报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花短期基本面驱动有限，关注宏观情绪波动以及下游订单状况，后续特朗普访华潜在利多对价格有一定支撑，预估短期维持震荡行情 [1] - 白糖下方空间逐渐缩小，后续可能延续震荡上行 [2] 根据相关目录分别进行总结 棉花 - 受天气异常和虫害侵袭等因素影响，印度棉花产量持续波动，2025/26年度种植面积从2019/20年度的1340万公顷锐减近五分之一至1120万公顷，农民转向种植水稻和玉米 [1] - 国内下游旺季显现，订单数量回暖，纺企开工率稳定，但纺纱即期利润不佳 [1] 白糖 - 截至3月20日，广西食糖第三方仓库库存数量约为240万吨，较去年同期增加约60万吨，达近五年最高水平，3月以来第三方库存入库量环比增长80万吨，显著高于去年同期的20万吨 [1] - 配额内巴西糖加工完税估算成本4453元/吨，配额外巴西糖加工完税估算成本为5671元/吨，与日照白糖现货价比，配额内巴西糖加工完税估算利润为1197元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润为 - 21元/吨 [2] - 外盘原糖上涨缩小内外糖差价，全球糖市虽宽松，但因原油价格大涨，原糖逐渐走出谷底，进口利润逐渐缩窄 [2]