投资评级 - 报告对重庆银行维持“优于大市”评级 [5] 核心观点 - 报告认为，重庆银行2025年业绩实现双十增长，贷款高增，净息差同比走阔，资产质量指标持续改善 [1] - 川渝地区是国家多项重大战略的汇集区域，为重庆银行资产强劲扩表提供坚实基础 [3] - 考虑到重庆银行存款成本改善幅度较大，报告上调了其2026-2028年净利润预测 [3] 财务业绩总结 - 营收与利润：2025年实现营业收入151.1亿元，同比增长10.5%；实现归母净利润56.5亿元，同比增长10.5%，增速较2024年分别提升6.9和6.7个百分点 [1] - 净利息收入：2025年净利息收入同比增长22.4%，增速较前三季度提升7.2个百分点，主要受益于贷款高增及净息差走扩 [1] - 非息收入：2025年非息收入同比下降24%，占营收比重为17.6%，较2024年下降8.0个百分点 [1] 资产负债与业务结构 - 规模增长：2025年末总资产达1.03万亿元，贷款总额0.53万亿元，较年初均增长20.7% [2] - 贷款结构：对公贷款余额0.43万亿元，较年初增长26.9%；零售贷款余额967亿元，较年初微降0.9% [2] - 贷款投向：2025年新增贷款投向政信类相关行业（三大基建行业，租赁和商务服务以及建筑业）的比例为83%，期末政信类贷款余额占贷款总额的56.0%，较年初提升5.6个百分点 [2] 净息差与定价 - 净息差：2025年净息差为1.39%，同比提升4个基点，与前三季度持平 [2] - 资产端收益率：2025年生息资产收益率3.53%，贷款收益率4.27%，同比分别下降27和12个基点 [2] - 负债端成本：2025年计息负债付息率2.18%，存款付息率2.22%，同比分别大幅下降40和37个基点，存款成本仍有较大下行空间 [2] 资产质量与拨备 - 不良率：2025年末不良贷款率为1.14%，较年初下降11个基点 [3] - 关注与逾期：期末关注率1.94%，逾期率1.36%，较2025年6月末分别下降10和21个基点 [3] - 拨备情况：2025年贷款信用成本0.69%，同比下降15个基点；期末拨备覆盖率为245.6%，与年初基本持平 [3] 财务预测与估值 - 盈利预测：预测2026-2028年归母净利润分别为63.4亿元、71.9亿元、82.2亿元，同比增速分别为12.1%、13.5%、14.3% [3] - 估值指标：对应2026-2028年预测市净率（PB）分别为0.52倍、0.48倍、0.44倍 [3] - 每股指标：预测2026-2028年摊薄每股收益（EPS）分别为1.73元、1.98元、2.27元 [4] - 净资产收益率：预测2026-2028年净资产收益率（ROE）分别为11.8%、12.4%、13.0% [6]