报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 地缘冲突消息扰动，PVC和烧碱盘面回调，PVC单边震荡、跨期观望、跨品种无策略，烧碱单边震荡、跨期观望、跨品种无策略，后续需关注地缘冲突、订单执行、下游接货、装置检修等情况 [3][4][5] 各目录要点总结 市场要闻与重要数据 PVC - 期货价格及基差：主力收盘价5853元/吨（-398），华东基差-133元/吨（+138），华南基差-53元/吨（+68） [1] - 现货价格：华东电石法报价5720元/吨（-260），华南电石法报价5800元/吨（-330） [1] - 上游生产利润：兰炭价格685元/吨（+0），电石价格3075元/吨（+0），电石利润237元/吨（+0），PVC电石法生产毛利193元/吨（-73），PVC乙烯法生产毛利-433元/吨（-198），PVC出口利润119.2美元/吨（-43.3） [1] - 库存与开工：厂内库存36.5万吨（-1.2），社会库存61.1万吨（-2.1），电石法开工率84.39%（+2.50%），乙烯法开工率65.85%（-5.15%），开工率78.61%（+0.12%） [1] - 下游订单情况：生产企业预售量78.4万吨（-30.8） [1] 烧碱 - 期货价格及基差：SH主力收盘价2557元/吨（-77），山东32%液碱基差-288元/吨（+133） [1] - 现货价格：山东32%液碱报价726元/吨（+18），山东50%液碱报价1400元/吨（+30） [2] - 上游生产利润：山东烧碱单品种利润1261元/吨（+56），山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）745.5元/吨（+56.3），山东氯碱综合利润（1吨PVC）690.54元/吨（-243.75），西北氯碱综合利润（1吨PVC）2240.33元/吨（+0.00） [2] - 库存与开工：液碱工厂库存50.00万吨（-3.00），片碱工厂库存2.60万吨（-0.30），开工率83.90%（-1.40%） [2] - 下游开工：氧化铝开工率82.48%（-0.24%），印染华东开工率52.57%（+2.42%），粘胶短纤开工率88.97%（-1.17%） [2] 市场分析 PVC - 国际地缘冲突使海外裂解装置降负，乙烯法PVC原料供应收紧，出口预期好转价格上涨，国内部分乙烯法企业原料受限装置降负，电石法利润好转负荷提升 [3] - 需求端下游开工回升，3月仓单注销带来现货供应压力大，但地缘冲突使海外原料收缩预期加剧，成本端压力传导，供应收缩、出口持续、下游开工恢复，社会库存压力有缓解 [3] 烧碱 - 国际地缘冲突使海外氯碱装置有被动降负预期，带动国内氯碱产品出口询单增加、报价上涨，国内乙烯法PVC企业降负使一体化烧碱降负预期增加，50%碱价格走强，32%碱跟涨 [3] - 供应端开工率小幅下降，3月企业检修意愿下降；需求端非铝行业开工回升，刚需采购增量，氧化铝开工小幅下降，广西氧化铝投产预期好转，山东、江苏地区烧碱去库，液氯价格上涨，氯碱综合利润上涨，成本支撑走弱 [3] 策略 PVC - 单边：震荡 [4] - 跨期：观望 [4] - 跨品种：无 [4] 烧碱 - 单边：震荡 [5] - 跨期：观望 [5] - 跨品种：无 [5]