黄金价格深度回调原因 - 2026年3月美伊冲突升级导致油价大涨，美元指数突破100，对以美元计价的黄金形成压制[1][13] - 美联储3月议息会议释放鹰派信号，暂停降息并上调通胀预期，市场降息预期下修，增加黄金持有成本[1][13] - 全球权益市场震荡引发流动性挤兑，高杠杆投资者被迫平仓黄金头寸以回补保证金，形成短期抛压[1][14] - 黄金前期积累大量投机资金，定价权转向投机资本，使其呈现风险资产特征，引发多头踩踏式平仓[1][14] - 2026年初全球央行购金势头放缓，波兰、俄罗斯等央行出现售金行为，弱化黄金需求支撑[1][14] 多资产市场表现（3月14日至3月21日） - 大宗商品普跌：伦敦金现下跌9.56%，伦敦银现下跌13.54%，LME铜下跌5.78%，LME铝下跌5.43%[2][15] - 全球主要股指下跌：沪深300下跌2.19%，恒生指数下跌0.74%，标普500下跌1.9%[2][15] - 债券收益率上行：中债10年收益率上涨1.56个基点，美债10年收益率上涨11个基点[2][15] - 美元指数下跌0.99%，离岸人民币对美元升值0.03%[2][15] 关键市场数据与资金流向 - 资产比价变化：金银比升至63.05（周环比+2.78），铜油比降至122.39（周环比-6.87）[2][16] - 库存普遍上升：原油库存增加47277万吨至44684万吨，螺纹钢库存增加653万吨至294万吨[3][23] - 资金行为分化：美元多头持仓增加5042张至21426张，空头持仓减少4533张至17733张[3][29] - 黄金ETF规模下降47万盎司至3398万盎司，显示投资需求减弱[3][29] 长期观点与风险提示 - 报告认为此次金价暴跌是牛市中的深度回调，长期上涨逻辑未破坏[1][14] - 长期支撑因素包括地缘政治风险常态化削弱美元信用，以及非美央行购金需求仍有释放空间[1][14] - 主要风险为海外市场动荡及国内政策执行的不确定性[4][32]