报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本次增发30万吨滑准税配额大概率利多美棉、缩小内外价差，对国内棉花供应影响偏小，郑棉价格大趋势或跟随美棉走高；近期原油下跌使棉花受整体氛围影响下跌，但下跌空间相对有限 [6] - 预计未来短期美棉震荡偏强，郑棉基本面变化不大，可考虑逢低建仓多单、不建议追高；套利和期权建议观望 [7] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面：CF01、CF05、CF09、CY05、CY09合约收盘价格分别为15865、15340、15465、21670、21670，涨跌幅分别为85、125、110、115、240；CY01合约无交易数据 [2] - 现货价格：CCIndex3128B价格为16711元/吨、涨119，Cot A为77.75美分/磅、涨77.85，FC Index到港价为76.38、无涨跌等 [2] - 价差情况：棉花跨期、棉纱跨期、跨品种及内外价差有不同程度涨跌 [2] 第二部分 市场消息及观点 棉花市场消息 - 2026年3月25日出疆棉公路运输价格指数为0.1561元/吨·公里，环比下跌0.06%，短期内运价指数窄幅波动 [4] - 2026年2月巴基斯坦纺织品服装出口额13.11亿美元，同比减少7.22%、环比减少24.59%；出口棉纱3.09万吨，同比增加56.97%、环比增加1.52%；出口棉布2.59亿吨，同比减少9.2%、环比减少19.37% [4] - 2026年1 - 2月我国累计棉布进口米数0.61亿米，同比增加7.76%；累计进口重量0.46万吨，同比减少29.63%；累计进口金额0.29亿美元，同比下降38.65% [5] 交易逻辑 - 本次增发30万吨进口滑准税配额对国内供应影响相对偏小，发放时间早给后期政策留空间，大概率利多美棉、缩小内外价差，郑棉价格或跟随美棉走高；近期原油下跌使棉花受影响下跌，但下跌空间有限 [6] 交易策略 - 单边：预计未来短期美棉震荡偏强，郑棉基本面变化不大，可考虑逢低建仓多单、不建议追高 [7] - 套利：观望 [7] - 期权：观望 [7] 棉纱行业消息 - 纯棉纱交投一般，纺企执行前期订单为主，新增订单少，库存增长；下游织厂和贸易商谨慎，刚需采购；价格稳中偏弱，部分贸易商让利促销，纱厂报价暂稳 [8] - 市场气氛走弱，全棉坯布产销走弱；海外经济低迷，外销订单稀少，内销新增订单少、在机订单萎缩，预计后期减单，坯布价格商谈增加 [8] 第三部分 相关附图 - 包含1%关税下内外市场棉花价差、棉花1月基差、棉花5月基差、棉花9月基差、CY05 - CF05、CY01 - CF01、CF9 - 1价差、CF5 - 9价差等附图 [9][10][11]