报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍在宏观偏空环境下维持宽幅震荡，短期将保持区间震荡态势；不锈钢短期跟随镍价走势，预计维持震荡 [4][6] 镍品种 市场分析 - 2026年3月24日沪镍主力合约开于134000元/吨，收于133480元/吨，较前一交易日收盘变化 -0.42%，当日成交量为442345（ -21537）手，持仓量为181146（1440）手 [1] - 镍处于政策面与基本面博弈状态，政策上镍矿开采配额下降提供长期支撑，基本面供应端产量上升、库存垒加，需求端不锈钢厂利润改善、新能源汽车产销符合预期但处于消费淡季，中东局势抬升镍生产成本，沪镍价格受印尼政策成本支撑和宏观、供需格局压制，难走出单向行情 [1] 镍矿方面 - 受多重因素驱动，原料成本端看涨预期增强，镍矿市场议价中枢持续上移 [2] - 菲律宾镍矿因中东地缘局势使海运费用攀升、燃料成本上升，价格阶段性承压；印尼镍矿内贸升水保持强势，部分火法工艺镍矿升水已上行至45 - 50美元/湿吨，矿山方仍有上调意向 [2] 现货方面 - 国内精炼镍现货市场延续弱势震荡，价格中枢小幅下行，供应端贸易商出货积极性提升，需求端下游观望氛围浓厚，交投清淡 [3] - 金川镍升水变化 -300元/吨至6250元/吨，进口镍升水变化0元/吨至 -150元/吨，镍豆升水为2450元/吨，前一交易日沪镍仓单量为58006（374）吨，LME镍库存为282888（96）吨 [3] 策略 - 单边区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权无 [4] 不锈钢品种 市场分析 - 2026年3月24日，不锈钢主力合约开于14070元/吨，收于14290元/吨，当日成交量为262223（ +87100）手，持仓量为124889（ -4171）手 [5] - 供应端3月国内不锈钢粗钢总排产预计达353.64万吨，月环比增幅36.5%，同比增幅1.8%，供应压力显现；需求端“金三银四”旺季需求不及预期，3月消费缓慢恢复且较往年偏慢，4月预计消费回升、订单缓和，库存难回升，对价格有底部支撑 [5] - 现货市场受期货盘面带动信心有所修复，周内询盘及成交回暖，无锡市场不锈钢价格为14350（ +50）元/吨，佛山市场不锈钢价格14300（ +0）元/吨，304/2B升贴水为115至315元/吨，昨日高镍生铁出厂含税均价变化0.00元/镍点至1084.0元/镍点 [5] 策略 - 单边中性，跨期、跨品种、期现、期权无 [6]