报告投资评级 - 投资评级：增持 [1][6] - 目标价：15.98港元（按1港元=0.88元人民币换算）[10] - 基于2026年15倍PE估值，当前股价8.00港元，存在显著上行空间 [1][10] 核心财务表现与预测 - 2025年业绩强劲增长：营业总收入达47.63亿元，同比增长24.1%；归母净利润4.86亿元，同比增长38.9%；归母净利率10.2%，同比提升1.1个百分点 [4][10] - 未来三年增长预测：预计2026-2028年营业总收入分别为59.69亿元、74.54亿元、92.24亿元，同比增速分别为25.3%、24.9%、23.7% [4] - 盈利预测持续向好：预计2026-2028年归母净利润分别为6.31亿元、8.01亿元、9.92亿元，同比增速分别为30%、27%、24% [4][10] - 估值水平：报告预测2026-2028年PE分别为6.89倍、5.43倍、4.39倍，PB分别为1.83倍、1.37倍、1.04倍 [4] 业务运营分析 - 收入结构优化，外卖业务高速增长：2025年餐厅经营收入35.41亿元，同比增长14%；外卖业务收入12.04亿元，同比大幅增长67%；外卖收入占比提升至25.3%，同比增加6.5个百分点 [10] - 门店网络快速扩张：截至2025年底门店总数达609家，全年净增144家，同比增长31% [10] - 同店销售与运营指标：2025年整体同店销售微降0.8%，其中二线城市同店销售增长0.3%；翻台率保持3.0次，与上年持平；人均消费54.6元，同比下降3%，但堂食人均消费58.0元，仅微降0.5%，保持稳定 [10] 盈利能力与成本分析 - 毛利率显著提升：2025年毛利率为68.3%，同比提升1.9个百分点，主要得益于集中采购及招标安排带来的采购成本下降 [10] - 成本结构变化：员工成本占比26.1%，同比微增0.3个百分点；使用权资产折旧占比5.1%，同比下降0.2个百分点；其他折摊占比5.0%，同比下降0.7个百分点，得益于新餐厅装修成本优化；外卖服务开支占比4.3%，同比增加1.1个百分点，反映发力外卖业务 [10] 行业比较与估值基准 - 可比公司估值：选取海底捞、九毛九、小菜园作为可比公司，其2026年预测PE平均值约为11倍 [13] - 估值依据：报告给予绿茶集团2026年15倍PE估值，目标价基于此设定，显示其增长潜力被看好 [10][13] 公司简介与市场数据 - 公司名称：绿茶集团 (股票代码：6831.HK) [1] - 当前股价与市值：当前股价8.00港元，总股本6.73亿股，当前市值约53.88亿港元 [1][7] - 股价表现区间：过去52周股价区间为5.50-9.40港元 [7]