报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 成本驱动下期现货价格上行，新西兰发运持续复苏但海运费和外盘预期上行抬高成本底部；节后需求恢复分化，终端建材家居市场疲软，工地复工不及预期，供应端承压；后市价格走势更多受下游需求等基本面因素主导，旺季向上空间仍存，关注江苏港口库存及海运费变动 [3][6][8] 各目录总结 期现货 - 现货端，日照港3.9米中A辐射松原木780元/方较上期上涨，太仓港4米中A辐射松原木780元/方较上期持稳；期货端，截至3月24日收盘，原木主力2605报收823元/方较上期上涨 [4] - 3月新西兰辐射松原木外盘（CFR）报价区间为117 - 122美元/JAS方，较上月上涨5美元/JAS方；3月下旬，进口针叶原木散货船海运费（新西兰→中国）40美元/JAS方，较3月上旬上涨8美元/JAS方，环比上涨25% [4] 供应 - 本周（2026年3月23日 - 3月29日），中国13港新西兰原木预到船10条，较上周减少3条，周环比减少23%；到港总量约34.8万方，较上周减少13万方，周环比减少27% [4] - 上周（2026年3月16日 - 3月22日），中国13港新西兰原木预到船13条，较上周增加4条，周环比增加44%；到港总量约47.8万方，较上周增加19.1万方，周环比增加67% [4] - 2026年2月，中国进口原木及锯材321.5万立方米；1 - 2月，进口原木及锯材750.3万立方米，同比下降11.2%；2025年中国针叶原木进口总量同比减少 [4] - 新西兰发运持续复苏，本周国内预到港量54.6万方，环比大增90%；中国13港原木预计到港量和新西兰12港原木发运量均上升，但海运费和外盘预期上行进一步抬高成本底部 [4] 库存 - 截至3月24日，国内针叶原木总库存为295万方，较上周减少9万方；辐射松库存为238万方，较上周减少5万方；北美材库存为24万方，较上周减少3万方；云杉/冷杉库存为15万方，较上周持平 [6] - 我国春节前由去库转向累库，春节期间继续累库，辐射松和北美材库存增量显著，但仍在历史同期偏低位；节后需求恢复分化，终端建材家居市场疲软，工地复工不及预期，供应端承压；日照部分加工厂春节前库存已消化，出库量继续改善；太仓供应到港维持高位，江苏港口压力仍存 [6] - 3月16日 - 3月22日，中国7省13港针叶原木日均出库量为6.14万方，较上周增加6.23%；其中，山东港口针叶原木日均出库量为2.88万方，较上周增加0.35%；江苏港口针叶原木日均出库量为2.73万方，较上周增加21.88% [6] - 春节现货市场休市导致原木出库量下降，随着市场陆续复工，当前节后出库量显著恢复，出货量恢复至正常水平；受港口库存压力影响，贸易商主动降价促销；3月9日 - 3月15日，太仓港日均出库量已恢复至1万方/天，环比增加136%，周内港口出库量大幅提升（江苏周增220%）；当前累库压力主因3月太仓港预计到港新西兰材14船、约48.6万方，较2月的3船11.6万方大幅增加，且本月后续仍有5船货到港，月初部分船只未放行导致入库节奏有所放缓 [6] 近期消息及展望 - 我国进口辐射松结构上呈现明显的资源集中化特征，来自新西兰的占比进一步上升，国内需求正加速向高性价比材种聚焦，但过度依赖单一来源的风险持续累积，需警惕国际价格波动及供应链中断对国内加工企业的冲击 [7] - 反内卷政策在淡季有一定间接提振，原木下游产品与黑色类期货品种同样受建筑与制造业影响，原木下游建筑用木方与焦炭相关性达0.9，建筑行业产业结构调整利好提振原木期货市场情绪，反内卷政策此前的间接提振与回落均已兑现盘面 [7] - 海关总署决定废止2025年第29号公告（关于暂停进口美国原木的公告），自2025年11月10日起施行，短期来看，能够到港并完成清关的美国原木总量仍将有限 [7] - 新西兰北岛陶朗加地区此前发生山体滑坡，预计会对当地的砍伐作业造成影响，部分船只的发运工作可能会出现延期，本周新西兰发运恢复正常，国内现阶段到港依旧处于偏低水平 [7] - 大商所暂停东莞港国际集装箱码头有限公司等四家公司原木指定车板交割场所交割业务 [7] - 伊朗局势间接推高全球地缘政治风险指数，虽新西兰原木航运主要依赖中国等市场，未直接涉及伊朗航线，但可能导致航线绕行或延误，间接影响新西兰原木的全球运输效率；2026年2月，波罗的海干散货指数因中东冲突升级而上涨，船用燃料油价格联动布伦特原油上涨，导致新西兰对华出口原木海运成本上升 [7] 策略与建议 - 2025年下半年近远月走势分化显著，2511合约因旺季结束快速下跌，2601合约一度延续偏强震荡，价差结构分化加剧；一方面源于市场曾交易"中国对美船舶征收特别港务费推高进口成本"的预期未落地，价格随之回调；另一方面，原木采购旺季早于房地产销售旺季，随着"金九银十"进入尾声，家具及口料订单减少，集成材与无节材需求同步走弱，近月合约承压，2601合约也随之快速下探并转入低位震荡 [8] - 2026年春节前，需求表现南北分化，江苏地区随着转运船只抵港，供应紧张局面逐步缓解，涨价势头或趋缓；山东地区则需求平稳，山东加工厂集中2月初放假，节前2603合约基本回吐前期涨幅；春节期间出库显著减少，木材企业普遍放假，假期现货价格持稳运行，春节前一周港口库存处于近三年同期低位，虽节间休假累库，但较往年库存压力缓和 [8] - 春节假期结束后，主力换月2605旺季合约，原木期货主力合约价格连续上涨，突破804的短期高点；涨价一方面是美伊地缘影响下，成本海运 费与外盘报价均上行，海运与外商报价主导成本端变动；另一方面是市场节后复工，需求端预期较为积极 [8] - 当前主力2605涨后震荡，建筑口料的订单恢复不佳，但后市市场仍存积极预期；成本端外盘、海运费上涨叠加税收政策调整，成本端外盘117 - 122美元、海运费42 - 45美元高位运行，受需求制约传导不畅，成本压力显著；短期或维持涨后持稳局面，整体而言后市价格走势更多受下游需求等基本面因素主导，美伊地缘方面主要影响运费，但进口来源关联较小；现有供需格局下，旺季向上空间仍存，因尚未进入旺季高峰，已有边际改善，后市"金三银四"若如预期延后，后市基本面仍支撑原木价格，主要关注江苏港口库存，以及地缘影响下的海运费变动 [8]