恢复通航，当地成品油供应难迅速回升 [2] - 低硫燃料油中东直接出口占比不高，但亚太炼厂因原料不足降负致产量下滑，柴油端高溢价对低硫燃料油市场有提振效应，柴油裂解价差维持强势，或吸引更多组分，间接收紧低硫油供应 [2] - 高硫和低硫燃料油短期剧烈波动，均建议观望为主，跨品种、跨期、期现、期权暂无策略 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 上期所燃料油期货主力合约夜盘收跌3.7%，报4476元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约夜盘收跌4.66%，报5118元/吨 [1] - 特朗普言论使市场对中东局势缓和预期增加，国际油价从高位回落，FU、LU夜盘跟随原油端下跌，但战事走向不明，霍尔木兹海峡未通航，中东能源基础设施受损，风险未消退 [2] - 高硫燃料油来自中东供应占比高，对地缘冲突风险敞口大，海峡物流阻断，中东多家炼厂受袭关停，即便海峡短期内恢复通航，当地成品油供应难迅速回升 [2] - 低硫燃料油中东直接出口占比不高，但亚太炼厂因原料不足降负致产量下滑，柴油端高溢价对低硫燃料油市场有提振效应，柴油裂解价差维持强势，或吸引更多组分，间接收紧低硫油供应 [2] 策略 - 高硫方面短期剧烈波动，观望为主 [3] - 低硫方面短期剧烈波动，观望为主 [3] - 跨品种、跨期、期现、期权暂无策略 [3] 图表 - 包含新加坡高硫380燃料油现货价格、新加坡低硫燃料油现货价格等18张图表，涉及价格、月差、成交持仓量等指标，单位有美元/吨、元/吨、手 [4]