报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美伊释放和谈信号，地缘扰动边际降温，但仍需重视伊朗局势尾部风险，其主要影响原油、LPG和航运板块，若霍尔木兹海峡被更长时间阻断，油价及对应板块仍有进一步走高风险，且中东天然气供应破坏影响深远[1] - 全球加息预期上升，油价抬升成本、抑制需求，以及全球加息计价上升形成特殊的铜油跷跷板格局，有色板块和能源呈反相关[2] - 国内政策超前发力，经济结构分化，2026年经济增长目标4.5% - 5%，赤字率拟按4%左右安排，多项经济数据有不同表现[3] - 短期伊朗及油价主导商品波动，有色板块、贵金属和油价呈反相关，需关注原油储备投放速度，油价上涨带动油化工，农产品中的油脂油料受油价外溢效应，黑色关注国内政策预期及低估值修复可能[4] - 商品和股指期货策略为股指、贵金属、部分化工品逢低做多[5] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 2月28日美以空袭伊朗，伊朗反击，3月19日中东冲突升级，卡塔尔LNG设施受损，随后局势降温，美国或解除对海上伊朗石油制裁，多国斡旋促美伊停火，伊朗收到美国信息并审视[1] - 伊朗局势影响原油、LPG和航运板块，油价上涨带动油化工和油脂油料，引发通胀和经济衰退担忧，若霍尔木兹海峡阻断时间延长，油价及对应板块有走高风险，中东天然气供应破坏影响亚太国家电力和能源供应并传导至农产品[1] 全球加息预期 - 3月19日美联储维持利率在3.5% - 3.75%不变，鲍威尔表示调查结束前无意离开理事会，通胀好转前不降息，芝加哥联储主席称可能加息，理事米兰预计2026年降息四次，美国3月综合PMI降至51.4，制造业扩张提速，服务业增长放缓[2] - 英央行维持利率不变，删除“降息”措辞，针对通胀“随时准备采取行动”；日本央行按兵不动，植田和男表示油价飙升令政策判断趋难，若经济前景实现将继续加息；欧洲央行连续六次维持利率在2%不变，政策立场转趋强硬，欧元区3月PMI超预期骤降至50.5创10个月新低，服务业PMI跌至50.1，制造业PMI升至51.4，德国、法国PMI同步超预期降温，欧洲央行陷入“控通胀”与“保增长”两难[2] 国内政策与经济 - 2026年政府工作报告提出经济增长4.5% - 5%，赤字率拟按4%左右安排，赤字规模5.89万亿元、比上年增加2300亿元，一般公共预算支出规模首次达30万亿元、比上年增加约1.27万亿元，拟发行超长期特别国债1.3万亿元[3] - 中国2月官方制造业PMI 49，非制造业PMI 49.5；2月以美元计价出口同比增39.6%，进口同比增13.8%；1 - 2月社会消费品零售同比增速2.8%，规模以上工业增加值同比增长6.3%，电子设备制造业增长14.2%；1 - 2月全国房地产开发投资同比下降11.1%，新建商品房销售面积同比下降13.5%；3月25日央行开展5000亿元MLF操作，期限为1年期[3] 商品分板块 - 短期伊朗及油价主导商品波动，有色板块、贵金属和油价呈反相关，通胀上升带来降息计价下降和衰退风险[4] - IEA批准释放创纪录4亿桶原油储备，美财政部允许出售滞留海上的运输途中伊朗石油，首批释储规模约占美国计划释放总规模的26%，上周五美国公布计划释放1.72亿桶战略油储，按霍尔木兹海峡中断造成1500万桶/日缺口测算，后续需关注原油储备投放速度[4] - 油价上涨对纯苯、EB、PVC、PTA、乙二醇、甲醇等油化工形成明显带动作用，欧盟简化部分天然气进口规则，俄罗斯考虑提前对欧“断气”，韩国启动资源安全危机预警，考虑实施汽车限行，农产品中的油脂油料受油价外溢效应，黑色关注国内政策预期及低估值修复可能[4] 策略 - 商品和股指期货方面，股指、贵金属、部分化工品逢低做多[5] 要闻 - 美国3月标普全球制造业PMI初值52.4，预期51.5，前值51.6；服务业PMI初值51.1，预期52，前值51.7；综合PMI初值51.4，预期51.9，前值51.9[7] - 巴基斯坦总理表示准备好主持美伊会谈；穆罕默德·巴盖尔·佐尔加德尔被任命为伊朗最高国家安全委员会秘书；埃及外长与多国就中东局势磋商[7] - 欧元区3月制造业PMI初值51.4，创45个月新高；服务业PMI初值50.1，创10个月新低；综合PMI初值50.5，创10个月新低；德国3月制造业PMI初值51.7，创45个月新高，服务业PMI初值51.2，创7个月新低，综合PMI初值51.9，创3个月新低；法国3月制造业PMI初值50.2，创2个月新高，服务业PMI初值48.3，创5个月新低，综合PMI初值48.3，创5个月新低；欧元兑美元维持跌势[7] - 2026年3月25日，中国人民银行开展5000亿元MLF操作，期限为1年期[7]