报告投资评级 - 维持“买入”评级 [2][10] 核心观点 - 重庆银行2025年实现营收151亿元，同比增长10.5%，归母净利润57亿元，同比增长10.5%，营收利润实现“双十”增长 [5] - 报告认为其业绩表现优秀且符合预期，营收利润“双十”增长并非“昙花一现”，核心驱动因素包括息差同比走阔、信贷更快增长、信用成本有效缓释 [7][10] - 重庆银行是最受益于西部建设重大战略的银行，区域赋能高质量成长逻辑进一步强化，预计将聚焦ROE可持续回升驱动的估值向上突破 [7][10] 财务业绩与预测 - 2025年业绩：营业总收入151.13亿元，同比增长10.48%；归母净利润56.54亿元，同比增长10.49%；每股收益1.53元 [6] - 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为62.63亿元、69.53亿元、77.29亿元，同比增长率分别为10.76%、11.02%、11.17% [6] - 盈利能力指标：2025年ROE为9.69%，预计2026-2028年将分别提升至10.19%、10.49%、10.81% [6] - 资产质量指标：2025年末不良贷款率为1.14%，较年初下降11个基点；拨备覆盖率为245.58% [6][13] - 估值指标：当前股价对应2026年预测市盈率6.39倍，市净率0.63倍 [6] 业务增长驱动因素 - 息差企稳走阔：2025年净息差同比提升5个基点至1.39%，主要驱动为贷款定价相对平稳（贷款利率同比下降12个基点至4.27%）及存款成本更快下行（存款成本同比下降37个基点） [7][10][12] - 规模高速扩张：2025年末总资产站上万亿大关，达1033.73亿元，同比增长20.7%；贷款总额同比增长20.7%至5291.20亿元，其中对公贷款同比增长31%，全年新增贷款超900亿元，增量接近翻倍 [7][11][13] - 区域战略深度受益：充分受益于成渝双城经济圈、西部陆海新通道等重大战略，2025年存贷款增量连续两年保持重庆市同业第一，服务相关战略的融资余额大幅增长（如西部陆海新通道建设融资余额同比增长86%） [7] 资产质量与风险抵补 - 不良生成回落：估算2025年加回核销回收后的不良生成率为0.56%，较2024年的0.64%下降8个基点 [7] - 前瞻指标改善：关注率和逾期率分别较2025年上半年下降11个基点和22个基点，至1.94%和1.36% [10] - 风险抵补平稳：2025年末拨备覆盖率为245.58%，风险抵补能力保持充足 [6][13] - 结构分化：对公不良率同比下降19个基点至0.71%，但房地产对公不良率因余额下降同比上升2.1个百分点至7.75%（占比已低于1.9%）；零售不良率同比上升52个基点至3.23%，反映行业共性压力 [10] 资本状况与补充 - 资本充足率面临压力：2025年末核心一级资本充足率为8.53%，一级资本充足率为9.62%，资本充足率为12.55% [13] - 资本补充途径：报告指出尽快实现资本有效补充是必要且亟需的，重银转债已进入转股补充资本新阶段，估算全部转股可增厚核心一级资本充足率约2个百分点，同时可期待股东层面的积极支持 [7]