投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][3][5] 核心观点 - 重庆银行2025年营收和归母净利润均实现双十增长，增速较2024年显著提升 [1] - 公司贷款高增驱动净利息收入快速增长，同时净息差同比走阔，负债成本改善明显 [1][2] - 资产质量指标持续改善，拨备覆盖率保持稳定 [3] - 川渝地区是国家多项重大战略汇集区域，为公司资产强劲扩表提供坚实基础 [3] - 基于存款成本改善幅度较大，报告上调了公司2026-2028年的净利润预测 [3] 财务表现与预测 - 2025年业绩：实现营业收入151.1亿元，同比增长10.5%，实现归母净利润56.5亿元，同比增长10.5% [1] - 季度表现：2025年第四季度营收和归母净利润同比分别增长10.8%和12.5% [1] - 净利息收入：2025年净利息收入同比增长22.4%，增速较前三季度提升7.2个百分点 [1] - 非息收入：2025年非息收入同比下降24%，占营收比重为17.6%，较2024年下降8.0个百分点 [1] - 未来预测：预计2026-2028年归母净利润分别为63.4亿元、71.9亿元、82.2亿元，同比增速分别为12.1%、13.5%、14.3% [3][4] - 估值指标：预计2026-2028年PB值分别为0.52x、0.48x、0.44x [3][4] 资产负债与业务结构 - 规模扩张：2025年末总资产达1.03万亿元，贷款总额0.53万亿元，均较年初增长20.7% [2] - 贷款结构：对公贷款余额0.43万亿元，较年初增长26.9%，零售贷款余额967亿元，较年初微降0.9% [2] - 贷款投向：2025年新增贷款投向政信类相关行业的比例为83%，期末政信类贷款余额占贷款总额的56.0%，较年初提升5.6个百分点 [2] - 存款情况：2025年末存款总额5,657亿元，较年初增长19.3% [6] 净息差与定价 - 净息差：2025年净息差为1.39%，同比提升4个基点 [2] - 资产端收益率：2025年生息资产收益率3.53%，贷款收益率4.27%，同比分别下降27个基点和12个基点 [2] - 负债端成本：2025年计息负债付息率2.18%，存款付息率2.22%，同比分别大幅下降40个基点和37个基点 [2] - 成本展望：公司定期存款占比高，伴随存款挂牌利率调降及加强成本管控，存款成本仍有较大下行空间 [2] 资产质量 - 不良率：2025年末不良贷款率为1.14%，较年初下降11个基点 [3] - 生成率：加回核销处置后不良生成率为0.82%，同比下降3个基点 [3] - 关注与逾期：期末关注率1.94%，逾期率1.36%，较2025年6月末分别下降10个基点和21个基点 [3] - 拨备情况：2025年贷款信用成本0.69%，同比下降15个基点，期末拨备覆盖率为245.6%，与年初基本持平 [3] 其他财务指标 - 盈利能力：2025年净资产收益率(ROE)为11.0%，预计2026-2028年ROE将提升至11.8%、12.4%、13.0% [4][6] - 每股数据：2025年摊薄每股收益(EPS)为1.53元，预计2026-2028年EPS分别为1.73元、1.98元、2.27元 [4][6]