报告行业投资评级 - 报告覆盖的中国必选消费品（海外）行业整体未给出明确的行业投资评级，但提供了对11家具体公司的股票评级与目标价 [1] - 在覆盖的公司中，百威亚太评级为“中性”，目标价7.90港元，其余10家公司（海底捞、华润啤酒、康师傅、中国飞鹤、优然牧业、颐海国际、现代牧业、达势股份、澳优、九毛九）评级均为“优于大市” [1] 报告核心观点 - 2026年3月，海通国际监测的六类消费品成本指数全线上涨，其中软饮料和方便面成本压力最大，现货成本指数环比涨幅均超过10%，分别达+13.85%和+10.45% [3][8] - 成本上涨主要受包材和关键原材料价格驱动，特别是塑料（PET切片）价格月度环比暴涨+40.1%，同比上涨+45.3%，对软饮料成本构成巨大压力 [6][9] - 地缘冲突（如中东局势）推高了能源价格和海运成本，进而影响了大宗商品和包材价格，是本月成本普遍上涨的重要外因 [9][13] 分行业成本指数总结 啤酒 - 成本现货指数为113.18，较上月提升2.52%，期货指数为117.94，较上月提升2.90% [4][10][11] - 年初至今现货/期货指数累计变动分别为+1.48%/+1.43%，较去年同期则分别下降0.87%/1.28% [4][10][11] - 主要原材料中，玻璃现货价格月度环比+3.0%，铝材现货/期货价格月度环比+0.5%/+1.9%，大麦价格环比+1.0% [4][13] 调味品 - 成本现货指数为107.34，较上月大幅提升9.69%，期货指数为108.74，较上月提升6.62% [4][10][11] - 年初至今现货/期货指数累计变动分别为+9.18%/+9.20%，较去年同期分别上涨4.26%/2.43% [4][10][11] - 大豆现货价格月度环比上涨6.3%，白糖现货价格月度环比上涨2.5% [4][17] 乳制品 - 成本现货指数为101.03，较上月提升2.92%，期货指数为93.65，较上月提升3.68% [5][10][11] - 年初至今现货/期货指数累计变动分别为+2.69%/+5.65%，较去年同期分别下降1.36%/0.97% [5][10][11] - 生鲜乳价格下降至3.02元/公斤，玉米现货价格环比上涨0.8% [5][21] 方便面 - 成本现货指数为113.21，较上月大幅提升10.45%，期货指数为110.93，较上月提升7.43% [5][10][11] - 年初至今现货/期货指数累计变动分别为+8.89%/+10.19%，较去年同期分别上涨8.47%/2.96% [5][10][11] - 棕榈油现货价格月度环比大幅上涨11.3%，小麦现货价格月度环比上涨2.5% [5][23] 速冻食品 - 成本现货指数为119.59，较上月提升1.05%，期货指数为121.06，较上月提升1.60% [6][10][11] - 年初至今现货/期货指数累计变动分别为+0.12%/+2.94%，较去年同期分别上涨1.80%/2.74% [6][10][11] - 蔬菜价格月度环比下降12.7%，猪肉价格延续弱势，白条鸡价格月度环比上涨1.7% [6][26] 软饮料 - 成本现货指数为122.67，较上月大幅提升13.85%，期货指数为113.82，较上月提升6.42% [6][10][11] - 年初至今现货/期货指数累计变动分别为+11.01%/+4.72%，较去年同期现货指数上涨11.68%，期货指数下降3.36% [6][10][11] - PET切片价格月度环比暴涨40.1%，瓦楞纸价格月度环比上涨5.5% [6][29]